這周有十件值得關注的大事

今天A股繼續風格切換的跡象比較明顯——紅利漲超2%，最近4個交易日，中證紅利累計漲超6%；而年內上漲的行業中，除煤炭外，今天集體下跌，其中建材（很多AI相關的票）、通信、電子領跌。

下圖，是4月以來，TOP5%個股的成交額占比，和科創50的走勢圖，可以看到，每次擁擠度超過50%，隨后就會迎來一波較大的回調，5月底是-17%，這回已經-15%了，而大跌后，擁擠度馬上下降，說明擁擠度指標是能比較好的表征市場短期情緒的。

而滬深300，今天漲跌幅正好是0，還是此前的觀點，無論風格怎么切，寬基層面的波動率預計會維持在低位，寬基、寬基指增、均衡配置的基金投顧和FOF，都是當下較友好的配置方向。

從海外、到港股、再到A股，分成三大塊，我把本周最關鍵的12條（寫完發現比標題多了2條），和大家聊聊。

一、海外

1、明天，存儲巨頭三星電子，會發布二季報，市場預期其二季報營業利潤在560億美刀以上，也即3800億人民幣。

什么概念？

四大行一季度營業利潤總和才3500億，而整個科創板+創業板加起來，一季度凈利潤就1000億出頭。

這里有個點要注意——如果三星電子披露的數據符合預期，那么，其將超過英偉達一季度的營業利潤（536億美刀），創下科技企業有史以來單季利潤的最高值，而這里的問題，看下圖比較直觀——現在美國科技大廠的資本開支里，40-50%的錢花在了買存儲芯片上，把存儲巨頭喂成了“巨嬰”，所以，這些砸錢的大廠，還愿不愿意長期當“冤大頭”？

另外，如果我是川寶，假使三星凈利潤超英偉達的新聞出來，其實是個特別好的契機，立刻發推，宣布對韓國加征關稅——搞了半天MAGA，最后發現是make korea great again，這合適嗎？你韓國雙巨頭要配合韓國政府搞三大世紀工程，那是不是應該也來我共和黨的票倉多做點投資？你看人家隔壁的孫正義就很識時務嘛，加杠桿支持我的星際之門。

2、韓國存儲巨頭的另外一家，SK海力士，也有個大新聞，本周五，其ADR將在美國上市，募資300億美刀左右，目前看募集情況良好——這事兒一分為二看：

正面視角，韓國股市一直相對美股等有折價，別看韓國漲的這么猛，但實際海力士的估值，一直比美股的存儲龍頭要低，在美國上市，有利于其提高估值；

反面角度，在美國上市后，不可控因素也會變多，海外的波動，也會反向影響韓國股市的變化（好比很多人過去看完隔夜美股中概的表現，接著做A股和港股）。

3、綜上，韓國雙巨頭的表現，依然是全球科技板塊最大的“領先指標”，而韓國政府，現在顯然非常擔心杠桿的問題——上周五我們提到，韓國金融監督院院長公開承認在三星、海力士等股票杠桿ETF政策上，存在失誤，從今天來看，韓國央行也開始提示杠桿ETF的風險了，覺得產品審批了這么多，有大問題。

韓國金融界大概率對2015年隔壁A股發生的事情做過研究，知道杠桿比例過高會發生什么問題，尤其在周期股的高點，本身股價波動就會放大，因此，提前拆雷的意愿是比較明顯的。

韓國股市，今天繼續高開低走。

4、美股這邊，本周兩個大事，第一件，是今天晚上美股盤后，SpaceX就會納入納指100指數了，預計權重1個點左右，會導致指數產品賣出其他權重股，買入SpaceX。

上市以來，SpaceX從高點已經跌了30%——其實全世界炒作起來都差不多，尤其是自媒體時代，信息傳播特別迅速。

這塊可以為后續的長鑫上市做個參考。

5、另外，美股的二季報就要拉開帷幕了，下圖，興證做的，美股主要AI相關企業，二季報的披露時間，關鍵就看二季度業績、以及下半年的指引，能否繼續超預期了。

同時，也需要關注，美股巨頭們，對資本開支的口徑，是否會變得謹慎——如果有1家甚至多家云大廠表達出要“精打細算”的意圖的話，那么可能會對AI硬件板塊造成不小的沖擊。

另外，10年期日債今天創近30年來新高，日元匯率繼續跌破162，如果說下半年有什么黑天鵝的話，我覺得類似24年7月那種，日元相關的套息交易的反轉，引發的流動性沖擊，可能會是其中一個。

二、港股

1、港股本周關注三件事。

其一，是IPO這邊，本周四，立訊精密、三環集團一起上市，前者募資240億，排今年港股第一，后者是70億。

上半年，港股IPO超2000億，全球第一，預計三季度還是1000億左右。

2、其二，是解禁，這塊其實更關鍵。

本周，智譜、Minimax、天數智芯，三家今年的次新股要首次解禁，合計規模850億港幣，這數量是不小的，這三家：

智譜，今天跌-15cm左右，高位已回撤-50%；

Minimax，今天跌-3cm，高位回撤達到驚人的-75%；

天數智芯，今天跌-10cm左右，高位回撤-38%。

都已經在提前交易解禁了。

下圖，是智譜和Minimax上市以來的走勢圖——還是恒科的股東們，承擔了所有。

3、其三，港股當前最大的問題，依然是流動性，根源是上述提到的IPO和解禁。

而其結果是，一方面，港股匯率又到了弱方兌換保證區間了，匯率承壓；

另一方面，港股通ETF在持續凈賣出，下圖，是咱們星球每日跟蹤的，幾個頭部的科技相關的港股通ETF，每日的贖回上限和實際贖回的對比，以此來判斷ETF或者說資金的拐點，這塊事實上極其關鍵，球友可以每日查閱——從積極的一方面看，這種不計成本的拋售，會跌出長期的買點，還是此前說的，關鍵看你用多長的久期來丈量自己的投資。

三、A股

1、A股本周最關鍵的，是7月15日前，中報的業績預告截止披露，本周會是披露的高峰期，所有超預期的、暴雷的，大多會這周見。

2、A股另外一塊重點，就是看風格切換，或者說風格再平衡的機會，這里主要有三塊對立面。

碳基（人類需求） vs 硅基（AI）——碳基這塊，關注創新藥近期的表現，因為低利率時代，成長大概率還會是主線，因此，有業績彈性的板塊依然會是階段性的主線。

AI上游（硬件） vs AI下游（應用）——應用主要就是港股互聯網，但上面說的，港股的流動性，是個問題。

科技 vs 價值——價值就包括紅利等等，主要是前期被科技虹吸的板塊（也包括微盤），但還是此前說的，科技和價值并不矛盾，只不過長期是各賺各的錢，當前主要是上半年極致的結構化行情后，價值板塊有均值回歸的內生動力。

3、A股還需要關注的，是打擊炒作——比如機器人，宇樹上市過會的消息出來后，炒了一下機器人，結果上周五晚，幾個機器人概念股就發了風險提示公告，而宇樹的聯合創始人也公開表示：

目前機器人遲遲沒有大面積落地，根本原因在于具身智能大模型還沒有成熟。

這其實是招股說明書上就寫的很明白的事情，但也可以理解為降溫的手段。

今天，機器人領跌全市場。

總之，大家要清楚，防結構性過熱可能是當前的政策重點，尤其是后續有重要的IPO要來，如果提前炒太熱，屆時可能就麻煩了，所以，政策可能會堅持提前精準拆雷——這對市場風格的再平衡，也是好事。

4、另外，最后說下，周末，存儲概念股江波龍的業績非常爆炸，但整個板塊今天是跌的，低于預期。

這里，我就放一張圖，下圖，是25年以來，現貨黃金、老鋪黃金、周大福，三者的走勢圖，可以看到，金價是26年初見頂的，但老鋪股價是去年7月見頂，至今跌掉70%左右了，而周大幅10月見頂，這說明，對周期股而言，股價和周期品價格可能是不同步的，股價炒的是預期，那么也可能比周期品本身更早見頂，尤其是資金推動價格走向極致后。

具體邏輯，這周有空展開聊下。

市場部分就聊這么多。

下圖，是本周的星球精選，依然都是干貨，可以重點關注的是：

2、家庭資產配置層面，未來10年該怎么做？

3、一家主觀私募對港股的最新觀點；

4、黃金，固收加，寬基的最新觀點；

5、對科技整個板塊的完整邏輯解讀；

8、港股流動性的完整解讀；

10、微盤和紅利的投資建議。

求贊、在看。

風險提示：全文若有涉及個股或者產品的內容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實上，本賬號從不進行薦股。

市場有風險，投資需謹慎，任何的投資，都需投資者結合自身風險承受能力，審慎做出決策，請大家一定要注意。