7.58億，康恩貝拿下全球首創新藥

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

一家靠中藥起家的老牌藥企，花了中藥賽道少見的7.58億元，去押注一款化學藥，這筆買賣的邏輯在哪里？

01

康恩貝引進一款創新鎮痛藥

7月6日，浙江康恩貝制藥股份有限公司（以下簡稱“康恩貝”）發布公告稱，已通過授權引進的方式，取得Adneuris旗下在研創新鎮痛藥——西博帕多，在大中華地區（含中國大陸、香港、澳門及臺灣）的開發與商業化權益。

康恩貝需向Adneuris支付1.19億元的首付款，以及最高不超過6.39億元的開發及商業里程碑付款。

以可能最高7.58億元的總價購買一款藥，在中藥行業絕非小數目。以康恩貝2025年3.74億元的扣非歸母凈利潤為參考，相當于兩年的利潤。

康恩貝此舉，究竟為何？

長期以來，我國麻醉鎮痛類藥品一直由藥監、公安、衛健等多部門協同嚴格把控，疊加傳統阿片類藥物伴隨呼吸抑制、惡心嘔吐、便秘及成癮性等副作用，一直制約著此類藥品的臨床應用。

西博帕多的價值在于有望解決這一問題。

它是一款全球首創的NOP+MOP雙靶點口服鎮痛藥，預計今年向美國FDA遞交新藥上市申請。

限制方面，公告提到，西博帕多預計將被美國緝毒局列為IV/V級管控藥品，監管級別遠低于強阿片類藥物所屬的II級。

安全方面，臨床試驗數據顯示，西博帕多的鎮痛效果優于阿片類強效鎮痛藥羥考酮，且有望大幅降低濫用、成癮、軀體依賴和耐受性等風險。

同時，患者無需逐漸減量停藥，無需根據肝/腎功能調整劑量，也未出現皮膚瘙癢反應。

該藥一旦后面在中國實現商業化，或將改寫現有阿片類鎮痛藥市場乃至整個市場格局。

目前，我國阿片類鎮痛藥市場由人福醫藥和揚子江藥業主導。摩熵醫藥數據顯示，人福醫藥占據芬太尼90%左右市場份額；揚子江藥業則占據地佐辛96.56%市場份額。

從前景來看，公告顯示，中國術后急性鎮痛市場正以每年6%以上的增長率持續擴容，預計到2030年規模將突破320億元。

康恩貝雖以高價拿到這款新藥的“入場券”，但后續的變現空間無疑是可觀的。

02

老牌中藥企業

為何在化藥上下功夫？

老牌中藥企業突圍化藥板塊，業內有聲音認為，這一動作背后是2025年康恩貝業績承壓、需要創新大品種帶動增長的現實驅動。

事實上，2025年康恩貝整體營收和扣非歸母凈利潤增速有所下滑，但其中藥板塊、特色健康消費品板塊逆勢上揚。

圖源：康恩貝2025年年報

王牌產品腸炎寧依然堅挺——2025年銷售收入10.8億元，同比增長20%。更值得關注的是，原料藥出口業務的爆發——鹽酸大觀霉素出口額飆升127%；中藥材飲片業務也以11.67億元、4%的增速穩健前行。

恰恰特色化學藥板塊營收同比下降7.9%，比如“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片在第十批國家集采中未中標，丟失部分市場；注射用哌拉西林鈉他唑巴坦鈉雖納入集采，但產品單價大幅下降。

在此背景下，需要更多類似西博帕多這樣的新藥來補位，授權引進無疑是一條見效快的路徑。

站在更大的維度審視，這更像是康恩貝創新調整的一步。

2020年，康恩貝原控股股東將20%股權轉讓給浙江省中醫藥健康產業集團，其正式納入浙江省國貿集團體系。到了2024年，創始人胡季強退出董事會。

邁入2025年，康恩貝身上的“國貿時代”印記愈發深刻，年內密集發生至少9人次董高變動。最后一次變化是，年末，國貿集團副總經理應徐頡正式執掌康恩貝，出任董事長。

在管理層更迭的同時，企業的戰略定位也在發生變化——國貿集團對康恩貝的期待并不僅是守住傳統中藥優勢，而是通過自主研發+BD引進，打造覆蓋中藥創新藥、化學創新藥及特色治療領域的多元化業務。

這一戰略轉向，在康恩貝2025年的年報里有跡可循。公司明確提出，要健全品類規劃、完善BD引入機制，并引進具備創新和特色臨床價值的品種以豐富產品矩陣。而這，恰是國貿集團在資本與產業資源上能夠為其賦能的。

此外，康恩貝已圍繞創新藥及改良型新藥形成多條研發管線，包括中藥2類改良型新藥清喉咽含片、3類經典名方苓桂術甘湯顆粒獲得批件；1.2類中藥創新藥洋常春藤葉提取物及口服液，化藥1類創新藥EVT-401已進入II期臨床試驗階段。

從主營中藥到布局多元創新藥，從民營底色到國資控股，康恩貝發展的邊界正在被重新定義與重塑。

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