超超超級巨巨巨佬來了

大家好，我是量子熊貓。

科創(chuàng)50 今天突然炸了，整個指數(shù)漲了 8.41%，創(chuàng)了歷史第四大漲幅，對比外面昨晚納指+0.20%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)+2.23%，日經(jīng) 225 +1.38%，韓國 KOSPI +0.62%，完全就是脫離地心引力的獨立上漲。

什么原因熊貓也不知道，但是大概率跟今天科創(chuàng)巨無霸 長鑫科技IPO獲上交所審核通過有關(guān)，正式招股說明書已經(jīng)上架，大家也已經(jīng)可以在新股申購頁面看到了，總共發(fā)行 66.88 億股，排名科創(chuàng)板歷史第二，占發(fā)行后總股本的 10%，總募資 295 億元，其中網(wǎng)上發(fā)行 6.68 億股，頂格申購需要 1000 萬的滬市市值。

按照這幾個公開數(shù)據(jù)測算就是 發(fā)行市值 2950 億元， 發(fā)行價格 4.41 元/股，按照市場預(yù)期 2026 年利潤 1500-2000 億元這算，發(fā)行 PE 只有 1.5-2x，大幅低于海力士 5-7x 和美光的 9x，然后再結(jié)合 A 股的超級稀缺和超級抱團(tuán)的流動性，PE 干到 10x 以上基本問題不大，熊貓保守估計上市后至少 1.5 萬億，2 萬億是中間數(shù)，3 萬億是天花板，4 萬億就是瘋了。

有一說一，長鑫這個定價這個發(fā)行量就是想讓大家多中簽有錢一起賺，真的良心，但是參考排名歷史第一發(fā)行 9.65 億股的和輝光電中簽率是 0.3%，還有中心國際 5 億股是 0.21%，大家還是提前多燒燒香拜拜吧。

熊貓也給大家算了下，如果能打中 1 簽，1.5 萬億市值就能賺 0.9 萬，2 萬億市值賺 1.27 萬，2.5 萬億市值賺 1.65 萬，3 萬億市值賺 2.02 萬，4 萬億市值賺 2.77 萬，其實 4 萬億市值也就 13.6x 的市盈率，瘋了也不是沒可能。

同時對于這種良心企業(yè)，熊貓計劃除了打新申購?fù)猓鲜挟?dāng)天掛單 1.5 萬億也就是約 22.4 元/股，同時再掛單 2 萬億也就是約 29.9 元/股直接二級市場買。

回到科創(chuàng) 50 暴動分析，第二個關(guān)聯(lián)的原因大概率是統(tǒng)計局公布的 6 月通脹數(shù)據(jù)，其中 CPI 同比+1.0%，低于前值 1.2% 和市場預(yù)期的 1.1%，PPI 同比+4.1%，高于前值 3.9% ，持平市場預(yù)期的 4.1%，邏輯昨天已經(jīng)說過了，PPI 偏向外需也就是 AI 鏈投資，現(xiàn)在 CPI 低于預(yù)期，本來轉(zhuǎn)向老登避免的資金又開始出現(xiàn)了松動。

結(jié)果就是騰訊今天又跌了 1.92%，真是完美對沖...

第三個關(guān)聯(lián)是高盛發(fā)了個報告說 中國AI公司市值與市場空間嚴(yán)重錯配，建議增配中國AI價值鏈。

高盛嘛，聽聽就好，外資現(xiàn)在最多在港股搗鼓基本沒有什么往 A 的流向了。

如果基于上面這三點就要說科技預(yù)期重新反轉(zhuǎn)還很牽強(qiáng)，情緒價值高于基本面價值。

1，外面倒是有個不錯的預(yù)期利好，把半導(dǎo)體砸得哇哇叫的 Meta 昨天在加拿大舉行新的海外算力中心動工儀式，總投資約 91 億美元， 項目電力容量約1GW， 這個規(guī)模也是其在美國以外的最大數(shù)據(jù)中心。

一邊讓大家覺得過剩，一邊吭哧吭哧砸錢，不過其實按照之前分析也并不矛盾，參考 Meta 這種玩法，未來算法公司自建的服務(wù)器換代后肯定會有越來越多的老舊算力釋放出來，其實對很多算力出租企業(yè)是利空的，就看 Token 需求能不能一直這么旺盛了。

（多 BB 一句，昨晚熊貓的 workbuddy 自己陷入 si 循環(huán)吭哧吭哧的跑了一晚上，直接把當(dāng)服務(wù)器的電腦給干崩了，還好掛載的是免費(fèi)一周專門打螺絲的騰訊 HY3 模型，不然這一晚燒掉 6 位數(shù)都有可能，有點后怕啊）

2，美聯(lián)儲昨天公布 6 月議息會議紀(jì)要，先是點陣圖是 9:9 的鷹鴿對決，其中 鷹派 9 人預(yù)計年內(nèi)至少加息一次，部分預(yù)計加息 2-3 次，核心擔(dān)憂是通脹連續(xù)六年超出 2% 目標(biāo)可能導(dǎo)致預(yù)期脫錨，而鴿派 9 人認(rèn)為油價沖擊是暫時性供應(yīng)端擾動，傾向等待更多數(shù)據(jù)，而新任的美聯(lián)儲話事人沃什則直接拒絕提交預(yù)測。

怎么感覺是他們提前商量好的？沃什不投然后剛好一半對一半，就讓市場你們?nèi)ゲ掳伞?/p>

不過有券商咬文嚼字的分析，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵點是 刪除了暗示寬松傾向的語言，明確宣示"The Committee will deliver price stability"（ 委員會將實現(xiàn)物價穩(wěn)定 ），所以搗鼓來搗鼓去覺得還是略微偏鷹。

熊貓看了下 P 站上面最新的預(yù)測先升上去然后有掉下來了，問題不大。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析之前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設(shè)置為“星標(biāo)”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2026年7月10日可申購新股分析

泰諾麥博（688806） ：

企業(yè)情況：

全稱"珠海泰諾麥博制藥股份有限公司"，主營業(yè)務(wù)為面向全球市場、致力于血液制品替代療法的創(chuàng)新生物制藥。

主要產(chǎn)品包括斯泰度塔單抗注射液（破傷風(fēng)預(yù)防，全球同類首創(chuàng)FIC，已上市）、TNM001（抗RSV單抗，已遞交NDA并獲受理、納入優(yōu)先審評）、TNM009（抗NGF單抗，完成I期）、TNM005（抗VZV單抗，完成I期、具全球FIC潛力）、TNM006（抗HCMV單抗，獲批IND）等，管線覆蓋抗感染、疼痛等領(lǐng)域，梯次分明。

主要客戶方面，2025年銷售收入主要來自三大醫(yī)藥流通巨頭——上海醫(yī)藥（占比25.31%）、華潤醫(yī)藥（24.66%）、國藥控股（16.01%），前三大合計約66%，渠道都是國家隊級別的分銷體系。

主要業(yè)務(wù)是全人源單抗創(chuàng)新藥，簡單說就是利用全人源單克隆抗體去替代傳統(tǒng)血源制品（比如破傷風(fēng)、狂犬病這些被動免疫的針）。

具體營收方面，目前主要營收就是斯泰度塔單抗注射液，2025年3月正式上市銷售后開始貢獻(xiàn)收入，2025年營收占比約100%。

對應(yīng)行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為智翔金泰（688443）、百克生物（688276）。

發(fā)行情況：

科創(chuàng)板發(fā)行，由華泰聯(lián)合證券主承銷，新發(fā)行市值 9.99 億元，發(fā)行后總市值 66.59 億元，發(fā)行價格 14.46 元，發(fā)行市盈率為負(fù)，頂格申購需要 11.5 萬元市值。

對比 醫(yī)藥制造業(yè) PE-TTM為26.53x， 智翔金泰 PE-TTM為-15.54x， 百克生物 PE-TTM為-21.87x。

業(yè)績情況：

2026年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入2,492.89萬元，同比變動14623.36%（因為產(chǎn)品去年 3 月份才上市，去年同期幾乎為 0）；

扣非歸母凈利潤-10,048.48萬元，虧損同比收窄約45.6%；

最近3年營收數(shù)據(jù)：2023年約0（無主營業(yè)務(wù)收入）、2024年1,505.59萬元、2025年5,122.49萬元；

2026年上半年預(yù)計營收7,100至7,400萬元，同比增長573.68%至602.15%——營收處于從0起步的放量早期，增速很猛但基數(shù)還小。

最近3年扣非歸母凈利潤：-46,768.54萬元（2023）、-53,040.40萬元（2024）、-62,468.48萬元（2025），還在擴(kuò)大；

不過 2026 年上半年預(yù)計營收7,100至7,400萬元，同比增長573.68%至602.15%，上半年歸母凈利潤預(yù)計-20,500至-20,950萬元，同比縮窄約32%，營收高增長，虧損持續(xù)收窄，基本面挺不錯的其實。

參考招股說明書解釋，主要因為核心產(chǎn)品斯泰度塔單抗2025年2月獲批、3月上市，2025年12月納入國家醫(yī)保目錄、2026年1月執(zhí)行醫(yī)保價，商業(yè)化進(jìn)程加速帶動收入增長、研發(fā)費(fèi)用階段性下降，所以虧損同比收窄。

具體毛利率方面，就不看了，產(chǎn)品剛上市沒什么意義。

行業(yè)是現(xiàn)在最熱的創(chuàng)新藥+生物制品賽道，藥品也被美國FDA納入快速通道，同時又踩著科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟這個標(biāo)志性節(jié)點，概念拉滿。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價格不高，發(fā)行規(guī)模不大。

利好 buff 疊滿，沖就完了，祝大家中簽。

（參考以往數(shù)據(jù)毛估中簽率大概在0.02%左右，頂格申購中簽率也就 0.5% 不到，拼運(yùn)氣試試吧）

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險較大。

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