浪潮信息上半年凈利預超去年全年，利潤拐點還是偶然爆發？

作者 | 陳煙然

編輯 | 魏樊曦

浪潮信息又一次站到了A股算力行情的聚光燈下。

7月7日晚間，浪潮信息披露的2026年半年度業績預告顯示，預計上半年歸母凈利潤為26億至31億元，同比增長226%至288%；扣非凈利潤為20.55億至25.55億元，同比增長206%至280%；基本每股收益預計為1.77元至2.11元。

浪潮信息解釋稱，源于上半年公司緊抓行業上行機遇，持續推進產品技術創新、完善產品線布局、提升產品附加值，并增強供應保障能力。

這組數據最直觀的沖擊在于，半年凈利潤下限，已經超過其2025年全年歸母凈利潤。

但如果只把這份預告理解成“AI服務器景氣度高”，反而錯過了更重要的信號。真正值得關注的，是浪潮信息正在回應過去一年資本市場最在意的問題：AI服務器賣得越來越多，利潤到底能不能跟上？

二季度利潤曲線陡升

浪潮信息的一季度表現并不算差，但也稱不上驚艷。

2026年一季報顯示，公司一季度實現營業收入354.70億元，同比下降24.30%；歸母凈利潤6.05億元，同比增長30.74%。營收下滑、利潤增長，已顯示出盈利能力修復的跡象，但幅度仍然相對溫和。

二季度才是真正撬動預期的節點。

按照半年報預告倒推，浪潮信息二季度單季歸母凈利潤約為19.95億元至24.95億元。也就是說，上半年絕大部分利潤并非來自一季度積累，而是在二季度集中釋放。

這一節奏變化，讓業績預告的性質從"利潤恢復增長"躍升為"盈利彈性突然打開"。

服務器行業過去長期被貼上重交付、低毛利、強供應鏈約束的標簽，收入規模可以做大，利潤空間卻容易被上游核心零部件和下游大客戶同時擠壓。

浪潮信息過去幾年一直是算力需求擴張的直接受益者，但市場對它的分歧也在于此。需求、訂單確定，但訂單能否轉化為更厚的利潤？

至少從半年報預告看，這個問題有了階段性答案。

1600億營收之下的老問題

浪潮信息并不是第一次站上算力風口。

2025年，公司實現營業收入1647.82億元，同比增長43.25%；歸母凈利潤24.13億元，同比增長5.20%；扣非凈利潤20.81億元，同比增長11.10%。

也就是說，收入高速擴張，利潤增速卻嚴重脫節。

同時，2025年浪潮信息經營活動現金流量凈額為54.53億元，同比大增7183.71%，規規模擴張與回款改善并未傳導至利潤端，利潤率問題始終如影隨形。

這也是浪潮信息過去一段時間被反復討論的原因。

一家年收入超1600億元的AI算力龍頭，全年歸母凈利潤僅24億元出頭。算力需求越熱，市場越追問商業模式的本質。

“浪潮信息究竟是產業鏈上的硬件交付商，還是能在AI基礎設施升級中攫取更高附加值的玩家？”

這個疑問并非苛責。AI服務器本身不是輕資產生意，GPU、CPU、內存、存儲、電源、散熱等關鍵環節高度依賴外部供應鏈；大客戶采購通常具備強勢議價能力。只要產品結構未有實質性改善，收入增長很容易被成本增長對沖。

因此，2026年半年報預告的關鍵不在于"賺了26億到31億"，而在于利潤增速已顯著超越收入端此前的慣性。

"提升產品附加值""增強供應保障能力"——這些措辭放在浪潮信息身上，指向的是商業模式的核心變量。

過去，浪潮信息的市場標簽更多是AI服務器龍頭、算力基礎設施供應商；現在，市場可能需要切換到第二層問題，公司是否正在從規模驅動轉向結構驅動？

算力估值邏輯能否轉變

行業層面，浪潮信息仍然站在確定性較高的賽道里。

工信部最新披露數據顯示，截至2026年3月底，中國智能算力規模已達1882 EFLOPS，位居全球前列；近兩年圍繞算力樞紐建成超過70條算力大通道。

相比IDC與浪潮信息此前報告中“2026年中國智能算力規模預計達到1460.3 EFLOPS”的判斷，官方口徑下的最新數據進一步強化了智能算力基礎設施仍處擴張周期的判斷。

算力基礎設施仍處于擴張周期。大模型從訓練走向推理、從實驗走向應用后，服務器需求非但不會簡單降溫，反而會從單一訓練集群延伸至推理部署、企業私有化、行業模型、邊緣節點、液冷數據中心等更復雜的場景。

但對浪潮信息來說，行業景氣度已不是唯一看點。

A股市場過去兩年對算力鏈并不缺乏想象力，缺的是持續兌現。AI硬件鏈條上的每一家公司都被追問過同一組問題：訂單有沒有？利潤有沒有？現金流有沒有？毛利率能不能穩住？

浪潮信息這份預告，暫時回答了“利潤有沒有”，但尚未完全回答后續問題。

扣非凈利潤同樣高增，說明主業改善并不只是一次性因素。但歸母凈利潤與扣非凈利潤之間仍有大約4.45億元至5.45億元差額，具體來源還要等半年報披露。

對于短期利潤突然放大的情形，市場通常不會只看結果，還會拆分利潤結構、毛利率、費用率、資產減值、政府補助、投資收益等細項。

現金流同樣是后續觀測坐標。

2026年一季度，浪潮信息經營活動產生的現金流量凈額為-77.72億元，而上年同期為58.03億元。公司解釋稱，主要系預收客戶貨款節奏變化所致；同時，一季度合同負債較期初減少37.19%，主要系預收客戶貨款本期發貨所致。

這并不意味著經營惡化，但說明浪潮信息的業務仍帶有明顯的交付節奏和資金占用特征。二季度利潤大幅釋放之后，半年報中的經營現金流、存貨、應收賬款及合同負債變化，將成為驗證利潤質量的關鍵依據。

浪潮信息的故事行進至今，已無法僅用"AI算力高景氣"來概括。行業需求給了它規模，公司二季度業績給了它彈性，接下來真正影響估值的，是這種彈性是否能夠持續。

若半年報進一步顯示毛利率改善、存貨壓力緩和、現金流修復，浪潮信息的投資邏輯可能從"算力需求受益者"升級為"AI基礎設施利潤兌現者"。

若利潤高增長主要來自短期交付節奏、非經常性因素或費用階段性波動，市場熱情也將很快回歸審慎。

這份業績預告足夠亮眼，但它并非是終局答案。

浪潮信息證明了自己能在算力周期里賺到更多錢，下一步需要證明的是，這不是一次二季度的集中爆發，而是一場盈利結構的真實改善。

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