貸款減少是主動(dòng)擠水分？將問題修飾為成績(jī)，既誤導(dǎo)大眾又誤導(dǎo)政策

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內(nèi)容提要：

當(dāng)前新增貸款持續(xù)回落，本質(zhì)上反映的是經(jīng)濟(jì)下行周期中的融資需求不足。但越來越多的分析習(xí)慣于將問題包裝為“主動(dòng)擠水分”“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”等積極表述。這種敘事不僅可能誤導(dǎo)公眾認(rèn)知，更可能延誤政策對(duì)真實(shí)問題的識(shí)別與應(yīng)對(duì)。

一、信貸少增是國家在主動(dòng)擠掉金融水分，這是什么邏輯？

隨著6月份金融數(shù)據(jù)公布窗口臨近，市場(chǎng)對(duì)于新增信貸和社會(huì)融資規(guī)模的關(guān)注再次升溫。

根據(jù)多家機(jī)構(gòu)最新預(yù)測(cè)，2026年6月新增人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模大概率將低于去年同期。其中，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，6月份新增人民幣貸款約為1.8萬億至2萬億元，較去年同期明顯少增；社會(huì)融資規(guī)模增量也可能出現(xiàn)同比回落。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，居民信貸需求偏弱、企業(yè)融資意愿不足以及政府債券融資高基數(shù)效應(yīng)，是造成數(shù)據(jù)回落的重要原因。

事實(shí)上，這一現(xiàn)象并不令人意外。

過去幾年，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策持續(xù)保持寬松取向，降準(zhǔn)、降息、結(jié)構(gòu)性工具支持等政策持續(xù)推出，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。然而，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整周期、資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期發(fā)生變化的背景下，無論居民還是企業(yè)，都在主動(dòng)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)新增負(fù)債表現(xiàn)出更強(qiáng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

這一趨勢(shì)最直接的體現(xiàn)，就是商業(yè)銀行新增貸款增長(zhǎng)放緩，居民部門新增貸款多次出現(xiàn)凈減少，企業(yè)中長(zhǎng)期融資需求也明顯弱于過去幾年。

但令人意外的是，一些市場(chǎng)分析文章卻給出了另一種解釋。

近日，一篇題為《信貸少增不用怕？看懂國家在如何擠掉“金融水分”》的文章認(rèn)為，當(dāng)前信貸數(shù)據(jù)回落，并非經(jīng)濟(jì)需求減弱，而是國家主動(dòng)開展金融體系“擠水分”工作取得的成果。文章認(rèn)為，部分企業(yè)主動(dòng)償還貸款、減少融資，是過去虛高貸款和“水分存款”被擠出統(tǒng)計(jì)體系的結(jié)果，并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“主動(dòng)剔除虛假數(shù)據(jù)、擠出金融水分，是當(dāng)前數(shù)據(jù)下滑的重要原因”。

這樣的解釋，確實(shí)令人印象深刻。

因?yàn)樗晒Φ貙⒁粋€(gè)在經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期中十分常見的現(xiàn)象——融資需求自然收縮——重新定義成了“主動(dòng)優(yōu)化”和“結(jié)構(gòu)改善”。

當(dāng)然，金融體系確實(shí)存在套利、空轉(zhuǎn)、資金沉淀等現(xiàn)象，對(duì)這些問題進(jìn)行治理，本身也是必要的。但問題在于，治理金融空轉(zhuǎn)與實(shí)體融資需求不足，是兩個(gè)不同層面的概念。

如果企業(yè)盈利預(yù)期改善、居民收入預(yù)期穩(wěn)定，即使監(jiān)管加強(qiáng)，融資需求仍然會(huì)保持旺盛；反之，即使貨幣政策持續(xù)寬松，市場(chǎng)主體也可能因?yàn)轭A(yù)期不足而不愿加杠桿。

因此，把當(dāng)前信貸增長(zhǎng)放緩的主要原因，解釋為“主動(dòng)擠水分”，實(shí)際上是在改變問題的性質(zhì)：原本是需求不足的問題，被重新包裝成了主動(dòng)治理的成果；原本是經(jīng)濟(jì)周期的表現(xiàn)，被解釋成了政策優(yōu)化的結(jié)果。

這種解釋方式，體現(xiàn)出一種越來越普遍的傾向：不是去分析問題為何發(fā)生，而是努力尋找一種能夠讓問題看起來像成績(jī)的敘事邏輯。

二、將經(jīng)濟(jì)問題包裝為正常情況甚至修飾為成績(jī)的現(xiàn)象，愈演愈烈。

真正令人擔(dān)憂的，不是某一篇文章的觀點(diǎn)，而是這種敘事方式正在越來越普遍。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身就是一個(gè)不斷發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題的過程。只有承認(rèn)問題存在，才能找到解決問題的方法。如果面對(duì)問題時(shí)，第一反應(yīng)不是分析原因，而是尋找一種更積極的表述方式，那么最終可能既無法解決問題，也無法準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)。

這就像一個(gè)人出現(xiàn)視力下降、記憶衰退、肢體乏力等癥狀時(shí)，如果拒絕檢查，而不斷告訴自己“這只是身體正在自我調(diào)整”，結(jié)果顯然不會(huì)更健康。

然而，近年來，在經(jīng)濟(jì)討論領(lǐng)域，將問題重新命名、重新定義、重新包裝的現(xiàn)象，卻越來越常見。

比如，居民和企業(yè)融資需求下降，被解釋為“主動(dòng)擠出金融水分”；

大學(xué)畢業(yè)生未能及時(shí)就業(yè)，被表述為“慢就業(yè)”或者“選擇性就業(yè)”；

就業(yè)穩(wěn)定性下降、頻繁失業(yè)和再就業(yè)，被稱為“摩擦性就業(yè)增加”；

消費(fèi)、房地產(chǎn)銷售、汽車銷量下降，不強(qiáng)調(diào)負(fù)增長(zhǎng)，而強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)”“市場(chǎng)回歸理性”；

經(jīng)濟(jì)增速放緩、內(nèi)需不足，則被表述為“高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型階段”“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期”；

企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿下降、投資增速放緩，被稱為“低效投資退出”“投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化”；

地方債務(wù)壓力上升，則更多被描述為“債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整”“財(cái)政結(jié)構(gòu)優(yōu)化”“拉長(zhǎng)債務(wù)久期”；

甚至在整體數(shù)據(jù)走弱時(shí)，也常常通過突出少數(shù)增長(zhǎng)較快的行業(yè)和板塊，來強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)韌性，以局部亮點(diǎn)替代整體觀察。

這些表述并非完全錯(cuò)誤，其中許多概念本身具有一定經(jīng)濟(jì)學(xué)含義。但問題在于，當(dāng)這些概念被大量用于解釋普遍存在的問題時(shí)，其功能就不再是分析現(xiàn)實(shí)，而變成了修飾現(xiàn)實(shí)。

這種修飾技巧的核心邏輯，大體遵循三個(gè)路徑。

第一，在時(shí)間維度上，把當(dāng)前的問題解釋為未來成功必須經(jīng)歷的“陣痛”；

第二，在空間維度上，把個(gè)體的困難上升為整體戰(zhàn)略調(diào)整的一部分；

第三，在性質(zhì)維度上，把被動(dòng)應(yīng)對(duì)重新包裝為主動(dòng)選擇。

于是，經(jīng)濟(jì)下行變成了“主動(dòng)換擋”，融資收縮變成了“主動(dòng)擠水分”，需求不足變成了“消費(fèi)升級(jí)”，債務(wù)壓力變成了“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。

語言本身當(dāng)然有解釋現(xiàn)實(shí)的能力，但如果語言被過度用于修飾現(xiàn)實(shí)，那么最終改變的往往不是現(xiàn)實(shí)本身，而是人們對(duì)現(xiàn)實(shí)的認(rèn)知。而一旦認(rèn)知偏離現(xiàn)實(shí)，后續(xù)的判斷和決策，也很容易隨之發(fā)生偏差。

三、將問題修飾為成績(jī)，不僅會(huì)誤導(dǎo)公眾認(rèn)知，更可能影響政策判斷。

有人可能會(huì)認(rèn)為，這種更加積極的敘事方式，有助于穩(wěn)定預(yù)期、緩解焦慮、增強(qiáng)信心。但這種穩(wěn)定是建立在信息扭曲基礎(chǔ)上的虛假穩(wěn)定。穩(wěn)定預(yù)期靠的是實(shí)事求是的政策溝通，而不是詞語的美顏濾鏡。當(dāng)公眾發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)與宣傳之間的差距越來越大時(shí)，信任的崩塌比數(shù)據(jù)下滑本身更具破壞性。

因?yàn)閷?duì)于普通公眾而言，他們并不具備專業(yè)的經(jīng)濟(jì)分析能力。當(dāng)他們不斷接收到“問題其實(shí)不是問題”“困難其實(shí)是成績(jī)”“下滑其實(shí)是優(yōu)化”等信息時(shí)，很容易對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)形成錯(cuò)誤判斷，進(jìn)而影響投資、消費(fèi)、就業(yè)等實(shí)際決策。

更重要的是，這種敘事如果長(zhǎng)期存在，還可能影響政策判斷。

任何政策的制定，都建立在對(duì)現(xiàn)實(shí)情況的識(shí)別基礎(chǔ)之上。如果真實(shí)問題被不斷包裝和修飾，那么決策者所看到的現(xiàn)實(shí)，也可能逐漸偏離真實(shí)世界。政策制定滯后于現(xiàn)實(shí)，往往不是因?yàn)檎吣芰Σ蛔悖且驗(yàn)閱栴}識(shí)別出現(xiàn)偏差。

歷史經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最危險(xiǎn)的狀態(tài)，不是出現(xiàn)問題，而是不愿意承認(rèn)問題。

增長(zhǎng)放緩不可怕，融資需求下降不可怕，消費(fèi)不足、投資減弱、債務(wù)壓力上升，本身也都不是無法解決的問題。真正值得擔(dān)心的是，我們開始習(xí)慣于用更漂亮的語言，替代對(duì)問題本身的討論。

因?yàn)槿魏谓?jīng)濟(jì)問題，都不會(huì)因?yàn)槊Q改變而自動(dòng)消失；任何風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)因?yàn)楸硎鰞?yōu)化而自行化解。修辭上的勝利，掩蓋不了經(jīng)濟(jì)上的隱憂。

承認(rèn)問題的存在，從來不是悲觀主義，而是解決問題的起點(diǎn)。這一點(diǎn)，在任何國家、任何經(jīng)濟(jì)周期中，都是成立的。

【作者：徐三郎】