長(zhǎng)鑫上市，一批券商要跟著吃肉

來(lái) 源丨深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文丨符小茵

2026年的半年報(bào)披露季，券商先交出了一份亮眼的預(yù)告。

財(cái)通證券（601108.SH）預(yù)計(jì)，上半年歸母公司凈利潤(rùn)為18.40億元至19.50億元，同比增長(zhǎng)70%到80%。

中金公司（601995.SH）預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)77.08億元至82.27億元，同比增加78%至90%。

招商證券（600999.SH）預(yù)計(jì)，上半年歸母凈利潤(rùn)100億元至110億元，同比增加93%至112%。

國(guó)泰海通（601211.SH）將迎來(lái)史上最好半年度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為200.03億元到205.11億元，同比增加27%到30%。

超預(yù)期增長(zhǎng)背后，不難發(fā)現(xiàn)，幾家公司身上都有一個(gè)共同標(biāo)簽——它們都是科創(chuàng)投資鏈條上的重要參與者。通過(guò)深度綁定科創(chuàng)板，“科創(chuàng)券商”們已率先嘗到戰(zhàn)略紅利。

而接下來(lái)的長(zhǎng)鑫科技上市，又將有一批券商跟著吃肉。

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科創(chuàng)綜指漲，券商浮盈跟著漲

券商賺錢，過(guò)去主要靠“四大臺(tái)柱”——經(jīng)紀(jì)傭金、債券投資、保薦承銷、融資利息。

但在今年這樣一個(gè)科技資產(chǎn)表現(xiàn)突出的市場(chǎng)里，持倉(cāng)的科創(chuàng)股票賬面浮盈暴漲，或許才是業(yè)績(jī)翻倍的“隱形發(fā)動(dòng)機(jī)”。

最先浮出水面的，是科創(chuàng)板跟投賺到的那筆“看得見(jiàn)的錢”。

跟投制度是科創(chuàng)板的特色安排，其核心邏輯在于將保薦機(jī)構(gòu)與IPO發(fā)行人利益深度綁定。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，保薦券商須以自有資金參與跟投，跟投比例為發(fā)行規(guī)模的2%—5%，鎖定期為24個(gè)月。

上半年，科創(chuàng)綜指累計(jì)上漲53.99%，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅更是高達(dá)64.25%。科創(chuàng)板的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也將券商的跟投浮盈推至近年高點(diǎn)。

以年內(nèi)券商跟投浮盈規(guī)模排名前三的標(biāo)的——聯(lián)訊儀器、臻寶科技、盛合晶微為例，其浮盈規(guī)模分別為16億元、8.4億元、8.2億元。其次，摩爾線程、沐曦股份、西安奕材等3股均讓保薦機(jī)構(gòu)獲得了超5億元的浮盈。

由此也可見(jiàn)，跟投賺大錢的標(biāo)的，主要是半導(dǎo)體公司。

除了跟投浮盈，一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資同樣可以成為利潤(rùn)池里的一條“大魚(yú)”。

以國(guó)泰海通的科創(chuàng)項(xiàng)目——大普微（301666.SH）為例。2026年4月16日，大普微在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，上市首日暴漲超400%，市值破千億元。

與此同時(shí)，國(guó)泰海通間接持有大普微0.86%股權(quán)，國(guó)泰海通手握10%股權(quán)的中比基金持有大普微1.03%股權(quán)。按7月10日收盤價(jià)，穿透后測(cè)算，國(guó)泰海通對(duì)應(yīng)持股市值超20億元。

當(dāng)然，這20多億元目前只是“紙面富貴”——考慮流動(dòng)性折扣、所得稅和會(huì)計(jì)確認(rèn)節(jié)奏，最終落袋的凈利潤(rùn)會(huì)有所折扣。

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長(zhǎng)鑫科技上市，券商又贏麻

業(yè)績(jī)里體現(xiàn)的只是冰山一角，更大的彈性，還在尚未變現(xiàn)的持倉(cāng)之中。

整個(gè)七月，A股市場(chǎng)最受關(guān)注的事件莫過(guò)于長(zhǎng)鑫科技的上市。多位市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)，上市后，長(zhǎng)鑫科技的市值有望沖刺2萬(wàn)億元至3萬(wàn)億元大關(guān)，甚至躋身A股市值最高公司的競(jìng)爭(zhēng)行列。

而招商證券和國(guó)泰海通等券商對(duì)長(zhǎng)鑫科技早有布局。其中，招商證券間接持有長(zhǎng)鑫科技約0.84%股份，是公開(kāi)信息中持股規(guī)模較大的券商機(jī)構(gòu)。穿透后，國(guó)泰海通間接持有長(zhǎng)鑫科技約5712.59萬(wàn)股。

若按3萬(wàn)億元估值粗略測(cè)算，招商證券持有長(zhǎng)鑫科技股權(quán)對(duì)應(yīng)市值約226.46億元；扣除15%流動(dòng)性折扣后，期末賬面價(jià)值約192.49億元。國(guó)泰海通對(duì)應(yīng)持股市值約25.63億元。

除了長(zhǎng)鑫科技，頭部券商手里還攥著一批等待上市的科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目，都是妥妥的“儲(chǔ)備糧”。

先說(shuō)國(guó)泰海通，它參股了燧原科技、中科宇航、兆芯集成、微容科技、北京通美等多家公司，這些項(xiàng)目目前都在科創(chuàng)板IPO排隊(duì)中。粗略一算，光這批項(xiàng)目的潛在收益加起來(lái)就有將近111億。

招商證券那邊也不含糊，手里攥著微容科技、國(guó)儀量子等項(xiàng)目。中金公司則押注了藍(lán)箭航天、燧原科技、信諾維、深之藍(lán)、騰盾科創(chuàng)等，這些后續(xù)同樣有兌現(xiàn)空間，潛在收益大約在6億左右。

這還沒(méi)算上那些信息披露不夠充分、或者暫時(shí)不太好精確估值的項(xiàng)目。要是把這些也加進(jìn)去，頭部券商在科創(chuàng)板上的“待入賬資產(chǎn)”，還有繼續(xù)往上走的空間。

3

結(jié)語(yǔ)

目前，非銀分析師們對(duì)券商半年報(bào)的預(yù)期普遍樂(lè)觀，幾乎形成共識(shí)——業(yè)績(jī)高增是大概率事件。

這份底氣從哪里來(lái)？一方面是市場(chǎng)交投確實(shí)活躍，股民基民交易熱情不減，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入自然水漲船高；另一方面，更關(guān)鍵的還是投資收益這塊“大頭”明顯回暖，把整體利潤(rùn)拉上去了。

至于未來(lái)，券商的“重資本”業(yè)務(wù)，到底應(yīng)該往哪里走？今年的業(yè)績(jī)預(yù)告，其實(shí)已經(jīng)給出了一個(gè)相當(dāng)務(wù)實(shí)的答案：與其分散撒網(wǎng)，不如聚焦那些能穿越周期、具備長(zhǎng)期資產(chǎn)厚度的科技產(chǎn)業(yè)鏈。

注：封面由AI生成

參考資料：

1.財(cái)聯(lián)社，“站在科創(chuàng)里”的3家券商業(yè)績(jī)翻倍，科創(chuàng)投資貢獻(xiàn)擺上了臺(tái)面，還有幾百億待入賬

2.券商中國(guó)，105億元！跟投科創(chuàng)板賺翻了！頭部券商成最大贏家

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