陜西
AI板塊的人心已經散了。
周五商業航天一勾引，資金就跑了一部分；更有先知先覺的資金過去兩周已經在創新藥賺了17%。老登們也不用急，市場會繼續風格均衡，后面會有一波小回血。
如何看待AI板塊的走勢？
首先從技術分析看，領頭羊半導體走勢非常不妙，周四縮量大漲6.52%，周五放量大跌5.28%，來了個陽包陰，走勢很難看。
從情緒面來看，小登們一直認為AI是永遠的心頭好，結果周五盤中來了個更妖艷的商業航天消息，半導體也被拋棄了。13:10-13:30明顯看到有資金從半導體切換到商業航天了。再后面市場情緒不行，大盤泥沙俱下了。
如果信奉AI的人還不死心，再看看創新藥。過去兩周創新藥跌了1%，但是創新藥逆市上漲了17%。
為什么漲的是創新藥，原因也很簡單，AI板塊里的資金大都是高風險偏好資金，覺得AI不行了就會選擇高彈性品種，比如低位的創新藥，比如妖艷的商業航天。
第三點，還是從基本面給大家去分析，為什么今年大概率是AI的頂部。已經重復了無數遍，今天再次重復。成長股最怕不成長，從歷史經驗看，單季度盈利增速最高，基本股價要大幅回調，如果出現年度盈利增速最高，基本就是股價最高點。注意，是盈利增速的高點，如果增速下滑，哪怕還在賺錢，股價都得見頂。
AI盈利的根源是北美互聯網大廠資本開支，但是他們已經無以為繼。今年這些大廠的折舊費用已經超過5000億美元，去年總盈利才4000億美元，今年自由現金流將變0，所以他們沒有更多錢來投AI了。
注意了，即便明年美股大廠的AI資本開支仍保持確定性增長，其增長率超過今年的概率極低，所以今年就是下游光模塊等廠商的盈利增速最高點；預計到2028年AI資本開支規模與2027年基本持平，這就意味著增長率要變成0了。
所以，別談什么產能供不應求，排到明年了。資本市場看的就是預期，尤其成長股看的就是成長速度，成長速度已經肉眼可見地確定性見頂了，你還傻傻地相信AI改變世界要永遠持有。這和幾年前2700塊持有茅臺是一個道理。
最后，警惕杠杠資金連鎖反應。
還是以半導體板塊為例，今年以來表現好，一方面是有實打實的增量資金入場，另一方面杠杠資金也很多，融資余額從年初的1800億元到現在增加了1300億元達到3300億元，增幅超過70%。每一輪上漲，背后都有融資盤持續買入。同樣地，當行情震蕩甚至逆轉的時候，就會有先知先覺的資金出逃，引發去杠桿。
對于低位老登來說，AI倒了，那些原本漂移十萬八千里去投AI的資金也會回流一部分，過去一段時間AI吸血太嚴重了，紅利、消費類資金迫不得已去追高。隨著AI倒下，風格再平衡，他們會回來的。
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