陜西
7月8日，A股市場延續震蕩調整態勢，整體呈現高開低走、反復拉鋸的弱勢格局。滬深兩市早盤小幅高開后快速震蕩回落，科技板塊率先走弱，雙創指數同步跳水，場內避險情緒快速升溫。隨后市場迎來階段性探底回升，午盤前各大指數短暫翻紅，修復部分日內跌幅，但市場做多動力不足，午后指數再度震蕩走低，全天延續近期的弱勢調整節奏。盤面來看，前期高位的科技題材集體回撤，尤其光學、存儲等熱門賽道標的跌幅居前，成為拖累市場的核心因素，整體成交持續萎縮，市場觀望情緒濃厚。
外圍市場的大幅波動，是今日A股調整的重要外部誘因。當日日韓股市集體震蕩下行，韓國綜合指數（KS11）跌幅持續擴大，自6月19日至今累計跌幅超20%，正式邁入技術性熊市。本輪全球科技行情與韓國資本市場高度綁定，韓國存儲、半導體龍頭企業是全球科技產業鏈的核心標桿，長期引領全球科技板塊走勢，海內外科技行情聯動性極強。伴隨近期韓國、美國科技股同步走弱，疊加國內科技板塊前期交易擁擠、估值偏高的現狀，高位科技標的迎來估值回歸，觸發階段性回調行情。
韓國股市的這輪暴跌，本質上反映了全球AI科技敘事正在經歷一次集體性的”壓力測試”。過去兩年，韓國市場憑借存儲芯片的超級周期引領了全球科技牛市，其走勢幾乎成為全球科技股的風向標。然而當估值高企、交易擁擠疊加業績驗證期來臨，任何風吹草動都可能引發踩踏。韓國市場高度集中于三星電子和SK海力士兩家巨頭，一旦芯片板塊情緒轉弱，大盤便極易遭受沖擊。這種結構性的脆弱，在本輪調整中暴露無遺。而A股科技股近期高位回落——尤其是光模塊、PCB、存儲芯片等與“光”相關的標的——正是這種全球情緒聯動的直接映射。據彭博社數據顯示，韓國KOSPI指數與A股科創50指數的20天相關系數此前一度接近0.8，盡管近期有所回落，但情緒傳導的鏈條依然清晰。
不過，韓國步入技術性熊市，是否意味著全球科技牛就此終結？答案或許沒那么簡單。東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果在7月8日明確表示，韓國存儲若走熊，并不能代表全球科技牛結束，也可以是科技產業內部再平衡；這更不能代表A股重估牛結束。他進一步指出，最近亞太資金的操作思路是“減韓存儲、加恒生科技”。事實上，與韓國市場交易集中于兩大芯片巨頭不同，中國股市本輪AI行情涉及產業鏈的各個層面，為科技內部輪動提供了更多機會，也為科技和大盤指數的相對穩定提供了支撐。
從歷史規律來看，科技板塊的回撤從來不是新鮮事，但行情的終結往往需要敘事邏輯的根本性破壞。當前，AI產業景氣度仍在持續改善，算力租賃報價上行、AI大模型企業年化營收保持環比增長；中信證券也指出，Meta出租部分算力的消息再次引發市場對算力過剩的擔憂，疊加云廠商現金流壓力、Capex增速放緩、AI交易過于擁擠等顧慮集中爆發，是導致科技股大幅波動的主要原因，但這并不改變AI超級周期的大方向。進入7月，A股正式開啟中報業績披露窗口，業績兌現能力將成為篩選優質賽道的核心標準。科技板塊正從無差別抱團走向分化，業績能否超預期將成為關鍵分水嶺。
綜合來看，后市操作無需過度恐慌，宜堅守結構性行情、理性布局。短期受全球情緒聯動影響，A股科技板塊大概率延續震蕩整理態勢，高位純題材、高估值標的仍有調整壓力。中長期來看，科技板塊的核心支撐邏輯未變，行情修復空間充足。操作策略上，規避短期高位擁擠的題材標的，重點關注半導體設備、材料、硬核科技等具備國產替代邏輯、業績扎實的細分賽道，耐心等待市場成交回暖、增量資金入場，把握調整后的低吸布局機會。
作者：郭一鳴
執業證書：A0680612120002
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