四川
周三，恒生科技和中概互聯都出現大漲。
然后就是各路神仙跳出來解釋上漲。
看到上漲再去解釋，當然就容易啦！
但問題是，未來還能持續上漲嗎？
這就需要深挖一層，要明白制約恒生科技的最大阻力有哪些？
一、最大的兩股阻力
從去年四季度，恒生科技就持續下跌，是公司變差了嗎？并沒有！
最主要的原因在于流動性。
由于美股和日韓股市都在AI硬件上抱團，而香港是離岸市場，那么與AI硬件無關的資產就會被外資抽血。
恰巧，國內也在炒AI硬件，于是港股的非AI板塊還同時被A股抽血。
這才是最重要的兩股阻力！
只有當這兩股阻力變弱，恒生科技重新上漲的概率才高。
只不過事前我們想不到抽血抽得這么厲害，超出大多數人的意料！
當下，AI硬件的敘事被動搖，抱團資金也有所動搖，所以恒生科技就得到了喘息。
但畢竟是熱門，抱團瓦解也不會這么順暢！
就拿A股來說吧，前5%股票的成交額占比依然高于50%。
這個數字若不降下去，說明資金博弈依然很猛烈，那么恒科還會受到一定的影響。
昨天熱門又是一個爆拉，波動特別大。
這估計是在博弈長鑫即將IPO，一些資金量大的人得借著拉高先出貨。否則流動性被長鑫抽走，就不見得跑得掉了。
不過，我個人認為，“只有AI”的行情應該也快結束了。
為啥呢？
因為預期都跑到三五年之后了，股市可承載不了這么長的預期。
而且數據中心的建設會逐漸遭到物理世界的很多制約，不能線性推理，認為想建多少就能建多少。
這些物理制約包括：資本開支過大，政治，法律，貨幣政策，電力不足，遲遲無法跑通商業模式，居民抵制等等。
數據中心肯定還會增長，芯片也有增長空間，但需要注意的是，資本市場關心的是二階導，也就是加速度要快。
一旦加速度下降，AI硬件的抽血能力就會大大降低。
二、地緣沖突引起的需求收縮
AI硬件的抽血能力被中東沖突放大了。
由于這次的沖突影響了能源供給！這就使得傳統經濟活動降低。
那么，與之相關的行業就會受到影響。
在沖突期間，資金都認為，除了AI有確定性，其他都有風險。
此外，油價的上漲還導致美元升值，美聯儲加息預期上升，這也會壓制大多數行業的估值。
當前，霍爾木茲海峽已經通航，這部分壓制正在逐漸淡去。海峽通航量是之前的4-5倍。
不過，美伊矛盾不會消失，時不時鬧一鬧也會發生，但引發長時間封閉海峽的可能性不高。
最近美元/港幣匯率也開始有所下降。這是宏觀流動性改善的標志。
三、基本面的短期擾動：外賣大戰
基本面方面，外賣大戰對恒科的基本面有短期擾動。
我其實很篤定，外賣大戰會停止。
因為寡頭壟斷的行業，價格戰是打不久的。
從阿里的業績預告會以及美團公布的數據來看，外賣大戰基本上已經停戰了。
不僅如此，連618也不卷了！今年618是最平靜的一次。
平臺大規模補貼戰可能很難發生了。
尤其是現在國家也在通過法律和監管體系給類似的內卷上緊箍咒！
因此，下半年恒科的業績會逐漸回升！
也就是說，現在恒科的估值不是真實的，真實的估值比現在更低！
能跌到這個估值，我著實沒想到。
市場不理性的時候，蠢得跟頭豬差不多。
不過，我倒覺得，不理性也好。聰明的投資者可以利用市場的不理性賺更多的錢。
但這需要認知、膽量和耐心。
現在市場把不少優質資產都無腦砸了個大坑，可不是好機會嗎？
四、掉隊的煩憂
由于AI在應用端遲遲沒有跑通商業模式，而互聯網企業還要砸大量的資本開支去拱大模型。
所以不僅是中國的互聯網企業，即便是美國的互聯網企業，今年的表現也不好。
對國內這些企業來說，之前還有不少聲音說他們掉隊了，跟不上AI時代了。做的大模型不如別人的。
甚至還擔心要被AI取代。
反正跌的時候，啥都可以當做利空！
然后越聽越覺得這些理由說得很有道理。
但請仔細想想，這些理由站得住腳嗎？
資本市場可不管這么多，反正股價跟隨每天的消息和情緒上躥下跳。
我是這樣認為的，如果單論某一家企業，確實可能掉隊。
但說整個中國互聯網企業都掉隊，這就屬于腦子進水了。
經過這幾個月的趕超，騰訊、阿里和美團都在用數據說明他們沒有掉隊。
甚至還可以后發先至。
前面的人踩過的坑，還可以避開，反而少交了學費。
五、總結
當價格遠低于價值的時候，股價總會在某個時間出現逆轉，這個是股市運行的規律。
只不過均值回歸是長期才能被驗證的，而短期的股價波動則非常隨機，甚至可以嚴重超買或者超賣。
正是因為股市劇烈波動的特點使得人們很難適應。
即便你對公司分析得沒問題，當股價暴漲的時候，你會過度樂觀，在股價暴跌的時候，你會過度悲觀。
從而無法客觀的評價公司的基本面。
但一切最終都要回到基本面。
在價格回歸的過程中，我們會遭遇很多考驗！
所以投資從來不是一件容易的事。
當下的恒科，雖然出現的單日大漲，但市場博弈還沒有結束！
恒科里面的企業需要不斷證明自己：
證明自己沒有掉隊；
證明自己的業績可以持續；
證明自己不會被AI取代；
證明自己可以找到AI商業模式；
證明自己現金流穩固等等。
但證明這些東西可并不容易。
正如現在要證偽半導體 需求一樣，也很難。
難以證偽的東西，總是被人們爆炒；難以證明的東西，就無法炒作。
最終只能靠時間來消化這一切。
我給大家的建議，用終局思維去思考問題。
還有一句話：再好的東西，大家都搶著買，它一定不便宜；再不好的東西，大家都嫌棄，它也不貴了。
如果又好又便宜，那就是撞大運了。往往在熊市才會出現。
這輪周期中，居然在牛市出現了。也是活久見了。
喜歡我文章的朋友歡迎來我的同名公號：睿知睿見
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
