明禾新能：前次輔導終止同月再啟動上市輔導 凈利潤增速超20%

《金證研》青梧/作者

2026年一季度，國內(nèi)可再生能源發(fā)展形勢良好，裝機規(guī)模、發(fā)電量穩(wěn)步增長。其中，全國光伏新增并網(wǎng)4,119萬千瓦，其中集中式光伏1,962萬千瓦，分布式光伏2,157萬千瓦。截至2026年3月底，全國光伏發(fā)電裝機容量達到12.4億千瓦，同比增長31.2%。

2025年12月29日，浙江明禾新能科技股份有限公司（以下簡稱“明禾新能”）與輔導機構(gòu)簽署北交所上市輔導協(xié)議。2026年5月15日，輔導機構(gòu)出具輔導工作完成報告，期間共開展一期輔導工作。

一、成立超十五年且光伏接線盒收入占比超九成，2025年凈利潤增速超20%

成立于2010年8月20日，明禾新能主要從事光伏接線盒及連接器產(chǎn)品和其他配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所屬行業(yè)分類為光伏設備及元器件制造，下游客戶主要為國內(nèi)外知名光伏組件廠商。

根據(jù)中國光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會發(fā)布的全球新增光伏裝機量、光伏組件的主流產(chǎn)品功率測算，2022-2023年，明禾新能接線盒產(chǎn)品在全球的市場占有率分別約為9.97%、7.82%。

2023-2025年，明禾新能的營業(yè)收入分別為9.84億元、9.59億元、9.39億元，凈利潤分別為12,928.78萬元、5,694.3萬元、6,980.22萬元。

2024-2025年，明禾新能的營收增速分別為-2.56%、-2.09%，凈利潤增速分別為-55.96%、22.58%。

可見，2024-2025年，明禾新能的營收持續(xù)下滑，2024年凈利潤增速下滑超五成，2025年凈利潤增速扭負為正，增速超20%。

2023-2025年，明禾新能光伏接線盒的銷售收入分別為9.36億元、9.08億元、8.91億元，占營業(yè)收入的比例分別為95.1%、94.76%、94.94%。

即2023-2025年，明禾新能光伏接線盒的銷售收入占比均超九成。

截至2025年末，盧杭杰、韓丹分別持有明禾新能30.58%、26.14%股權，二人為夫妻關系且系明禾新能的共同實際控制人，盧杭杰為明禾新能的控股股東。

盧杭杰，出生于1980年2月，大專學歷。2004年1月至2007年10月，盧杭杰任余姚市億杰塑化有限公司總經(jīng)理；2007年11月至2010年7月，盧杭杰自主創(chuàng)業(yè)；2010年8月至2024年1月，盧杭杰任寧波明禾新能源科技有限公司董事兼總經(jīng)理；2024年1月起，盧杭杰任明禾新能董事長。

韓丹，出生于1981年5月，本科學歷，2003年8月起均擔任學校教師。

二、前次輔導終止同月再次啟動上市輔導，輔導關注財務內(nèi)控、客戶集中度高等問題

2024年5月28日，明禾新能曾與東方證券股份有限公司（以下簡稱“東方證券”）簽署上市輔導協(xié)議，擬申報板塊為上交所。而后明禾新能綜合考慮上市計劃安排等因素，經(jīng)與東方證券友好協(xié)商，2025年12月22日，雙方簽署了《上市輔導之終止協(xié)議》。寧波證監(jiān)局已于2025年12月25日確認明禾新能終止輔導。

期間，東方證券或至少開展五期輔導工作。據(jù)東方證券于2025年10月15日出具的明禾新能上市輔導工作進展情況報告（第五期），彼時，明禾新能存在的主要問題及解決方案包括（一）內(nèi)部控制制度尚需進一步完善的問題。明禾新能建立了與經(jīng)營發(fā)展相適應的內(nèi)部控制制度，保證采購、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的正常運轉(zhuǎn)，能夠按照企業(yè)會計準則的規(guī)定進行會計處理。在輔導工作中，輔導工作小組持續(xù)協(xié)助明禾新能完善內(nèi)控制度，并督促明禾新能有效嚴格的執(zhí)行相關制度。通過輔導并結(jié)合行業(yè)的特性和多年管理經(jīng)驗，督促明禾新能優(yōu)化并完善符合自身業(yè)務特點和經(jīng)營需求的內(nèi)部控制制度，對經(jīng)營風險施加更有效的控制。

（二）尚需聘任獨立董事的問題。彼時，明禾新能尚未正式確定獨立董事人員，輔導工作小組將持續(xù)對獨立董事的任職條件和資格進行審慎核查。

（三）明禾新能已經(jīng)建立了相對健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度，但與上市公司相比仍有提升空間。輔導工作小組將在下一階段輔導工作中，繼續(xù)協(xié)助明禾新能持續(xù)完善內(nèi)控制度體系并督促檢查其是否有效執(zhí)行，進一步提升公司運營及治理水平，保障財務報告的可靠性和生產(chǎn)經(jīng)營的合法性。明禾新能將在未來的恰當時機聘請相關獨立董事參與到公司的運營管理決策中。同時，輔導工作小組還將持續(xù)加強對明禾新能的實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員及持有5%以上股份的股東等人員的培訓，從而持續(xù)提升其管理水平及規(guī)范運作的誠信合規(guī)意識。

2025年12月29日，明禾新能與國聯(lián)民生證券承銷保薦有限公司（以下簡稱“國聯(lián)民生證券承銷保薦”）簽署上市輔導協(xié)議，擬申報板塊為北交所。2026年5月15日，國聯(lián)民生證券承銷保薦出具上市輔導工作完成報告，期間，國聯(lián)民生證券承銷保薦共開展了一期輔導工作。

輔導過程中，國聯(lián)民生證券承銷保薦發(fā)現(xiàn)明禾新能的問題及改進情況包括（一）財務內(nèi)控問題及規(guī)范情況。輔導期間，輔導小組通過調(diào)查、授課等形式，進一步落實并強化了明禾新能的內(nèi)部控制執(zhí)行工作，根據(jù)明禾新能的經(jīng)營情況、內(nèi)控重點工作事項等，建立并完善相關內(nèi)控制度，對財務內(nèi)控不規(guī)范情形進行有效整改。其中，報告期期初，為滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營、臨時性資金周轉(zhuǎn)等資金需求，明禾新能存在向關聯(lián)方拆入資金的情形。明禾新能已經(jīng)歸還全部拆入資金，輔導機構(gòu)已經(jīng)督促明禾新能關注該事項，后續(xù)期間已無關聯(lián)方資金拆借事項發(fā)生。同時，輔導小組通過案例學習、線下交流等方式加強規(guī)范化運作的宣貫，在明禾新能內(nèi)部各層級樹立規(guī)范經(jīng)營的意識。

（二）近年來明禾新能業(yè)績存在一定波動。相較2023年，2024年明禾新能凈利潤、主要產(chǎn)品光伏接線盒毛利率有所下降，主要原因系2024年下游光伏組件市場出現(xiàn)階段性供需錯配，下游客戶將部分優(yōu)化成本的競爭壓力傳導至光伏接線盒行業(yè)，導致明禾新能光伏接線盒銷售單價下降。以上業(yè)績波動情況可能導致明禾新能在后續(xù)審核過程中需重點關注并解釋業(yè)績下滑的合理性及業(yè)務發(fā)展的可持續(xù)性。2025年，光伏接線盒價格降幅收窄，疊加明禾新能通過降本增效措施，共同推動主要產(chǎn)品光伏接線盒毛利率得以提升，明禾新能凈利潤也較2024年有所回升。輔導機構(gòu)將持續(xù)關注明禾新能經(jīng)營業(yè)績情況。

（三）客戶集中度較高問題及規(guī)范情況。輔導期間，輔導工作小組經(jīng)盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)明禾新能存在客戶集中度較高的情形，2023-2024年，明禾新能前五大客戶銷售收入占比均超過90%，2025年已降至90%以下。針對明禾新能客戶集中度高的情況，輔導工作小組通過走訪主要客戶、查閱下游市場行業(yè)研究報告、對比同行業(yè)可比公司客戶集中情況等方式分析其客戶集中的合理性以及與行業(yè)經(jīng)營特點是否一致。輔導工作小組督促明禾新能制定積極有效的經(jīng)營策略、加大市場開拓力度、擴大客戶群體，降低客戶集中度，減少對主要客戶的依賴。明禾新能與大客戶不斷深化合作關系的同時，不斷開拓新客戶，提高了抵御經(jīng)營風險的能力。

（四）募集資金使用計劃問題及規(guī)范情況。輔導期內(nèi)，輔導工作小組通過訪談與調(diào)查等多種方式，結(jié)合明禾新能的自身優(yōu)勢、行業(yè)定位與發(fā)展前景，協(xié)助明禾新能對募集資金投資項目進行充分論證，確保募集資金投資項目具有良好的經(jīng)濟效益，符合國家產(chǎn)業(yè)政策和主營業(yè)務發(fā)展方向，并督促明禾新能及時取得募集資金投資項目相關主管部門的批復文件。

簡言之，自明禾新能接受現(xiàn)場檢查至輔導工作完成期間，輔導機構(gòu)持續(xù)關注相關問題的整改落實、信息披露義務履行、合法合規(guī)經(jīng)營等情況。經(jīng)核查，國聯(lián)民生承銷保薦認為，明禾新能接受現(xiàn)場檢查至輔導工作完成期間未發(fā)生重大變化。

三、輔導小組共15人，其中6人有保薦經(jīng)歷

此次輔導，國聯(lián)民生證券承銷保薦派出的輔導小組成員包括王旭東、黃衡、包靜靜、孫閩、孫銀、黃鵬、吳衢成、張汝斌、金卓梁、李經(jīng)緯、周鈺佳、陳蘇煬、莫偉達、陳超亮、劉涵琪，其中黃衡為輔導小組組長。

且王旭東、孫銀、黃鵬、周鈺佳、陳蘇煬、莫偉達、陳超亮、劉涵琪系輔導期內(nèi)新增的輔導工作小組成員。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?026年7月7日，王旭東、黃衡、包靜靜、孫閩、孫銀、周鈺佳曾有保薦項目經(jīng)歷，其余9人無保薦經(jīng)歷。

具體來看，王旭東曾參與1個保薦項目，即深市主板首發(fā)的寧波一彬電子科技股份有限公司（以下簡稱“一彬科技”）持續(xù)督導項目，上市日期為2023年3月8日，保薦機構(gòu)為國聯(lián)民生證券承銷保薦。

黃衡曾參與4個保薦項目，分別為創(chuàng)業(yè)板的杭州廣立微電子股份有限公司首發(fā)項目，上市日期為2022年8月5日，保薦機構(gòu)為中國國際金融股份有限公司；深市主板的浙江潔美電子科技股份有限公司首發(fā)項目，上市日期為2017年4月7日，保薦機構(gòu)為國信證券股份有限公司（以下簡稱“國信證券”）；滬市主板的浙江三星新材股份有限公司可轉(zhuǎn)債持續(xù)督導項目，上市日期為2019年6月24日，保薦機構(gòu)為國信證券；滬市主板的桐昆集團股份有限公司非公開持續(xù)督導項目，上市日期為2017年12月1日，保薦機構(gòu)為國信證券。

孫閩曾參與5個保薦項目，分別為深市主板的一彬科技首發(fā)項目，上市日期為2023年3月8日，保薦機構(gòu)為國聯(lián)民生證券承銷保薦；深市主板的一彬科技首發(fā)項目，上市日期為2023年3月8日，保薦機構(gòu)為民生證券股份有限公司（以下簡稱“民生證券”）；科創(chuàng)板的杭州安旭生物科技股份有限公司首發(fā)項目，上市日期為2021年11月18日，保薦機構(gòu)為民生證券；滬市主板首發(fā)的日月重工股份有限公司持續(xù)督導項目，上市日期為2016年12月28日，保薦機構(gòu)為國信證券；深市主板的浙江久立特材科技股份有限公司可轉(zhuǎn)債項目，上市日期為2014年3月11日，保薦機構(gòu)為國信證券。

孫銀曾參與2個保薦項目，分別為深市主板的一彬科技首發(fā)項目，上市日期為2023年3月8日，保薦機構(gòu)為國聯(lián)民生證券承銷保薦；以及中天東方氟硅材料有限公司撤回的滬市主板首發(fā)項目，保薦機構(gòu)為民生證券。

周鈺佳曾參與1個保薦項目，即滬市主板首發(fā)的夢天家居集團股份有限公司持續(xù)督導項目，上市日期為2021年12月15日，保薦機構(gòu)為國聯(lián)民生證券承銷保薦。

包靜靜曾參與2個保薦項目，分別為深市主板的杭州楚環(huán)科技股份有限公司首發(fā)項目，上市日期為2022年7月25日，保薦機構(gòu)為民生證券；以及迪嘉藥業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“迪嘉藥業(yè)”）撤回的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)項目，保薦機構(gòu)為民生證券。

可見，此次輔導小組15人中，6人有保薦項目經(jīng)歷，且均無北交所保薦經(jīng)歷。

四、結(jié)語

簡言之，2025年12月29日，國聯(lián)民生證券承銷保薦與明禾新能簽署上市輔導協(xié)議，擬申報北交所，并于2026年5月15日出具上市輔導工作完成報告。期間共開展了一期輔導工作，國聯(lián)民生證券承銷保薦關注明禾新能財務內(nèi)控、客戶集中度高、募集資金使用計劃等問題。據(jù)證券業(yè)協(xié)會，此次輔導小組共15人，其中6人有保薦經(jīng)歷。

主營光伏接線盒及連接器的明禾新能，以及保薦質(zhì)量，后續(xù)表現(xiàn)或值得關注。