“物理AI第一股”Momenta正式登陸港股，如何撐起710億港元估值？

智駕賽道正迎來資本化的關鍵窗口期。

文 | 劉青青
ID | BMR2004

7月8日（今日）Momenta（06880.HK）成功登陸港股，成為“物理AI第一股”。此次IPO發行價為295.6港元/股，開盤價301港元/股，較發行價高出1.8%，開盤市值約710億港元。

據了解，Momenta 是全球獨立第三方城市NOA（Navigate on Autopilot，導航輔助駕駛解決方案）的龍頭。據CIC灼識咨詢信息，2025年3月—2026年2月，中國第三方城市NOA供應商市場中，Momenta銷量市占率達65%，居行業首位。

登陸港股后，接下來，Momenta不僅要應對產業發展從“技術競賽”到“規模化落地”的節奏轉換，還要接受資本市場的考驗。

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“物理AI第一股”

Momenta成立于2016年，創始人兼CEO曹旭東畢業于清華大學，曾在微軟亞洲研究院擔任研究員。10年前，當整個行業都在追捧一步到位的L4級Robotaxi，他卻選擇了一條看起來“不夠性感”的路徑：先做可量產的輔助駕駛方案，用海量真實路況數據反哺算法，再循序漸進地通向完全自動駕駛。

據了解，為了“打造自動駕駛大腦”，Momenta提出“一個飛輪，兩條腿”戰略。其中，“一個飛輪”是用數據驅動的算法，通過閉環自動化的方式，利用海量數據驅動技術快速迭代。

同時，Momenta 以世界模型為基座，基于“數據飛輪”技術洞察，量產業務（Mass Production）與規模化無人業務（Scalable Robo）“兩條腿”并行，讓物理AI走入現實生活。

2026年4月，Momenta R7強化學習世界模型面世并實現量產首發——這是一個能理解物理規律、推演世界演變的基座模型。它通過預訓練、仿真、強化學習三層架構，讓AI從“看見世界”跨越到“理解世界”。

招股書顯示，Momenta近3年營收規模實現跨越式增長：2023—2025年，Momenta營業收入從7.43億元增長至24.13億元，3年翻了3倍，年均復合增長率超80%；年內經調整虧損從10.93億元降至3.03億元，虧損大幅收窄。

整體來看，Momenta營收主要由技術開發收入與許可收入兩部分構成。其中，技術開發收入在2023—2025年分別為7.19億元、10.32億元、14.45億元；許可收入從2023年的0.23億元，大幅增長至2025年的9.68億元，3年翻了42倍。可以看到，隨著高階智能輔助駕駛滲透率的不斷提升，搭載Momenta輔助駕駛方案的量產車型數量迅猛提高。

（Momenta招股書）

在研發投入方面，2025年全年，Momenta研發投入為18.69億元，占其年度收入的77.5%，近3年累計研發投入達46.6億元。截至2025年年底，公司擁有研發人員1157名，研發人員占比近82%。

針對全球發售所得款項凈額，Momenta擬將60%（33.688億港元）用于強化主線研發，涵蓋主線算法、自動化工具鏈及Momenta主線平臺；20%（11.229億港元）用于加速自動駕駛Robotaxi服務解決方案的商業化進程與規模化發展；10%（5.615億港元）用于鞏固量產車解決方案、支持下一代產品開發，并進一步深化與全球整車廠的長期合作。

（Momenta招股書）

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豪華股東陣容

當前，Momenta已與全球24家車企建立合作關系，客戶已覆蓋國內全部主流乘用車企，且全球排名前十大車企中已有9家與其合作，成為“全球品牌的共同選擇”。

如今，隨著Momenta登陸港股，在投資方面，Momenta似乎也成為眾多機構的共同選擇——招股書顯示，公司股東匯聚了全球最核心的產業和科技戰略投資人，以及全球頂級財務投資人。

Momenta的投資方涵蓋了全球汽車產業鏈的核心力量。在車企方面，上汽、通用、奔馳、豐田、比亞迪、現代、奇瑞等7家全球頂級車企均為其股東；在產業鏈端，博世集團、德賽西威、立訊精密等頭部供應商深度參與，同時Uber、Grab、Stone Venture等全球出行平臺也以Robo合作伙伴身份入局。

在科技巨頭方面，Momenta獲得了騰訊、阿里云、螞蟻集團、京東等中國互聯網與科技龍頭的共同加持。

在財務投資人層面，Momenta同樣集結了全球最頂尖的投資機構，包括主權基金及政府背景基金，包括淡馬錫、阿曼投資局、亦莊國投、大灣區基金、國新基金；頭部VC有IDG資本、Granite Asia、順為、藍湖資本、創新工場、真格基金、高榕創投、光速光合、錦秋基金；頭部PE有鼎暉投資、高成資本、春華資本、鐘鼎資本、愉悅資本、眾為資本；產業CVC陣營包括蔚來資本、盈峰資本、混沌資本；金融機構方面則有招銀國際、華泰創新資本。

一方面，超豪華、多元化的股東陣營，為Momenta提供了戰略和資本支持；另一方面，這些機構還從業務協同、用戶增長和全球化布局等方面助力了Momenta高速增長。

蓋世汽車研究院副總裁王顯斌指出，Momenta股東陣容豪華，一是車企朋友非常多，奔馳、通用、比亞迪、上汽等頭部車企成為股東。二是獲得博世集團、兆易創新等頭部Tier 1（一級供應商）投資。從另一個維度證明，它受到了大量國際化公司的投資青睞和價值認可，也說明了市場對其技術、工程化落地能力和團隊創新實力的認可。

在王顯斌看來，在國際頭部車企股東資源的加持下，一方面Momenta或許會更專注服務全球大廠，特別是當前合資車企多款車型量產搭載最新NOA功能，Momenta已然成為頭部車企智能化轉型賦能技術系統供應商的核心合作伙伴。另一方面，Momenta將因此獲得全球化布局的優勢，這是Momenta與地平線、卓馭科技、華為等自動駕駛技術供應商企業相比，非常差異化和突出的特點。

03

700億港元的資本敘事

智駕賽道正迎來資本化的關鍵窗口期。近年來，一批頭部智能駕駛企業集體提速上市進程，港股正成為這一輪資本化浪潮的主陣地。

據了解，2025年11月，文遠知行、小馬智行同日登陸港股；2026年4月前后，輕舟智航和元戎啟行相繼向港交所遞表；同年5月，L4級自動駕駛公司馭勢科技正式在港交所主板掛牌上市。Momenta則于7月8日正式掛牌，擬募資約58.9億港元。

王顯斌指出，當前自動駕駛賽道資本化提速，首先是因為智能輔助駕駛產業規模化到了臨界點。以NOA功能為例，根據蓋世汽車ADAS配置數據庫統計，2025年乘用車市場NOA功能標配滲透率已超過20%，標志著高階輔助駕駛從過去的小批量試點正式邁入規模化工程落地階段。對智能輔助駕駛公司而言，解決方案實現量產交付，企業的體量和規模都在增長，這是資本化提速的產業支撐。

其次，智能輔助駕駛產業屬性決定了它必須走資本化道路。輔助駕駛行業既是技術密集型，也是高人才密集型，更是資本密集型。縱觀已上市或正在沖刺上市的輔助駕駛企業，都仍處于前期研發投入階段，多數企業依然處于虧損狀態。所以IPO是它們完成商業化閉環、從“需要輸血”走向“自我造血”的必經之路。

“此外，股東兌現訴求和地緣政治因素也在加速這一進程。”王顯斌表示，投資機構和大股東需要套現機會，資本投入終究要走向變現或盈利。而在上市地選擇上，從2025年開始，幾乎所有偏AI或偏智能化的硬科技公司都首選港股。香港作為國際金融中心，資本開放度高，也順應了中國車企和零部件企業全球化布局的趨勢。

當前Momenta發行市值約695億港元，近700億港元估值背后，不僅是基于?第三方城市NOA絕對龍頭地位、營收高增長、全球車企巨頭背書，還有“物理世界AI平臺”的資本敘事。

（Momenta招股書）

針對物理AI，曹旭東指出，預測是智能進化的核心基石，大語言模型依托Next Word Prediction，壓縮數字世界常識，讓AI具備了文本和自然語言理解的能力；而世界模型，則通過World Model Prediction，預測物理世界未來的狀態和交互邏輯，獲得理解物體的物理屬性、運動的因果關系、交互的潛在可能。

在此基礎上，Momenta R7世界模型能夠真正理解物理世界的運動規律與交互邏輯，而非依賴場景記憶與規則匹配，使其在萬中無一的極端場景中表現超越人類駕駛員的水平，提供極智守護。

在自動駕駛資本化提速的進程中，作為“物理AI第一股”，Momenta R7世界模型拉開了物理AI的序章，也將面對產業發展和資本市場的雙重檢驗，努力撐起710億港元的估值。