IPO密集時，為什么股價容易見頂？

在股市有一個規律，當大量公司踴躍IPO和再融資時，往往是行情快結束的時候。

為什么會這樣呢？

我跟大家講講其中的道理。

一、企業都在賣股票，你覺得是幾個意思？

大家想想看，IPO和再融資的本質是什么？

假設你開了一個餐館。一年能賺50萬，你愿不愿意賣掉呢？

這就取決于別人開多少價了。

如果對方出50萬，你愿不愿意？

大概率是不愿意的。畢竟這個包子店是現金奶牛，每年都有50萬利潤。

對方如果出500萬呢？

你是不是有點動心了？畢竟這可是10年的利潤！

誰知道10年后這個包子店還賺不賺錢呢？

500萬出價，對應當前50萬利潤，PE就是10倍。

現在請思考一個問題，什么時候會有人排著隊要買你的包子鋪呢？

這跟IPO和再融資有什么關系呢？

不管是IPO還是再融資，都會稀釋你的股權。這不就是創始人在賣股票嗎？

為了盡可能被少稀釋股權，創始人肯定更愿意在價格高的時候進行IPO和再融資。

再假設你要融資的金額不是500萬，而是幾百億，甚至上千億。請問，你會選擇什么時候融資？

把這個想明白了，也就明白為啥在募集的大規模IPO和再融資之后，行情往往無法持續了。

同理，在熊市的時候，你看這些公司愿不愿意IPO和再融資呢？

二、國家隊的小心思

之前我分享過一個觀點，我認為國家隊在6月底會清倉。

之所以這么說，是因為：

1.國家隊這么大體量，必須在流動性好的時候撤離，否則撤不了；

2.國家隊不能在長鑫、長江和宇樹等企業IPO的時候撤離，因為這會導致流動性不足。

然后我們仔細回顧一下時間節點。

2024年924那會，肯定不能撤離，必須要把信心頂上去。

去年貿易戰那會也不能撤，信心還是比較脆弱。

最終也就只剩下今年上半年這個時間節點了。

而他撤離的過程，不管是有心還是無意，反正是把電子行業的估值給拉起來了，也讓傳統板塊跌得稀里嘩啦。

大家要注意，美國股市，雖然傳統板塊表現不如AI板塊，但只是漲得少，或者橫盤震蕩而已。日韓股市也同樣如此。他們沒有國家隊這個外力。

歐洲股市中，由于AI含量低，所以沒怎么受影響。

傳統優質大藍籌跌下來，估計那些長期配置型自己就開心的買買買了。

如果你是一個真正的價值投資者，應該也不會太在股價短期的表現。反而在優質資產被錯殺的時候，應該撿便宜！

三、誰更懂行業周期？

現在，機構和媒體鋪天蓋地都在宣傳算力的無限需求。

但是要注意，誰更懂行業周期？

是這些機構、媒體還是上市公司本身？

如果真如媒體所宣傳的那樣需求無限，未來大賺特賺，為啥要急著IPO搞錢？

聰明的公司，往往都會在周期頂部趕緊囤積現金，才能撐過周期下行期。

在周期下行期，是現金為王。誰沒現金誰倒霉。

在上行期，由于看到需求爆發，各家公司都會積極擴張產能。

你不擴張，別人就會擴張，那么市場份額就被別人搶走了，別人也更具備規模優勢！

而大家一起拼命擴張，未來出現產能過剩就是大概率事件！

無論是擴展產能還是應對未來的產能過剩，現金都是極其重要的護身符。

在周期下行期，往往還伴隨信貸收緊，搞錢的難度要大得多。即便搞到錢，利率也不會低。

而靠IPO和再融資搞錢還沒利息。他們當然要急著搞錢了。

比較有意思的是，每次周期頂部，人們都說這次不一樣。以為周期規律會被打破。

但這種事不斷循環的發生，所以沒有什么不一樣的。

本來嘛，在周期頂部，一般只能聽到利好。而且邏輯很順，怎么看都看不出有問題。

我跟大家舉一些例子。

四、這次不一樣嗎？

先看2000年互聯網泡沫。

需求是不是真實的？當然是真實！

互聯網改變世界了嗎？當然改變世界了！

電信行業在1996年到2001年之間，大量的鋪設光纖，搭建基礎設施。

最后怎么樣呢？

泡沫破裂后，還不是一地雞毛。這些企業后來真的大賺特賺了嗎？

最終還不是大量的企業被淘汰，行業向少數幾家集中。

再看看新能源車和光伏。

2022年的時候，都還在宣傳訂單大幅增加呢，而且還是長期協議！

你再看現在光伏是啥鬼樣子？

電動車需求不大嗎？當然大啦。

中國現在都還有大量的存量車需要用電動車替代！放眼全世界，更有大量的需求等著我們去開發。

但股價怎么走的呢？

你以為在海外能隨便替代別人的燃油車啊？

當然，電動車替代燃油車的大趨勢不會變！但別忘了，你在做投資，不是聽人講故事。

除了需求大小的問題，我們還有關注需求和供給變化的節奏問題！

不管是互聯網還是新能源，IPO和再融資最密集的時候是哪一年？之后發生了什么？

再說說2007年的中石油。

當時機構對油價的預測直接往200美元看。

至于他們怎么計算出來的，我也搞不明白。

反正上漲的時候，肯定是利好消息特別多，利空都能歪曲成利好。

然后就是中石油登場了，號稱全球最賺錢的公司，創下當時A股歷史最大IPO。

開盤價比發行價高兩倍。很多人都嘲笑巴菲特賣早了。

結果就是直到現在也沒解套。

所以才有那句：每個年代有每個年代的中石油。

需要注意的是，中石油股價暴跌時，基本面并沒有變壞。

基本面變壞是在8個月以后！

所以不要試圖猜頂，沒人知道頂在哪里。

群眾瘋狂的時候，可以繼續大漲。漲到你懷疑人生。漲到你不敢看空。

對了，2007年還有中國遠洋回A股IPO。

6月的發行價是8.48元，10月的最高價是68元！你看有多瘋狂。

之后就遇到海運的下行周期，連續虧損，2013年還被*ST了。

2015年，中國股市大水牛，冠絕全球。

那會是乘著移動互聯網的東風向上沖。

有趣的是，很多中概股都后悔了，不應該去美股上市，都急著想回A股IPO。這還不是看在錢的份上。誰不愿意高價賣股票啊？

散戶想，上市公司更想！

確實有些公司回來了，然后就開始千股跌停了。回來了個寂寞！

半導體行業同樣也逃不過周期。

中芯國際在2020年7月IPO，然后就一路下跌。見下圖。

雖然半導體指數的頂是在2021年觸碰的，但后面的漲幅其實已經很小了，見下圖。

為了吃這點漲幅去博傻，就是在玩刀口舔血。

那么，你說這次能有多大的不一樣呢？

SpaceX上市后，流通股連5%都不到，結果股價創新低了。

而且就這點流通股，都抽走了不少美股的流動性。

要是全流通了，又會怎么樣呢？

后面還有Anthropic和OpenAI要來抽血。

OpenAI看到SpcaceX的股價表現好，害怕流動性不足，所以主動延遲IPO了。

這對于OpenAI來說是比較危險。

如果在上市前，泡沫就繃不住了，那么那很可能拿不到足夠多的錢，那么在接下來的激烈競爭中，就很可能被淘汰出局。

國內的大型IPO也將陸續落地。

之前不是都在說賣老登，買小登嗎？

傳統企業是老登，半導體是小登。

等長鑫和長江IPO后，可能長鑫和長江是小登，其他科技股都是老登了。

誰抽誰的流動性還不好說呢。

但對于高位股來說，一旦流動性被抽走，那可就有好戲要看了。

六、支持科技，刻不容緩

現在大國博弈，主戰場確實在科技上。

所以當然要支持科技啦。

怎么支持呢？

把股市拉起來嘛！這個時候就是為國家做貢獻的時候。

對于科技公司來說，當然是好事啦。

他們可以用更高價格賣股票，拿到的錢在未來變成工廠，流水線，機器設備，專利，技術人員等等。

過兩年，供給過剩也就不稀奇了。

這個時候，這些企業要比拼的就是如何將錢變成規模優勢和技術優勢。

誰砸錢砸得妙，誰就能打敗競爭對手！

如果都彼此彼此，那就比誰的錢多！

當然，那些運氣不好，沒融到資的人，就有點麻煩了。

你可能會說，那不是兩三年之后的事嗎？現在股市還要漲。

還會不會漲，我不知道，但股價的拐點會提前現實多長時間呢？

其實吧，當你看到大股東集體增持，上市公司集體回購時，應該買。

看到他們都在陸續賣股票時，應該怎么辦呢？

只不過吧，這些內行人不懂人性，經常賣早了。所以常被股民嘲笑不懂自己的公司。

但是吧，他們是太懂自己的公司了，所以始終想不明白，為啥自己的公司這么值錢？

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