中國(guó)資金瘋狂涌入三年后，墨西哥，涼了！

2025年，中企對(duì)墨西哥直接投資僅5.883億美元，較2024年的30億美元暴跌80%。這是墨西哥國(guó)立自治大學(xué)發(fā)布的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)。

如果按墨西哥經(jīng)濟(jì)部“最終來(lái)源國(guó)”的口徑，落差要更隱蔽一些（2024年7億美元、2025年5億美元），但兩者的趨勢(shì)是一致的：中國(guó)企業(yè)正在批量離開這片兩年前還被捧為“出海美國(guó)最佳跳板”的土地。

很難想象，僅僅兩三年前，劇本還是反過(guò)來(lái)的。

2018年中美貿(mào)易摩擦之后，“China Plus One”成了中企關(guān)鍵詞。地理上緊鄰美國(guó)、又能借《美墨加協(xié)定》（USMCA）享受零關(guān)稅進(jìn)美，墨西哥幾乎是為“曲線入美”量身定做的飛地。

數(shù)據(jù)上看得很清楚，根據(jù)平安證券的宏觀報(bào)告，2022年中國(guó)對(duì)墨西哥投資達(dá)4.9億美元，同比增長(zhǎng)111%，較2019年增長(zhǎng)199%，金額已經(jīng)超過(guò)加拿大。

新能源車（比亞迪、長(zhǎng)城）、電池（寧德時(shí)代）、家居（顧家、敏華）、紡織服裝、光伏、家電魚貫而入。根據(jù)墨西哥經(jīng)濟(jì)部統(tǒng)計(jì)，2023年中國(guó)對(duì)墨新增直接投資1.51億美元，累計(jì)存量24.52億美元，制造業(yè)占比高達(dá)40%。

那時(shí)候的邏輯很簡(jiǎn)單：中國(guó)產(chǎn)零部件到墨西哥組裝，然后零關(guān)稅進(jìn)入美國(guó)，利潤(rùn)直接打開。IMMEX（墨西哥制造業(yè)出口加工資質(zhì)）是這張入場(chǎng)券的核心——持牌企業(yè)可以低稅負(fù)進(jìn)口原材料、加工后再出口，是中企“借道”的制度基礎(chǔ)。

但變化，來(lái)得也很快。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2025年。

那一年特朗普再次回到白宮。在更早的2024年11月25日，特朗普就在社交媒體上發(fā)話：上任第一天將從墨西哥、加拿大進(jìn)入美國(guó)的所有商品加征25%關(guān)稅，對(duì)中國(guó)商品額外加征10%。矛頭直指“中國(guó)商品經(jīng)墨西哥洗標(biāo)簽入美”的路徑。

特朗普入駐白宮之后，還促成了墨西哥倒戈。

為了保住USMCA、避免被美方認(rèn)定“給中國(guó)開后門”，墨西哥選擇向華盛頓交“投名狀”。2025年12月，墨西哥國(guó)會(huì)參眾兩院以76票和281票、總計(jì)357票高票通過(guò)新關(guān)稅法案，對(duì)來(lái)自非自貿(mào)協(xié)定國(guó)家（含中國(guó)、韓國(guó)、印度）的1463項(xiàng)商品加征最高50%關(guān)稅，2026年1月生效，覆蓋汽車、汽車零部件、鋼鐵、紡織、塑料等中企主力品類。

墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆口徑是“保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)”，但時(shí)機(jī)和清單都寫滿了“北美供應(yīng)鏈凈化”的影子——美國(guó)財(cái)政部自2025年10月起已加強(qiáng)邊境管控，墨美物流通關(guān)時(shí)間延長(zhǎng)約四分之一。

最后就是套利空間也開始被抽掉。IMMEX（墨西哥制造業(yè)出口加工資質(zhì)）資質(zhì)審核在過(guò)去兩年明顯收緊，要求更完整的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)證明，名額收縮。

這也導(dǎo)致“中國(guó)產(chǎn)零部件輸入—墨西哥組裝—再出口美國(guó)”的模型，原材料進(jìn)墨西哥成本被抬、成品進(jìn)美也可能被加稅，兩端一擠，商業(yè)邏輯直接碎掉。

墨中商會(huì)主席Amapola Grijalva早在去年9月就已預(yù)警：關(guān)稅不確定性讓“多家重要中國(guó)企業(yè)暫停在墨投資計(jì)劃”，組裝印刷電路板所需原材料被列入關(guān)稅清單后，“在墨建廠的商業(yè)模式及融資條件已完全被打破”。

微觀上，目前前期咨詢墨西哥投資的中企里，約七成已經(jīng)考慮放棄推進(jìn)；在已經(jīng)落地的企業(yè)中，因關(guān)稅撤出的比例也有三成。韓國(guó)對(duì)墨西哥投資2025年降了60%，日本降了46%，不只是我國(guó)，所有依賴“亞洲供應(yīng)鏈和墨西哥組裝”的玩家都在撤。

當(dāng)然冷下來(lái)的還不僅是數(shù)字。

把鏡頭拉遠(yuǎn)看，2022年對(duì)墨投資同比增長(zhǎng)111%、2023年貿(mào)易額破千億，到2025年投資同比暴跌80%——這條曲線畫的就是“近岸外包”敘事在中國(guó)這里的退燒過(guò)程。

降溫的還不只是墨西哥一地。2025年中國(guó)對(duì)巴西出口也因?yàn)殛P(guān)稅下行，巴西7月把電動(dòng)汽車稅率提升至25%，2026年中預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升至35%，拉美整體作為“避關(guān)稅跳板”的性價(jià)比都在重估。

兩三年前大家算的是“進(jìn)美國(guó)省多少關(guān)稅”，現(xiàn)在算的是“進(jìn)美國(guó)會(huì)不會(huì)被追稅+墨西哥會(huì)不會(huì)被連坐”。題變了，答案自然就變了。

一個(gè)值得留意的細(xì)節(jié)是口徑差異：UNAM中墨研究中心追蹤“實(shí)際來(lái)源”，數(shù)據(jù)可達(dá)墨西哥口徑的4.5倍，因?yàn)榇罅恐匈Y經(jīng)新加坡、香港、荷蘭等第三方流入被墨西哥“掩蓋”了。換句話說(shuō)，2024年那30.17億美元本身可能已經(jīng)包含預(yù)期搶跑，2025年5.883億則是搶跑結(jié)束后的真實(shí)體溫。

那些把墨西哥當(dāng)跳板的投機(jī)者被淘汰了，留下的企業(yè)，自然而然被迫開啟了真正的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)之路。

當(dāng)過(guò)去的游戲規(guī)則改變之后，玩法也不得不改變。

墨西哥的機(jī)會(huì)還在，但對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，過(guò)去躺著賺錢的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。接下來(lái)，沒有捷徑可走的企業(yè)們，比拼的是在陌生土壤里扎根的耐心和韌性。

end.