2026年中經濟觀察丨金價坐上“過山車”，市場下半場怎么走？

中國商報（記者 馬文博 文/圖）2026年上半年的黃金市場，劇情之跌宕、轉折之劇烈，讓消費者直呼市場進入了“猴市”。年初，國際金價沖上歷史高點，市場彌漫著“沖向6000美元”的狂熱。然而，頂峰之后是斷崖式的墜落，金價自高點回撤近30%，更一度跌破4000美元/盎司的關鍵關口。

在這場價格風暴之下，黃金消費市場同樣上演著“冰火兩重天”：一端是普通消費者對高溢價的“用腳投票”，另一端則是全球央行“越跌越買”的堅定身影。站在年中節點回望，這場“過山車”行情究竟如何演繹？對于后市，各方機構又有怎樣的研判？

金價坐上“過山車”

“年初的時候跟著上了‘車’，現在虧了4萬多元。”在深圳從事金融工作的張先生對中國商報記者感慨。他在年初以1200元/克的價格買了積存金，中間幾次想“割肉”但沒舍得，6月底的時候每克價格直接虧了300多元。

不可否認，2026年上半年的黃金市場，走出了一段讓所有人都始料未及的劇烈震蕩行情。

年初，國際金價勢如破竹。1月，金價從月初的4318.27美元/盎司一路狂飆，強勢突破歷史峰值，最高觸及5598.75美元/盎司，月內最大漲幅高達29.65%。金價12次刷新歷史峰值，市場一片沸騰。

然而，高潮過后是漫長的墜落。此后5個月，金價“跌跌不休”，至6月下旬跌破4000美元/盎司關口。自高點每盎司暴跌超過1600美元、回撤近30%，抹平今年以來的全部漲幅。6月，國際金價跌幅達10.45%，創下自2008年10月以來最大單月跌幅。

世界黃金協會的短期價格歸因模型顯示，上半年主導金價走勢的核心因素是地緣政治風險升溫。其中，受美伊沖突影響尤為顯著，投資者調倉以及獲利了結行為等因素也起到重要作用。

世界黃金協會美洲區首席執行官兼全球研究負責人安凱表示，今年黃金市場已明確傳達出一個信號，即黃金是真正意義上的全球性資產，金價反映的是全球范圍內的宏觀經濟和地緣政治動態。

消費逐漸分化

金價的劇烈波動，深刻改寫了終端消費市場的格局。

中國黃金協會發布的統計數據顯示，2026年一季度，我國黃金消費量為303.29噸，同比增長4.41%。單看總量似乎依然火熱，但拆開結構來看，曾經作為消費主力的黃金首飾，一季度消費84.62噸，同比大幅下滑37.10%；而代表投資屬性的金條及金幣，消費量達到202.06噸，同比飆升46.40%。金條和金幣的消費量已是黃金首飾的2.4倍左右。

記者從北京多家金店了解到，目前品牌足金飾品單價在1230—1250元/克區間，相比1月底的高點已經下降近500元/克，但仍處于高位。7月9日，北京菜市口百貨商場還沒開門，不少消費者就在商場外等待，進門后不少消費者并沒有直奔一樓的金飾品展區，而是來到四樓的投資金條柜臺。

不少消費者在了解金條的價格。

北京的白領王小姐告訴記者，去年她還會為一個古法金手鐲花上幾萬元，“現在金價這么高，工費溢價太夸張了?！?0歲的準新娘小周（化名）在接受采訪時表示：“原本計劃買50克‘三金’，但處于高位的金價實在壓力大，改成20克輕款，省下預算用到婚禮的其他地方。”

消費者在選購黃金飾品。

卓創資訊貴金屬分析師黃加奇稱，相比金飾，投資金條工費、品牌溢價等相對更少。金價持續走高，民眾購買黃金首飾佩戴的性價比降低；而市場避險與保值需求高漲，大眾更傾向于入手金條金幣用于儲蓄增值。

與散戶的迷茫和消費者的觀望形成對比的是央行的堅定。就在金價跌破4000美元之際，中國人民銀行于7月7日公布的數據顯示，截至6月末，我國黃金儲備為7544萬盎司，環比增加48萬盎司。這已是央行連續第20個月增持黃金。

從全球范圍來看，央行購金熱情不減。世界黃金協會近期發布的《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示，全球央行的黃金需求保持強勁勢頭。其中，45%的受訪儲備管理者預計，其所在機構將在未來12個月內增加黃金儲備。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。

機構研判分化

下半年黃金將何去何從？在經歷上半年的劇烈調整后，國內外頭部機構對黃金下半年走勢的觀點出現分化。

瑞士黃金精煉及交易公司MKS PAMP研究與金屬策略主管尼基·希爾斯表示，堅守2026年黃金現貨均價每盎司4500美元的核心預測，當前黃金市場正告別此前非理性的極速沖高行情，逐步邁入走勢更穩健、延續性更強的良性長期牛市階段。

摩根大通則對黃金短期走勢轉為保守，將2026年第四季度金價預測下調至4500美元/盎司?，此前該行給出的目標價位約6000美元/盎司?。高盛已將年末金價預測從5400美元/盎司大幅下調至?4900美元/盎司?。

7月1日，世界黃金協會發布《2026年全球黃金市場年中展望》預計，在經歷年初以來的寬幅波動后，黃金投資將在下半年步入關鍵期，金價表現將受到地緣政治、利率環境和投資者情緒等多重不確定性因素的共同影響。

東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞認為，2026年下半年金價走勢將整體呈現“三季度弱勢磨底，四季度企穩修復”的節奏，價格中樞較上半年可能會繼續下移。年內重回5000美元上方需要極強催化，例如美聯儲明確開啟降息周期、美國爆發實質性財政風險、地緣局勢超預期升級等。

展望下半年，世界黃金協會預計，黃金將繼續充當全球宏觀經濟的晴雨表，其價格走勢同步反映全球通脹預期、貨幣政策轉向與市場風險偏好波動，也映射出全球央行、機構投資者與消費者的真實需求。

上半場的“過山車”行情已經落幕，下半場的劇情將如何發展，市場正屏息以待。

（注：本文不構成任何投資建議）