綠債組合拳巧解26萬噸碳排放方程式

【編者按】

錢，正在變綠。

這不是一個比喻。當一家中國民企在哈薩克斯坦的戈壁灘上架起風機，當一張債券同時連接三大洲的資本，當一輛事故車意外觸發金融生態的蝴蝶效應——綠色金融早已悄然重塑了我們的日常世界。

只是大多數人還不知道。

本系列深入綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險、綠色租賃五大前沿領域，以真實案例解剖中國綠色金融的底層邏輯——那些“首單”“首筆”“首批”背后，藏著怎樣的探索與突破？那些看似枯燥的金融結構，如何真實改變一片流域、一個行業、一家瀕死的企業？

這些故事單獨看，是金融創新的個案；放在一起看，是一套新的資本邏輯正在成型的信號。

在河南蘭考，巨大的風車葉片徐徐轉動，將風能轉化為清潔的電力；在山東曹縣，成片的光伏板靜靜鋪展，沐浴著陽光，匯聚成綠色的能量之海；在內蒙古烏拉特中旗廣袤的草原上，一度被化石燃料消耗籠罩的土地，正悄然被新能源重塑……這一幅幅生動的“雙碳”實踐圖景背后，是20億元綠色資金精準滴灌的成果。這些資金如同一條條金融“毛細血管”，通過廣發證券與華潤融資租賃的深度合作，將資本市場的力量，輸送到中國大地上最需要綠色低碳轉型的角落。

這不僅是一筆資金的旅程，更是一場金融創新的深刻實踐。由廣發證券作為牽頭主承銷商，與華潤融資租賃攜手發行的“全國首單碳中和科技創新可續期公司債券”，正是這場綠色變革的“發令槍”。這次里程碑式的合作，為金融如何扶持綠色低碳產業發展提供了鮮活的案例，也為整個綠色金融領域提供了金融適配產業、資本賦能低碳的可復制實踐樣本，在產品邊界、服務模式與社會效益上，打開了更廣闊的想象空間。從“首單”的破冰，到多期綠色債券的深化落地，廣發證券與華潤融資租賃在綠色債券系列產品上的合作還在繼續，一場引導社會資本精準流向綠色未來的長征，已然開啟新篇。

因勢而變推動債券落地

2022年12月15日，廣發證券的簿記室內，工作人員正專注于電腦屏幕上實時更新的投標數據。隨著投標截止時間的臨近，所有數據都被匯總、排序。當票面利率最終確定、繳款順利完結，發行工作團隊終于松了一口氣，此次綠色債券發行取得了階段性成果——全國首單碳中和科技創新可續期公司債券“GK潤租Y1”成功發行。

“全國首單”四個字，分量千鈞。

就在幾周前，債券市場正經歷一輪顯著調整，給這期債券發行帶來不小挑戰。這期債券的發行人是華潤融資租賃，牽頭主承銷商是廣發證券。一方是央企產業金融的“尖兵”，另一方是資本市場的“護航艦”。他們并非簡單的甲乙方，而是一對在綠色金融賽道上共同前行的先鋒搭檔。

自2020年“雙碳”目標提出，科技創新就被視為是實現這一宏偉藍圖的“金鑰匙”。華潤融資租賃作為國內一流的融資租賃公司，其業務主要涉及能源環保、民生公用等板塊，與“雙碳”“科創”的主旋律高度契合。

“GK潤租Y1”債券應運而生。

作為發行人的華潤融資租賃，將募集資金5億元全部用于具有科創屬性的新能源電力項目融資租賃業務。

項目啟動之初，一切都很順利。由于募集資金用途符合多部委發布的綠色金融指導文件要求，項目得到監管部門的大力支持，從申報到獲批僅用了不到兩個月——2022年10月24日，“華潤融資租賃有限公司2022年面向專業投資者公開發行可續期公司債券”獲證監會注冊批準。

主承銷商廣發證券考慮為華潤融資租賃發行“碳中和科技創新可續期公司債券”。據廣發證券債券團隊負責人回憶，根據發行人華潤融資租賃的用款需求，這期債券必須在2022年內完成發行。

然而，隨著2022年底“金融十六條”等政策發布，市場對貨幣政策邊際收緊的預期快速升溫，債券收益率大幅上行。面對復雜多變的市場環境，廣發證券債券團隊深知，債券票面利率每降低一個BP（基點，即0.01%），對發行人而言都意味著一筆可觀的成本節約。“那是一段艱難的日子，”團隊負責人回憶道，“我們能做的，就是不斷與投資者溝通，調整發行策略，用專業和誠意去打動市場。不僅要想方設法保發行，還要盡力保價格。”

另一邊，華潤融資租賃也迅速行動，主動優化信息披露，將募投項目的實質性減排效益、可持續的商業模式清晰地展現在投資者面前。

最終，在雙方的合力之下，這只“首單”綠債終于在2022年12月19日在深交所成功發行。此次在市場波動期間順利發行綠色債券，為這對搭檔的后續合作奠定了堅實基礎。

長期協作結碩果

“GK潤租Y1”的成功發行，僅僅是一個序章。

另外兩筆“首單”——2023年全國首單碳中和公司債券（23潤租G1）、粵港澳大灣區暨深交所市場首單民營經濟支持發展債券（23潤租G2），也順利在2023年2月和3月發行。

三期項目，合計20億元資金，全部成功發行，這都源于雙方長期合作形成的協作與互信。

華潤融資租賃作為華潤集團旗下的金融板塊核心成員，堅持圍繞“創新、協調、綠色、開放、共享”理念開展業務，單獨在業務板塊中設立“綠色金融部”，專門負責綠色能源、環保領域等業務發展。連續三次獲評企業綠色最高認證“深綠（G-AAA）”，是市場對其綠色底色的最佳注解。

而廣發證券作為全牌照券商，對綠色債券的政策脈絡、審核要點和市場邏輯有著深刻的理解，具有豐富的綠色債券發行經驗和高效的執行力。

他們的結緣始于2018年。這一年，廣發證券中標牽頭主承銷商，陪伴了華潤融資租賃首次公司債券發行的全過程。在協同磨合的過程中，廣發證券深刻感受到華潤融資租賃在綠色金融領域的用心耕耘。華潤融資租賃堅持服務國家戰略，在行業投向上積極探索綠色概念、符合消費升級新能源資產和大健康資產等項目。

2021年，華潤融資租賃加速布局光伏電站、風力發電、生物質發電等新能源領域，專注服務于綠色低碳領域的優質企業。雙方再次攜手公司債券申報發行。從盡職調查到申報溝通，從市場研判到路演銷售，廣發證券提供了覆蓋債券全生命周期的專業服務。而華潤融資租賃則以其高質量的底層資產，給予了最大的信任和支持。

正是有了前期這一系列專業合作、深度協同的經歷，才促成了后續三筆“首單”、共計20億元“綠債”的成功發行。

讓每一分錢都“綠意盎然”

20億元的綠色資金，最終流向了何方？

答案，在河南蘭考矗立的風車里，在山東曹縣閃耀的光伏板下，在內蒙古烏拉特中旗廣袤的草原上。

以“23潤租G1”項目為例，其中1億元資金，用于置換蘭考熙和風力發電有限公司售后回租項目前期投放使用的自有資金，對應的是蘭考蘭熙50MW風電場項目，該項目位于河南省開封市蘭考縣傳統化石燃料消耗較大的區域。

這座風電場可替代傳統火電，每年預計減排二氧化碳48.07萬噸，節約標準煤近19萬噸。

這筆資金不僅置換了項目前期企業投入的自有資金，讓企業的現金流得以優化，更讓這片土地的能源結構開始悄然重塑。

不只蘭考，從河南伊川，到山東曹縣，再到內蒙古烏拉特中旗的草原，直至貴州六盤水的崇山峻嶺與浙江嘉興的水鄉……上述三期碳中和公司債券順利落地后，合計募集的20億元均精準投向了全國光伏發電、風力發電和生物質發電等融資租賃項目，以及支持民營企業建設運營的清潔能源項目。

這些不是報表上冰冷的數字，而是一份沉甸甸的綠色賬本：僅2023年，“GK潤租Y1”，減排3.66萬噸二氧化碳；“23潤租G1”，減排7.92萬噸二氧化碳；“23潤租G2”，減排14.24萬噸二氧化碳。

三筆資金，一年內合計為中國大地“卸下”近26萬噸的碳排放負擔。

這不僅是環境效益的數字，而且是一份真誠的綠色賦能。風電站的建設和運營，為當地農村創造了大量就業崗位，帶動了居民增收。完善的電網設施，也讓農村的夜晚變得更亮，生活質量隨之提升。這筆來自金融市場的資金，實實在在地改變了鄉村的面貌。

對于發行人華潤融資租賃而言，從上市首日債券估值與票面利率利差的角度看，這三期綠債累計節約了約920萬元的利息支出，財務結構進一步優化，綠色金融的品牌形象進一步提升。

正如華潤融資租賃負責人所言，他們的目光所及，是那些已經并網發電的可再生能源項目，是那些已建成運營的固廢處理站，是那些擁有長期購電協議的穩定企業。金融機構要做的，是提供低成本的耐心資本，持續推動“資金—減排—效益”的良性循環。

一場未完待續的“綠色長征”

2024年10月，華潤融資租賃審議通過在中國境內公開發行不超過50億元的公司債券。作為牽頭主承銷商，廣發證券迅速響應。

2024年12月，5億元“G潤租Y1”可續期公司債發行；2025年4月，10億元“25潤租G1”小公募公司債發行；2025年7月，10億元“25潤租G2”小公募公司債發行。

“G潤租Y1”“25潤租G1”“25潤租G2”這三期綠色債券，構建了覆蓋“綠色交通、清潔能源、節能環保、基礎設施綠色升級”的全維度支持體系。其中，“G潤租Y1”專項聚焦城市地鐵融資租賃項目，助力優化城市交通能源結構；“25潤租G1”與“25潤租G2”則進一步拓展資金覆蓋范圍，既支持光伏發電、水庫防洪發電等清潔能源項目擴大規模，也助力水環境治理、軌道交通升級等基礎設施綠色化改造，形成“點上突破、面上覆蓋”的綠色項目支持格局。

通過多單綠色債券合作，廣發證券與華潤融資租賃為中國綠色金融發展帶來了諸多寶貴經驗與啟示。其核心在于融資租賃模式與綠色低碳產業特征的適配性。

融資租賃“融資+融物”的雙重屬性，能夠有效契合綠色低碳產業投資回報期長、重資產的痛點，成為促進實體經濟轉型升級的“加速器”。

由于綠色低碳企業多為重資產行業，如風能發電廠、光伏發電站等，在設備采購、技術升級等方面面臨巨大資金需求，且缺乏抵押物，傳統融資方式會顯著提升企業資產負債率和運營壓力，此時融資性租賃的優勢就凸顯出來，它可將綠色升級過程中所需的設備作為租賃物實現融資，解決企業融資難問題。

綠色低碳產業的痛點是投資回報期較長，如新能源電站投資回報期在10年左右。一些大型風電建設項目從項目規劃、設備采購安裝到最終并網發電產生收益，可能需要數年時間，其間需要大量的資金持續投入，這對融資安排和風險管控能力都是巨大考驗。而融資租賃正好能解決這一痛點，可按項目及客戶的未來現金流靈活設置期限，匹配企業全生命周期，提供采購設備或建設期直租、設備使用時運營期回租、經營性租賃或廠商租賃等服務，租賃期限與綠色低碳產業期限天然合拍。

憑借融資租賃模式優勢和專業服務，2023年至今，華潤融資租賃不斷豐富碳中和債券的應用場景，從發行“碳中和+專項鄉村振興”雙標債券到發行“碳中和+鄉村振興+革命老區”三標債券，從傳統能源領域向更廣泛的低碳產業延伸，同時結合鄉村振興、可持續發展等國家戰略，不斷探索更靈活的資金支持模式。

當然，前路依然漫長。

在綠色債券的承銷服務中，廣發證券關注到：中國綠色債券的票面利率雖然多數會低于普通債券，但綜合考慮綠色債券評估認證要求等因素，成本優勢還不夠顯著，市場主體發行綠色債券的意愿還可以進一步提升。

那么，如何壯大綠色債券的市場容量？廣發證券建議：完善綠色債券投資的正向激勵機制，壯大投資者隊伍，豐富投資者類型，吸引養老保險基金等長期機構投資者投資綠色債券；通過稅收優惠、減提風險資本準備金等措施，提升綠色債券吸引力，有效增加投資者配置需求；完善綠色債券標準體系，提高環境效益信息披露質量。

目前中國的綠色金融正在高速發展，綠色債券市場也在持續擴容，這離不開金融機構的專業助力。金融機構應該發揮資金配置樞紐、定價市場構建者、風險管理先鋒等作用，同時，做好創新產品供給、完善標準與信披、構建專項服務體系等舉措。

“我對國內綠色金融的未來充滿信心。”華潤融資租賃負責人的話語中充滿期待，“這不僅是我們的責任，也是我們的機會。”

回望華潤融資租賃與廣發證券的合作歷程，一端是有著優質綠色資產的產業深耕者，另一端是具備專業金融能力的資本擺渡人，雙方因踐行國家戰略這個共同的出發點而相互協作、密切配合，引導更多的社會資金流向綠色低碳領域，成為推動“雙碳”目標的實在力量。

這種專業、務實的合作模式，為國內綠色金融實踐提供了有益參考，而綠色金融的長期推進，仍需各方持續探索與協作。這或許就是中國綠色金融最該有的模樣。而這場通往未來的綠色“長征”，才剛剛開始。