凈利潤暴增，卻連續跌停！光纖大牛股，崩了？

作者 | 銳眼哥

來源 | 財經銳眼

最近A股科技板塊的大跌，驚出很多投資者一身冷汗。

光纖大牛股，連續跌停

上周五收盤后，部分公司傳來二季報業績增長的好消息。比如存儲的江波龍，光纖的杭電股份、永鼎股份。

其中最炸裂的當屬存儲模組公司江波龍。公司預計上半年凈利潤92億至110億元，同比暴增622倍至744倍，環比一季度的38.62億元凈利潤大幅增長 38%至84%。

江波龍業績暴增主要得益于AI需求爆發與上游產能受限之下，全球存儲產業高景氣及存儲產品價格飆升，疊加公司憑借長期供應協議保障了晶圓供應，以及自研芯片與軟件架構在端側AI領域的成功應用。

整個周末，江波龍都是各種股吧論壇里熱度最高的公司。

7月6日，周一，熱度狂飆的江波龍股價大漲10.32%，并帶動德明利大漲6.02%，佰維存儲大漲6.26%。

市場給了存儲模組三巨頭正反饋，而光纖板塊就沒那么走運了。

當天，杭電股份股價重重跌停，永鼎股份放量大跌8.22%。

杭電股份、永鼎股份的大跌，也拖累了整個光纖板塊。“光纖三巨頭”的長飛光纖大跌近7%，亨通光電大跌超5%，中天科技下跌超4%。

7月7日，受韓國股市大跌影響，A股存儲板塊同樣大跌。杭電股份更慘，來了個跌停板，永鼎股份則是下跌2%。

業績暴增，小作文來襲

業績方面，連續兩個跌停板的杭電股份預計上半年實現歸母凈利潤約3.6億元至4億元，與上年同期3781.38萬元相比，同比增長852.03%至957.82%，預計扣非后歸母凈利潤約3.55億元至3.95億元，同比增長1087.67%至1221.49%。

永鼎股份預計上半年歸母凈利潤5億元至7億元，同比增加57%至120%；扣非后歸母凈利潤4.9億元至6.9億元，同比增加55%至119%。

兩家公司不僅業績同比增長，二季度業績環比一季度也都實現了較大幅度增長。

以中間值計算，杭電股份二季度歸母凈利潤2.99億元，環比一季度增長約270%；永鼎股份二季度歸母凈利潤4.41億元，環比一季度增長約178%。

杭電股份利潤大幅增長的主要原因是光纖光纜市場回暖，光纖產品需求實現量價齊升，二級全資子公司杭州永特信息技術有限公司光纖銷量隨行業復蘇同步增長。

永鼎股份凈利潤增長主要原因是光通信板塊受益于數字經濟加速推進、AI算力需求爆發式增長，帶動光纖市場量價齊升，板塊利潤大幅增長。

雖然業績大增，但光纖股還是大跌了，這可能跟之前傳聞的小作文有關。

6月下旬，康寧在AI數據中心光通信大會上推出了下一代玻璃光互連組件Glass Bridge（玻璃橋），引發了市場對傳統光纖可能被替代的恐慌，導致光纖板塊應聲暴跌。

針對這一恐慌情緒，康寧官方、業內頭部企業均進行了明確的澄清與糾偏。

康寧在發布技術后迅速發布了官方聲明，明確指出Glass Bridge全面淘汰FAU、光纖徹底被替代屬于不實傳言。Glass Bridge改造的僅僅是光子芯片封裝內部“厘米級”的短光纖耦合環節。服務器機架互聯、機房長距傳輸所用的標準光纖完全不受影響。該技術目前仍處于早期開發階段，距離大規模商業化落地至少需要1-2年甚至更長時間，短期內不會對現有產業鏈形成沖擊。

中際旭創表示，Glass Bridge是CPO內部光耦合組件的新方案，根本不是光模塊產品的方案替代，且公司多元化的技術布局能充分適配。

長飛光纖表示，玻璃橋涉及的被替代光纖量非常非常少，即使放大到1億個CPO的規模，影響的也僅是內部很小的一段新技術路線，和“是不是不用光纖”完全是兩碼事。

行業的共識是，CPO不僅不替代長距光纖，反而因為單臺交換機集成光纖數量的大幅增加，將為機柜內部光互聯帶來數十億美元的新增市場，是光纖的利好。

光纖供給過剩？本質是股價漲多了

此外，前段時間，大族激光宣布投資建設大規模光纖及預制棒項目，也引發了市場對供給過剩的擔憂。

受此消息沖擊，6月26日，亨通光電、中天科技基本雙雙跌停，這也是此輪光纖板塊集體下跌的開端。

對于“供給過剩”這點，應該怎么看呢？

首先，光纖擴產周期長，短期內無法形成有效供給。光纖預制棒作為產業鏈核心環節，技術壁壘高，擴產流程極其繁雜，涵蓋環保審批、設備采購、廠房基建、工藝驗證與良率爬坡等。完整的擴產周期長達18至24個月。

大族激光的項目一期建設期為12個月，滿產還需要更長時間，部分產能甚至要到2027年才能釋放。因此，當前的擴產消息根本無法緩解或改變今明兩年光纖行業供不應求的基本面。

其次，AI算力需求強勁，供需缺口格局未變。AI數據中心建設對光纖的消耗量是傳統數據中心的5至10倍。在需求端高速增長的背景下，即便全行業同步擴產，由于新增產能釋放需要一年半到兩年時間，2026-2027年光纖價格中樞依然有望維持在較高水平，行業供需緊缺的格局預計將持續。

再次，跨界者難以迅速撼動寡頭格局，高端產能才是核心。全球光棒行業呈現高度寡頭化格局，僅十余家企業具備穩定量產能力，核心產能集中在康寧、長飛、亨通等傳統龍頭手中。大族激光作為新進入者，其規劃的2000噸總產能規模在行業內并不具備絕對優勢。

歷史經驗也顯示，多數跨界公司過往光棒制造經驗較少，能否如期擴產仍需觀察。

7月初，彭博報道Meta計劃對外出售閑置AI算力，市場將其誤讀為AI基建過剩的信號，引發了整個科技硬件板塊的恐慌性拋售。在這種極情緒下，前期漲幅過高、估值脆弱的光纖股成為了資金拋售的重災區。

說到估值，幾大光纖股的動態市盈率分別為：長飛光纖179倍，亨通光電45倍，中天科技44倍，永鼎股份113倍，杭電股份85倍。

而存儲模組三巨頭的動態市盈率分別為：德明利14倍，佰維存儲17倍，江波龍17倍。

跟存儲模組相比，光纖板塊的估值更高、業績增速更低。前期漲幅過大又導致資金過于敏感，一點風吹草動便引發了出逃和情緒殺。