奧迪威沖刺港股，是焦慮還是野心？

出品 | 創業最前線

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

人工智能與物理世界加速融合的當下，傳感器作為萬物互聯的“感知神經”，正迎來前所未有的產業機遇。

6月11日，素有北交所“傳感器第一股”之稱的廣東奧迪威傳感科技股份有限公司（以下簡稱“奧迪威”）再次向港交所主板遞交H股上市申請，招商證券國際為獨家保薦人。這是其繼2025年11月27日首次遞表失效后的重新沖刺。

然而，在這份承載著北交所“首家A＋H企業”期待的背后，隱藏著細分賽道龍頭在規模擴張與盈利瓶頸之間的艱難博弈。

作為一家深耕傳感器與執行器賽道逾二十載的老牌企業，奧迪威成功跑通了國內少有的IDM（集成元件制造）模式，實現了從敏感材料、換能芯片到算法與精密制造的全鏈條自研。

然而，當我們將目光從光環移開，審視其最新的財務數據時，卻發現這家公司的增長引擎正面臨嚴峻考驗。

2023年至2025年，奧迪威的營收雖然穩步增至6.83億元，但營收增速卻從2023年的23.58%攀升至2024年的32.13%后，在2025年驟降至10.72%；今年一季度，公司營業收入僅為1.43億元，同比下降達8.62%。

更令人擔憂的是，其凈利潤雖逐年增長，但增速已明顯放緩。2023年-2025年，公司歸母凈利潤分別為0.77億元、0.88億元和0.94億元，同比增速分別為45.32%、13.87%和7.27%，利潤釋放節奏明顯放緩，凸顯出公司面臨的盈利天花板。

這意味著，在智能汽車、智能家居等下游需求波動加劇的背景下，奧迪威雖憑借傳感器技術占據細分優勢，但高昂的研發投入與市場競爭壓力正不斷擠壓毛利空間。2023年公司毛利率約為38%，2024年和2025年均回落至約34%左右的水平。

若無法突破單一產品依賴或開拓高附加值應用場景，其利潤增速下滑的困境或將持續，進而影響資本市場對其長期成長性的估值邏輯，上市之路仍需謹慎審視其基本面改善的真實成色。

1、從智能家居到智能制造全方案

1999年成立的奧迪威，在傳感器領域深耕多年。2015年，公司在新三板掛牌，開啟資本市場征程。2022年6月，奧迪威正式登陸北京證券交易所，成為北交所第97家上市公司，也是北交所“智能傳感器第一股”。

北交所的上市，為奧迪威帶來新的發展機遇。最新資料顯示，奧迪威的業務模式已從早期的智能家居領域，拓展至涵蓋智能汽車、智能制造等多種人工智能場景的全方案模式。

以2025年財報數據計，按應用領域劃分，奧迪威的營收高度集中于智能家居和智能汽車兩大賽道，兩者合計占比超過95%。其中智能家居解決方案營收占比為53.2%，是公司第一大收入來源；智能汽車解決方案營收占比為42.0%，是公司的第二大收入來源。

智能家居是公司業務的基本盤。在這一領域，公司憑借超聲波傳感器等傳統技術優勢，為智能安防、健康管理以及能源管理等多個細分場景提供傳感器及解決方案。

而從單一的智能家居安防部件，逐步跨越至智能汽車、智能制造及具身智能等全領域的底層邏輯，是一場長達二十余年的技術深耕與戰略演進。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

其發展路徑并非簡單跨界，而是依托底層核心技術的同源性，通過產品升級、技術升級、客戶升級與組織升級，逐步構建起覆蓋多場景的傳感器與執行器解決方案。

在汽車電子領域，奧迪威經歷了從后裝到前裝的漫長攻堅。2008年，公司的測距傳感器成功取得Tier 2供應商資格，核心客戶包括德賽西威、同致電子等。

隨著智能駕駛時代的到來，公司提前布局，自主研發的新一代AKII車載超聲波傳感器可滿足功能安全要求并適配L2及以上自動駕駛等級，成功進入比亞迪等國內主流汽車制造廠商的前裝供應鏈。

以2025年銷量計算，排名前十的中國新能源汽車制造商中，有六家采用了奧迪威的傳感器和執行器產品。

在智能制造方面，奧迪威的傳感器及執行器產品在工業自動化、機器人等領域廣泛應用，助力提升生產效率和智能化水平，譬如在無人小車等場景下，奧迪威也可提供智能避障以及觸覺反饋等感知與執行方案。

弗若斯特沙利文數據顯示，奧迪威在超聲波傳感器及執行器領域表現突出。其電聲報警器在北美煙霧報警器市場應用量第一，產品境外銷售額占比穩定在50%左右。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

在國內市場，公司也憑借優質的產品和服務，與眾多知名企業建立了合作關系。全球高性能傳感器市場雖長期被美、日、德等國企業主導，但奧迪威作為國產傳感器企業佼佼者，正努力尋求突破，不斷提升自身市場份額和行業影響力。

2、利潤增速放緩，供應商賺錢難

盡管智能家居和智能制造作為奧迪威的穩定業務，為公司提供了一定的盈利支撐，但智能汽車供應鏈的競爭加劇，卻給公司的盈利能力帶來了不小的挑戰。

財報顯示，2023年到2025年的報告期內，公司營收從4.67億元增長至6.83億元。具體來看，2025年，奧迪威智能家居解決方案實現營收為3.63億元，同比微增5.8%；來自智能汽車解決方案的收入為2.87億元，同比增長12.3%；不過需要指出的是，兩大核心支柱業務在2025年均出現了增速放緩的情況。

毛利率方面，2023年約為38.0%，此后出現回落，2024年和2025年均維持在約34.8%的水平。從凈利潤規模來看，雖然從2023年的0.77億元增長至2025年的0.94億元，但增速已從45.32%大幅降至7.27%，利潤增長明顯乏力。

其招股書顯示，智能汽車業務是重要的增長板塊之一，傳感器與執行器是智能座艙、ADAS/AVP系統等的核心硬件。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

在智能汽車領域，奧迪威雖然憑借技術優勢成功進入汽車制造商的前裝供應鏈，成為車載超聲波傳感器的主要供應商，實現了對國際廠商的進口替代，但這一領域的市場競爭也極為激烈。

眾多國內外企業紛紛加大在智能汽車傳感器領域的研發投入，市場競爭日益白熱化。為了爭奪市場份額，降低產品價格，從而壓縮了利潤空間。此外，智能汽車供應鏈對產品的技術要求極高，公司需要不斷投入大量資金進行技術研發，以保持技術領先，這也增加了公司的成本支出。

智能汽車領域的市場持續波動，受汽車行業整體發展狀況、政策法規等因素影響較大，公司的訂單量和盈利能力也因此面臨不確定性。在這樣的市場環境下，奧迪威的盈利能力承受著較大的市場考驗。

（圖 / AI生成）

另一方面，智能家居業務相對而言毛利率較為穩定，報告期內均高于40%。但海外銷售區域結構的轉變以及市場售價的降低，也在影響主營業務的整體盈利水平。

3、逆勢擴產為了啥

值得注意的是，在此次港股IPO中，奧迪威對募集資金的用途有著明確的規劃。

公司計劃將所募資金主要用于增加馬來西亞及中國境內的產能、研發創新及數字化建設等幾個方面。2025年12月，公司已公告投資5480萬美元建設馬來西亞工廠，用于智能傳感器與執行器的海外產能布局。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

在產能增加方面，奧迪威旨在提升其在馬來西亞及中國的生產基地產能，以應對未來潛在的市場需求增長。在研發創新上，公司將持續加大對傳感器及執行器等相關技術的研發投入，以保持技術領先，推動產品迭代升級。

數字化建設也是募資的重要用途之一，奧迪威希望通過數字化手段提升生產管理效率，優化供應鏈體系，以更好地滿足客戶個性化需求，提高整體運營效率。

然而實際情況卻是，2025年，奧迪威整體產能利用率僅為59.4%。從整體來看，產能利用率的下降，反映出公司當前的產能與市場需求之間存在一定的不匹配。

在執行器領域，這一問題更為突出。一方面，執行器作為公司新興業務領域，產品單價相對較低，毛利率也較低，這使得公司在該領域的盈利能力受到一定影響。另一方面，執行器業務的訂單穩定性較差。受市場和海外營商環境變化等因素影響，訂單量波動較大，難以與現有產能形成穩定的匹配關系。

這種不穩定的訂單情況，使得公司難以準確規劃生產計劃，導致產能閑置，從而進一步降低了產能利用率。這不僅影響了公司的經營效益，也為其港股IPO募資擴產計劃帶來了一定的不確定性，市場對此也持有疑慮態度，關注公司未來如何改善這一狀況。

從市場競爭來看，全球高性能傳感器市場長期被美、日、德等國企業主導，國內市場雖在崛起，但競爭也愈發激烈。在智能汽車領域，國際廠商與國內新興企業紛紛加大投入，市場爭奪戰白熱化，奧迪威雖實現進口替代，但市場份額提升仍需努力。

雖然奧迪威積極布局多個前沿領域，拓展業務邊界，但從短時間內來看，公司營收高度依賴智能家居和智能汽車兩大領域，而智能終端和智能制造合計占比僅為1%，抗風險能力較弱。

今年年初，公司推出了“O＋X”戰略，試圖切入AI算力和具身智能（機器人）賽道。O（Original）代表公司現有的核心基本盤業務，即智能汽車、智能家居、智能終端和智能制造四大領域的傳感器與執行器產品；X（Extension）則代表向新領域的延伸擴展，具體指向AI算力基礎設施和具身智能（機器人）核心硬件領域。

目前機器人傳感器營收已破1.1億元，但整體來看，新業務尚未形成足夠支撐公司估值的新增長極，研發投入轉化效率偏低。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

總而言之，奧迪威此次沖刺港股IPO，本質上是一場“以時間換空間”的破局之戰。

一方面，公司必須直面自身的成長陣痛，通過資本市場的力量，化解利潤增速放緩的盈利困境、以及激進海外擴產帶來的產能閑置風險；另一方面，公司還需在激烈的行業博弈中，頂住原材料成本上漲、國際貿易摩擦以及頭部企業利潤擠壓的多重外部壓力。

對于奧迪威而言，港股上市不僅是為了拓寬融資渠道、加速產能出海，更是為了完成一次從“細分王者”向“全球化科技巨頭”的蛻變。在“北＋H”雙重上市的愿景下，這家傳感器企業能否順利跨越當前的周期低谷，將技術壁壘真正轉化為第二增長曲線，資本市場正拭目以待。

*注：文中題圖來自奧迪威官網；其余未署名圖片來自攝圖網，基于VRF協議。