突發！A股關鍵時刻，高盛給出緊急警告！內容很勁爆！

　　風向已變。

　　就在幾天前，華爾街頂級投行高盛向全球投資者拋出一份重磅研報《投資策略：做多中國AI價值鏈》。耐人尋味的是，高盛并未使用“看好（Bullish）”或“增持（Overweight）”這類常規措辭，而是徑直亮出一個極具交易指向性的判斷：Long China AI Value Chain（做多中國AI價值鏈）。措辭堅決、指向清晰，徹底跳出了傳統的評級話術體系。

　　很顯然，這一現象折射出高盛態度的根本性轉變：在他們眼中，中國AI產業鏈已不再是一個值得“關注”的泛泛主題，而是一個具備清晰交易邏輯、明確上行空間且值得戰略性配置的核心賽道。

　　更值得玩味的是，高盛甚至建議客戶逐步賣出此前部署于韓國AI的相關資產，轉而買入中國AI價值鏈——在韓國綜合股價指數因AI芯片股暴跌而步入技術性熊市的背景下，這一建議的分量不言而喻。

　　一、為什么是現在？

　　頂級投行的核心策略報告，核心價值從來不是預判趨勢，而是精準捕捉趨勢拐點。高盛此次堅定做多中國AI，并非短期題材炒作，而是基于全球資金遷徙、市場行情分化、估值洼地凸顯、產業基本面兌現的四重綜合研判，是對市場結構性機會的確定性布局。

　　（1）全球AI資金格局劇變，資金開啟大規模遷徙

　　2026年上半年，全球AI資金曾集中扎堆韓國、中國臺灣市場，資金借助杠桿ETF瘋狂押注存儲芯片、AI硬件標的，推動區域市場走出一輪結構性牛市。但隨著行情持續演繹，交易擁擠度飆升、行業估值泡沫化、AI資本支出可持續性存疑等問題集中暴露，高位擁擠交易的反噬效應快速顯現。

　　7月8日成為關鍵轉折。當天，韓國綜合股價指數暴跌約5.4%，較上月高點回撤超20%，正式步入技術性熊市，前期熱門的AI芯片股集體重挫。而恒生科技指數同日暴漲4.97%。一跌一漲之間，是全球資本的理性再平衡。數據顯示，2026年年內外資已從韓國股市凈撤離超1000億美元，大量出逃的AI資金并未滯留觀望，而是持續涌入港股科技、A股AI核心賽道。

　　正如Reed Capital首席執行官分析所言，經過一輪極致的結構性行情后，機構投資者普遍意識到單一區域AI資產的集中度風險，當下正是調整全球科技資產配置結構、分散風險敞口的最佳窗口期，這也為中國AI價值鏈迎來增量資金奠定了核心基礎。

　　（2）市場風格徹底切換，中國AI走出獨立結構性行情

　　回顧過去兩年，中國AI板塊長期處于“跟跌不跟漲”的被動格局：海外AI行情暴漲時，國內板塊漲幅滯后；海外市場調整時，國內AI標的卻同步深度回調，走勢缺乏獨立性，更多是被動跟隨的題材行情。

　　然而自2026年以來，這一固化格局似乎正在被打破。高盛通過持續跟蹤市場數據發現，中國AI板塊走出了獨立的結構性上行行情，走勢顯著強于A股、港股其他大類資產，資金呈現持續性、結構性增配特征。這一輪上漲并非短期資金炒作的“補漲行情”，而是具有扎實的基本面支撐，行情具備長期持續性。

　　（3）估值洼地顯著，全球配置價值凸顯

　　從估值維度來看，中國AI賽道的投資性價比在全球范圍內獨占優勢。過去三年，全球AI產業高速擴張，整體市值新增約34萬億美元，其中美國AI巨頭憑借技術、生態、資本優勢，包攬了絕大部分市值增量。

　　截至2026年年中，美股核心AI標的估值已攀升至歷史高位，市場對其未來增長預期已充分甚至過度定價，進一步上行空間受限。反觀中國AI板塊，無論是絕對估值還是相對全球市場的估值溢價，均處于歷史低位區間，形成了鮮明的全球AI估值洼地。在全球機構投資者尋求AI資產多元化配置、分散美股高位風險的大趨勢下，低估值、高成長的中國AI價值鏈，成為全球增量資金的最優落腳點之一。

　　（4）產業、估值、資金三重拐點同步落地

　　2026年，中國AI產業正式迎來實質性拐點：長鑫存儲、長江存儲等國產存儲龍頭實現營收、市占率跨越式增長，國產化替代進程全面提速；國家級全域AI數據中心建設規劃蓄勢待發，將帶來萬億級產業增量；國內集成電路出口數據持續超預期，AI硬件產品正式從國內配套走向全球供貨。

　　當前中國AI產業已形成清晰的趨勢閉環：產業基本面拐點確認、估值修復拐點臨近、資金布局拐點啟動，三重趨勢同頻共振，構筑了高盛眼中布局中國AI的最佳時間窗口。

　　二、做多中國AI價值鏈的三大核心硬核邏輯

　　如果說“時機”是布局中國AI的前置條件，那么產業基本面的硬核優勢，就是高盛敢于逆勢堅定做多的核心底氣。高盛的核心論證邏輯層層遞進，從市值與基本面的錯配、獨家產業競爭優勢，到政策與需求的雙向共振，完整詮釋了中國AI被全球市場嚴重低估的核心真相。

　　（1）市值、營收、資金配置的三重嚴重錯配

　　這是高盛本次研報最核心、最具說服力的交易邏輯，三組核心數據，清晰揭露了中國AI的價值低估現狀。

　　首先是市值占比偏低。2022年底至今，全球AI上市公司總市值新增34萬億美元，而中國AI板塊整體市值僅約4萬億美元，占全球AI總市值的比例僅為10%。

　　其次是營收貢獻遠超市值匹配度。在市值占比僅10%的情況下，中國AI產業貢獻了全球16%的AI相關營收，單位市值創造的營收、現金流、產業價值，顯著高于全球平均水平，產業盈利效率遠超市場定價。

　　最核心的錯配來自資金配置端。截至2026年初，全球共同基金、大型資管機構僅將全球科技組合的1.2%配置于中國股票。一個貢獻全球近六分之一AI營收、具備完整產業鏈、持續高速增長的市場，在全球資金配置體系中僅獲得1.2%的倉位權重，配置比例嚴重偏低。

　　10%市值、16%營收、1.2%資金配置，三組數據的巨大鴻溝，構成了中國AI估值重估的核心硬核邏輯。高盛測算，即便全球資金配置比例僅小幅向營收占比靠攏，就將帶來千億美元級別的增量資金入場，推動中國AI板塊系統性估值修復。除此之外，AI產業自身的內生增長同樣潛力巨大，其潛在經濟效益較當前市場定價高出50%-100%，當前股價遠遠沒有反映中國AI產業的真實價值。

　　（2）被忽視的獨家產業鏈競爭壁壘

　　長期以來，海外市場對中國AI產業存在認知偏差，片面認為國內AI僅局限于應用層創新，核心硬件、底層技術存在短板。但在高盛的實地調研與數據復盤后發現，中國AI已形成不可復制的全產業鏈競爭優勢，這也是產業持續兌現增長的核心壁壘。

　　第一，全球稀缺的完整AI全產業鏈協同優勢。目前中國已建成從半導體設備、核心材料、晶圓制造，到AI芯片、存儲芯片、算力基礎設施，再到AI大模型、行業落地應用的全鏈條產業體系。完整的產業鏈布局，實現了技術快速迭代、成本持續優化、供需高效匹配，這種全鏈條協同能力，是韓國、美國等碎片化供應鏈體系無法比擬的核心優勢。

　　第二，核心硬件技術自主化加速兌現，業績落地有據可依。高盛重點提及國產存儲龍頭的爆發式增長：長鑫存儲成功通過上交所IPO審批，2026年營收有望突破500億美元，自2023年以來連續三年翻倍增長，全球DRAM市占率從6.4%提升至7.5%，穩居全球第四；長江存儲增長更為迅猛，單季度營收同比暴漲445%，NAND閃存全球市占率從8%躍升至13%。兩大龍頭的業績爆發，標志著中國AI核心硬件正式擺脫進口依賴，從概念突破轉向規?；虡I化落地。

　　第三，重資產高壁壘賽道形成長期卡位優勢。在晶圓代工、半導體設備、光模塊等重資產、高研發、長周期的核心領域，中國已形成穩固的行業格局。這類賽道前期投入巨大、技術壁壘極高、行業格局一旦成型難以顛覆，為中國AI產業構筑了長期、深厚的護城河。

　　基于以上優勢，高盛明確定論：中國AI不存在泡沫。全球多數AI賽道的泡沫體現為市值遠超基本面，而中國AI恰恰相反，扎實的產業基本面、持續兌現的業績，遠遠被低估的市場市值，是本輪行情的核心底氣。

　　（3）政策與需求雙向共振，產業景氣持續上行

　　高盛將中國AI的長期驅動力總結為：國家戰略級政策扶持、全球市場需求爆發、全球資本結構性輪動的三重共振，三者疊加構筑了產業長期上行的堅實基礎。

　　政策端，國家級萬億級投資落地可期。國內正籌劃總規模約2萬億元的五年期AI數據中心建設規劃，全面布局全國一體化算力網絡。該規劃將直接拉動存儲芯片、半導體設備、高端材料、電力配套、服務器等全產業鏈需求，為上游硬件、中游基礎設施帶來長期、確定性的增量訂單，為產業增長托底。

　　需求端，海外市場突破實現超預期增長。2026年5月，國內集成電路出口額同比飆升111%，印證中國AI硬件產品的全球競爭力持續提升。國內AI硬件憑借極致的性價比、穩定的供貨能力、持續迭代的技術水平，逐步打開全球市場，徹底告別單一依賴國內市場的發展模式，進入全球化增量時代。

　　政策托底、需求爆發、業績兌現、研發升級的正向循環正式形成：下游旺盛需求帶動企業產能擴張與營收增長，國家政策持續提供資金、資源、場景支持，企業盈利反哺核心技術研發，推動技術持續突破，進一步鞏固全球競爭力，產業景氣度具備極強的持續性。

　　三、配置策略：全鏈條布局+堅守長期價值

　　基于對中國AI價值鏈的全面看好，高盛推出專屬投資組合框架，區別于傳統互聯網平臺的題材炒作，聚焦真實產業增長、業績可落地的核心賽道，同時明確了布局思路、核心方向與潛在風險，為全球資金提供完整的配置方案。

　　（1）全鏈條布局框架：五大核心環節

　　高盛搭建的“高盛中國AI價值鏈”投資組合，實現了AI全產業鏈的無死角覆蓋，從上游基礎設施到下游終端應用，全面捕捉產業紅利，同時通過分散配置平滑單一賽道的波動風險，五大核心環節缺一不可。

　　電力環節：作為數據中心、算力網絡的核心剛需配套，是全國算力體系落地的首批直接受益賽道，需求剛性且增長確定性極強。

　　半導體環節：AI產業的核心心臟，覆蓋芯片設計、晶圓制造、核心設備、半導體材料、封測代工全鏈條，是技術自主化的核心突破口，也是本輪行情的核心主線。

　　AI基礎設施環節：包含數據中心、云計算、服務器、網絡設備等核心品類，直接受益于國家級萬億算力投資，是產業擴張的核心載體。

　　AI模型環節：大模型是AI產業化的核心引擎，賦能千行百業數字化轉型，是產業價值釋放的核心中樞。

　　AI應用環節：AI價值鏈的最終價值出口，覆蓋智能駕駛、智能制造、智慧醫療、金融科技等細分場景，是產業落地、業績兌現的最終載體。

　　（2）本輪核心主線：硬件與基礎設施優先

　　在全鏈條布局的基礎上，高盛明確本輪行情的核心抓手為AI硬件與算力基礎設施。核心邏輯有兩點：其一，半導體自主可控、算力國產化是國家戰略核心方向，相關賽道將持續獲得政策、資金、場景的傾斜支持，增長確定性拉滿；其二，硬件賽道重資產、高壁壘的特性，決定了行業格局一旦確立，短期內無法被顛覆，龍頭企業的長期成長空間與壁壘高度遠超應用層賽道。

　　正因如此，高盛才強烈建議機構資金持續將韓國AI板塊的擁擠倉位降低，逐步平移至中國AI價值鏈。這一調倉建議，既是規避海外AI賽道高估值、高風險的增長隱患，也是把握中國AI低估值、高增速、高確定性的結構性機遇。

　　（3）摒棄短線思維，堅守長期配置邏輯

　　高盛反復強調，中國AI的本輪上行是結構性、長期性、趨勢性行情，而非短期資金炒作的波段行情。AI對實體經濟的賦能、對生產效率的提升，是長達十年以上的產業變革周期。

　　據高盛此前發布的研報測算，未來十年生成式AI將推動中國勞動生產率累計提升8%，對應6至7萬億美元的整體經濟效益，其中約3萬億美元將轉化為企業資本收入，為產業長期增長提供堅實的內生動力。同時，全球資金1.2%的低配比例向16%的營收占比修復，是一個數年維度的持續過程，增量資金入場具備持續性。因此，投資者需以長期配置思維布局，摒棄短線博弈思路，把握產業長期成長紅利。

　　值得注意的是，在明確看多邏輯的同時，高盛也客觀提示了賽道潛在風險，為投資決策提供全面參考：

　　一是政策落地節奏存在不確定性，萬億級AI數據中心建設規劃的落地時點、投資力度、實施節奏存在動態調整可能；二是產業鏈盈利兌現分化，不同細分賽道的業績釋放節奏差異較大，部分中低端環節或面臨階段性產能過剩壓力；三是國際貿易環境變數，半導體設備、高端芯片等領域仍受全球出口管制、科技競爭影響，外部約束長期存在；四是估值修復非線性，行情上行過程中，市場情緒、流動性波動、地緣事件均可能引發階段性調整，修復過程充滿波折。

　　以上種種，值得投資者細細品味。

　　四、結語

　　高盛這份研報的核心貢獻，在于以清晰數據撕開了全球市場對中國AI的認知偏見。長期以來，全球資金低估了中國AI的產業鏈實力、業績兌現能力與全球市場地位，而10%的市值占比、16%的全球營收貢獻、1.2%的資金配置比例，三組數據的極致錯配，造就了當前罕見的萬億級價值重估機遇。

　　站在2026年的產業拐點之上，全球AI資金正在完成結構性遷徙，國產核心硬件企業業績持續爆發驗證產業實力，國家級AI基建投資持續加碼，多重利好共振之下，中國AI價值鏈的價值重估進程已然加速。

　　未來，在政策扶持、需求爆發、資本流入、技術突破的多重驅動下，中國AI正成為全球科技市場最具確定性的增長主線之一。盡早理解趨勢本質、把握布局節奏、堅守核心賽道，是當下把握這一歷史性機遇的關鍵所在，我們不妨拭目以待。

　　【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

　　本文由公眾號“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院高級研究員付一夫。

　　編輯：胡偉