這個市場太夸張了

今天市場唯一的熱點，就是長鑫上市相關的消息，但開篇我先放一張圖，下圖，按某賣方的統計，5月中旬至昨天，A股跌幅中位數和平均跌幅接近了-30%，創924行情以來的最大回撤。

但直覺告訴我，這個數據有點不對，我自己去拉了一下，果不其然，實際區間跌幅中位數應該是-18%左右——這里的差異可能在于，現在很多人喜歡用部分軟件里的“個股中位數”指標，但這個指標，是把每天表現居中的個股的漲跌幅，連成串，而每天居中的個股是一直在變化的，所以在權重股領漲，每天下跌數量大于上漲個股數量的區間，這個指標，就容易“高估”，看起來比實際情況更加慘烈。

換句話說，你只有每天賣一次，然后開盤買入今天跌幅居中的個股，才能“享受”到這么大的跌幅，但不管怎么說，有三個結論是有效的：

1、由于今年科技的極致行情，虹吸流動性，因此，雖然實際回撤可能和過往大跌差不多，但由于指數回撤小（科技含量高），因此，如果你含科量低，那么你不僅絕對收益上虧錢，而且相對收益的差距（和指數相比），可能比熊市還要高的多，這是最難受的一點；

2、5月以來，截至昨天，科技板塊的最大回撤，已創下年內新高，而從熱度觀察來看，這輪追漲資金的體量毫無疑問是924以來最大的之一（因為上漲斜率是最陡的），因此，也算是追高的投資者接受打擊最重的一次；

3、今年賺錢客戶的比例，比過往兩年應該低了很多。

昨天有讀者問，你的長期觀點是什么？

其實每天都在說，核心就是前所未有的低利率環境下，認為優質股權資產的估值中樞會系統性上移，指數層面震蕩向上的趨勢不變，這是戰略配置。

而戰術層面，除了地區分散、多元資產外，核心強調均衡配置，這樣可以降低組合的波動率，雖然注定賺不到大錢，但可以不犯大錯。

而逢跌買入，則是希望在大趨勢里盡量買到一些好價格，尤其是當下的A股，結構性過熱幾乎是常態化的，因此少追高、低位吸，便能在大趨勢里稍微賺得更多一些。

另外，對于讀者而言，我也想提供一些額外（或有）的價值：

燥熱的時候，多提示風險，比如年初前所未有開門紅的時候，提到的降低預期、穩扎穩打、不急不躁、徐徐圖之；

而在低谷的時候，多講講邏輯，比如近期持續強調的，價值板塊的內在均值回歸動力，等等。

有些東西可能耽誤大家賺大錢，但個人認知就只能到這份上了，多海涵吧。

好了，今天指數層面大漲，但個股中位數繼續虧錢，跌-0.2%，今天主要是提示FOMO的風險，聊一下市場。

1、下圖，近年來最重要的IPO，國內存儲芯片巨頭，長鑫科技，確認7月16日（下周四）打新。

2、而與此同時，前后腳的消息，SK海力士完成新股認購，預計募資245億美刀，僅次于阿里巴巴250億，創海外公司的歷史次高，預計明晚在美股上市。

好了，如果自上而下的看，已知：

SK海力士在美股上完市了；

A股的存儲巨頭也要來了；

存儲芯片里做模組的江X龍馬上要在港股上市；

韓國政府迫不及待的要求兩家存儲巨頭立刻進行史詩級戰略投資，把賺的錢抓緊花出去。

這是否是周期的高點（之一），大家可以自行得出結論。

但有一個事實是，沒有比企業家自己、比產業政策的制定者，更了解所處行業的周期的，也沒有人不想在股價高點，把該干的活兒給干了。

哦，對了，今天還有個新聞，劃重點，貝恩資本，截至今天，完成了對日本存儲巨頭，鎧俠，徹底的清倉——2024年底，鎧俠在東京交易所上市，貝恩資本持股50%左右，然后25年11月開始，貝恩開始大規模減持，直到今天完全清倉。

3、從ETF來看，昨天科創半導體相關的ETF獲得了接近30億的凈買入，而其他ETF，沒有單只超過10億的，然后，今天一早，長鑫的消息就出來了。

4、長鑫的消息是盤前發布的，但整個上午，資金是比較猶豫的，大家都在等待方向，下圖，創業板臨近中午一度翻綠，最慘的時候，90%以上的個股下跌，而且又是小盤、微盤領跌。

5、這個走勢，和外圍也比較像，下圖，韓國股市又是高開后跳水——但與此同時也要看到，下午A股的走強，基本是獨立，自顧自的，和海外沒啥相關性了，因為主線是自主可控。

6、下圖，是上周興證研究做的，事實上，A股這邊的資金，從5月開始，就一直從海外的算力鏈，切換到國產自主可控這條線上面來。

而下午，這個趨勢徹底爆發。

7、上漲，主要由資金驅動，基本可以分兩波。

第一波，量化等主力資金開始凈流入，下圖，今天主力凈流入超10億的個股，大批量漲停，里頭2/3的票，是10cm或以上，這些權重股，帶領指數翻紅。

而上面說了，直到收盤，個股中位數都是虧錢的，因此，賺錢效應極其集中。

8、第二波，散戶等資金開始FOMO，通過ETF追漲，下圖，大量半導體、芯片相關的ETF，尾盤直接10cm漲停，這屬于罕見的歷史級別盛況。

9、然后，除了ETF批量漲停和溢價外，蹊蹺的事情，一件接一件。

下圖，前陣子火出圈的某公司某經理的LOF產品，再次漲停。

而這個產品，前期已經先漲停再跌停過了。

這屬于典型的非理性博傻環節了。

10、中午，沐X股份公告降溫，澄清“產品訂單排到明年”傳聞不實，公司仍處虧損狀態，市凈率顯著高于行業均值，存在估值高、股價波動較大的風險。

下午開盤，其股價快速跳水，但隨著市場情緒的進一步走高，被大盤再次頂了起來。

情緒都起來了，管你這那的。

11、結論：

在不考慮基本面，只考慮資金面的情況下，短期種種跡象表明，過熱無疑，注意風險。

12、當然，我們還是得清楚，從基本面角度出發，資金選擇涌入這個方向，是什么邏輯？

我復制一下今天上午在星球里的科普，貼一下：

長鑫是DRAM的龍頭，其核心是IDM模式，就是自己做存儲芯片的研發、設計、生產、銷售，理論上來講，它本身的業務肯定是要繼續做大的，那么，重點要關注的，其實是它的上游。 1、上游，半導體設備和材料，因為長鑫要擴產，晶圓廠只要擴產，就得買設備和材料，存儲芯片可能還沒賣出去，設備廠已經開始確認訂單了，這就是最近炒半導體設備，包括我們今天的資金跟蹤里，XXXETF獲得大幅凈申購的邏輯。 2、中游，就是封測、模組這些，因為長鑫不是所有臟活累活都自己干，封裝、測試、模組加工等環節也會外包，而存儲器指數里的不少企業，是干這塊的，比如江X、佰X、德X等等。

3、下游，消費電子、汽車、AI數據中心等等，他們的邏輯是長鑫如果擴產，那么可以把DRAM價格打下來，所以受益。 這里，短期確定性最強的是上游，這也是市場炒作的邏輯（很多公募主動經理近期也在抱團，所以海外算力鏈跌的多），但是，肯定是先信的先吃肉，節奏這塊，我就沒能力給大家建議了，只能把邏輯說清楚。

13、那么，長鑫的上市，需要重點關注兩方面。

其一，是擠出效應，這點可以參考SpaceX上市前后，其同概念的ETF（UFO）的表現，下圖，是我星球里今天發的，對比圖。

咱們用Space X認購期前后，同概念ETF的走勢圖，和A股存儲芯片概念的指數，做個擬合，來觀察一下——如果重倉存儲芯片概念，且有興趣的，可以查閱今天星球的內容。

另外，今晚星球里也發布了歷史上，所有300億以上的企業IPO過程中，企業、企業所在一級行業、整個大盤的前后表現。

其二，就是擴產，帶動上游產業鏈的邏輯，上面科普過了。

14、最后，關于價值板塊，我也分享一篇衍生的學習文章。

下圖，發布于星球里，時間是7月7日下午，整體看，上半年，對價值風格的專戶管理人而言，業績壓力也比較大。

但展望后市，還是此前說的，雖然低利率時代，成長板塊仍然會是主線，但成長和價值可以根據不同的節奏，并行前進，價值風格有均值回歸的內在需求（當然，對管理人而言，核心是你的負債端能等給你機會等到這樣的均值回歸）。

保持此前的判斷，往后看，均衡配置的性價比會逐步顯現。

就聊這么多。

求贊、在看。

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