10倍預增卻股價大跌，這家電解液龍頭怎么啦？

7月9日晚間，電解液龍頭天賜材料（SZ：002709）發(fā)布2026年上半年業(yè)績預告，預計今年上半年實現(xiàn)凈利潤為27億—30億元，同比增長907.84%至1019.82%。

10倍左右的業(yè)績預增，本應該是刺激股價的大利好。但蹊蹺的是，在業(yè)績預告前一天，天賜材料就出現(xiàn)跌停；業(yè)績預告當天盤中跌停；今天開盤高開，最高漲幅超5%，但不多久便震蕩下滑，最終下跌3.38%收盤。

天賜材料的神奇走勢，把投資者砸懵了，很多投資者在公司互動區(qū)郁悶“吐槽”。

華夏能源網(wǎng)注意到，近期關(guān)于天賜材料的“小作文”不斷。先是公司與寧德時代（SZ：300750）的長單于2025年底到期后沒有續(xù)簽，業(yè)界傳言“公司與寧王分手了”。幾天前，公司又發(fā)布公告，終止南通基地年產(chǎn)24.3萬噸鋰電及含氟新材料項目。該項目早在2021年就開始規(guī)劃，至今歷時5年仍沒有實質(zhì)性進展。

值得一提的是，天賜材料在叫停南通基地項目的同時，又變更可轉(zhuǎn)債募集資金用途，將剩余4.06億元投向福建福鼎基地年產(chǎn)25萬噸電解液改擴建項目。這讓外界大呼看不懂。

不過對未來預期，天賜材料還是非常樂觀。公司預測，2026年三季度電解液排產(chǎn)數(shù)量環(huán)比進一步增長，下游需求持續(xù)旺盛。這會對公司的業(yè)績帶來積極影響，只是不知道這連續(xù)大跌的股價，有沒有隱藏著外界不知道的雷。

行業(yè)周期帶來業(yè)績高增長

對于上半年超預期的業(yè)績，天賜材料將主因歸于兩大方面。一是鋰離子電池材料電解液及六氟磷酸鋰產(chǎn)品市場需求旺盛，公司相關(guān)產(chǎn)品的銷量顯著增長，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升；二是行業(yè)供需格局持續(xù)優(yōu)化帶動產(chǎn)品市場價格上行，帶動了公司毛利率的增長。

天賜材料亮眼的業(yè)績在今年第一季度就有征兆。在一季度，公司實現(xiàn)凈利潤16.54億元，同比大增1005.75%；單季度歸母凈利潤環(huán)比增長約75%，延續(xù)了2025年以來的增長態(tài)勢。

恰如天賜材料所言，今年以來，公司業(yè)績持續(xù)高漲，主要得益于鋰電行業(yè)進入了一個新的上行周期，帶動了電解液市場的爆發(fā)。

自2023年下半年以來，電解液產(chǎn)能過剩、庫存積壓、價格走低。直至2025年年中，行業(yè)進入歷史低點。中原證券研報顯示，2025年初，電解液價格為1.94萬元/噸，到了2025年7月，兩者的價格分別下降到1.75萬元/噸。另有數(shù)據(jù)顯示，到了2025年第三季度，電解液平均利潤1649元/噸，環(huán)比下降29.61%。

到了2025年四季度，隨著鋰電池需求高增，帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格上漲，電解液價格也逐步上漲。到了去年12月，電解液價格一度超過了3.5萬元/噸。截至目前，電解液價格還維持在較高位置。數(shù)據(jù)顯示，今年4月下旬，磷酸鐵鋰電解液價格約2.9萬元/噸，本周以來價格在2.8萬元/噸上下。

對于下半年市場，天賜材料依舊比較看好。公司表示，根據(jù)下游客戶的需求預測，預計公司2026年三季度電解液排產(chǎn)數(shù)量環(huán)比進一步增長，下游需求持續(xù)旺盛。

大規(guī)模擴產(chǎn)依舊是公司主線

既然市場預期向好，排產(chǎn)數(shù)量將進一步增長，那么，天賜材料為何還要叫停南通基地的項目呢？

華夏能源網(wǎng)注意到，今年4月，瑞泰新材也發(fā)布公告，終止了張家港年產(chǎn)4000噸電解質(zhì)新材料項目中剩余部分產(chǎn)線的建設(shè)。該項目原計劃總投資6億元，截至公告發(fā)布日，已建成約四分之三的產(chǎn)能。

對于終止剩余產(chǎn)線建設(shè)的原因，瑞泰新材表示是基于當前市場環(huán)境、行業(yè)情況及自身經(jīng)營發(fā)展實際需求做出的決策。天賜材料對于停建南通基地的原因，也提到主要是受行業(yè)市場環(huán)境發(fā)生較大變化、相關(guān)生產(chǎn)工藝正處于快速升級迭代周期的影響。

行業(yè)觀察者認為，這主要伴隨著鋰電新一輪上行周期的到來，電解液企業(yè)吸取了“教訓”，在高景氣時期不再盲目擴產(chǎn)，布局更加理性。

值得一提的是，在叫停南通基地的同時，天賜材料還發(fā)布公告，將剩余擬投向該基地建設(shè)的4.06億元，投向福建福鼎基地年產(chǎn)25萬噸電解液改擴建項目，同時挖掘江蘇溧陽基地潛力。天賜材料表示，“兩大生產(chǎn)基地均可配套供應寧德時代。”

天賜材料與華魯恒升簽訂協(xié)議

除此之外，日前，天賜材料還和華魯恒升簽訂協(xié)議，華魯恒升將幫助天賜材料在德州運河恒升化工產(chǎn)業(yè)園內(nèi)投建30萬噸鋰電池電解液項目。

資料顯示，華魯恒升是國內(nèi)煤化工龍頭企業(yè)，擁有規(guī)模領(lǐng)先、質(zhì)量優(yōu)勢突出的電池級溶劑產(chǎn)能，是天賜材料的上游供應商。此次合作也意味著，天賜材料將能夠以極具競爭力的成本獲取核心原料?，鞏固其在行業(yè)內(nèi)的成本優(yōu)勢，提升產(chǎn)品的毛利率。

華夏能源網(wǎng)還注意到，在今年2月，天賜材料摩洛哥電解液項目正式動工，建成后將形成年產(chǎn)15萬噸電解液及核心原材料的綜合生產(chǎn)能力。而在去年12月，公司的北美基地剛剛啟動施工。兩大基地的啟動，也意味著天賜材料的產(chǎn)能正在加速在海外落地，助力公司的海外市場擴張。

整體來看，天賜材料目前正一邊淘汰落后產(chǎn)能，一邊加緊優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的擴張，但整體的產(chǎn)能規(guī)模是在急劇放大的。隨著鋰電周期的放緩，資本市場對產(chǎn)能過剩的擔憂在上升，如何平滑周期、避免業(yè)績過山車，將是擺在天賜材料眼前的難題。