寧“砍”逆變器、不舍工商儲?德業(yè)股份能否打破硬件生意宿命？

作者：Sogear

有人看到業(yè)績好，覺得應(yīng)該守住本業(yè)，穩(wěn)字當(dāng)頭；有人看到業(yè)績好，卻覺得換賽道的最佳時機(jī)到了——手里有錢，心里不慌，此時不動，更待何時？

德業(yè)股份（605117.SH）顯然是后者。

2026年6月24日，德業(yè)股份發(fā)布公告稱，全資子公司寧波德業(yè)儲能與慈溪濱海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會正式簽署二期投資協(xié)議，投入不少于12.32億元建設(shè)年產(chǎn)9GWh工商業(yè)儲能生產(chǎn)線。

加上一期的7GWh產(chǎn)能，德業(yè)股份在慈溪的16GWh工商儲版圖拼完最后一塊拼圖。全部投產(chǎn)后，這里將是國內(nèi)工商業(yè)儲能領(lǐng)域排得上號的超級工廠。

為了騰出彈藥，德業(yè)股份于2025年10月宣布終止原有“年產(chǎn)25.5GW組串式、儲能式逆變器生產(chǎn)線建設(shè)項目”，6.51億募集資金一分不留，全部轉(zhuǎn)向工商儲。

截至2026年6月30日，德業(yè)股份收報106.18元，總市值達(dá)1351.78億元。2026年一季度，德業(yè)股份實現(xiàn)營收44.59億元，同比增長73.77%；歸母凈利潤11.88億元，同比增長68.37%。

（德業(yè)股份2026年一季報）

問題來了：一家業(yè)績創(chuàng)歷史新高、市值千億的公司，為什么偏偏在形勢一片大好的時候，對自己的王牌業(yè)務(wù)動刀子？

德業(yè)股份調(diào)頭

德業(yè)股份在公告中給出的理由是：傳統(tǒng)逆變器市場增速明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2024年我國逆變器出口金額同比下降，2025年上半年雖有所回升，但較2022至2023年的高增速已大幅回落。行業(yè)從“跑馬圈地”進(jìn)入“貼身肉搏”階段，價格戰(zhàn)此起彼伏，利潤空間持續(xù)收窄。

對比之下，德業(yè)股份的工商業(yè)儲能業(yè)務(wù)正在以驚人速度起量。2025年，德業(yè)股份工商儲逆變器收入14.73億元，同比增長74.67%；銷量9.72萬臺，同比增長99.35%。儲能電池包收入38.32億元，同比增長56.34%。工商儲74.67%的增速與戶儲個位數(shù)的增速差距越拉越大。

但光看增速就拍板，未免太小看74歲的創(chuàng)始人張和君。這位從寧波模具作坊起家的老江湖，16歲開始討生活，做了四十年制造業(yè)，什么風(fēng)浪都經(jīng)歷過。他真正下注的是工商儲背后三個底層邏輯：

首先是客戶會算經(jīng)濟(jì)賬。戶用儲能的客戶是普通家庭，購買動機(jī)往往出于“環(huán)保理念”或“應(yīng)急備用”，決策鏈條長，價格敏感度高；工商業(yè)儲能的客戶是工廠老板，最主要的考量是“省”，通過峰谷套利等模式迅速回本，再榨取回本之后的利潤。

據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，2025年中國工商業(yè)儲能裝機(jī)量狂飆至85GWh，同比猛增150%。這不是政策強(qiáng)推，是老板們拿計算器摁出來的結(jié)果。

其次是供應(yīng)鏈延伸。工商儲系統(tǒng)的核心部件PCS（儲能變流器），本質(zhì)上就是逆變器技術(shù)變種，成本占儲能系統(tǒng)總成本的15%至20%。德業(yè)股份做逆變器起家，PCS完全自產(chǎn)。別人做工商儲能要外購核心部件，德業(yè)股份直接從自家車間搬出來裝上。一進(jìn)一出，成本天然比同行低一截。當(dāng)行業(yè)價格戰(zhàn)打到白熱化時，這幾個百分點的成本優(yōu)勢幾乎等同于對手的全部利潤空間。

第三個邏輯是商業(yè)模式升維。賣逆變器是一次性交易，貨發(fā)出去、錢收回來，與客戶的關(guān)系基本結(jié)束。但一套儲能柜裝進(jìn)工廠意味著一份長期合同，設(shè)計、安裝、并網(wǎng)、運維、電費分成，每一項都是持續(xù)性收入。

張和君做了一輩子制造業(yè)，應(yīng)該清楚純硬件生意的宿命。初期靠技術(shù)優(yōu)勢拿到高毛利，等對手追上、產(chǎn)品同質(zhì)化后就只能拼價格。空調(diào)走過這條路，手機(jī)走過這條路，逆變器正在走這條路。

所以德業(yè)股份的問題從來不是“逆變器還能不能賺錢”，而是“五年后靠逆變器還能不能活得比現(xiàn)在好”。從這個角度看，終止逆變器擴(kuò)產(chǎn)項目、把資金轉(zhuǎn)向工商儲不是放棄主業(yè)，而是把核心能力平移到一個更具延展性的賽道。

16GWh的隱憂

德業(yè)股份的工商儲落子是一套節(jié)奏清晰的“組合拳”。

2025年4月1日，董事會審議通過，德業(yè)儲能與慈溪濱海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會簽署《投資協(xié)議書》，敲定年產(chǎn)16GWh工商儲生產(chǎn)線項目，一期7GWh，二期9GWh。一期固定資產(chǎn)投資預(yù)計不少于8.95億元。

2025年4月2日，德業(yè)儲能以9407.80萬元競得慈溪濱海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)地塊，用于一期項目建設(shè)。

2025年10月29日，董事會正式通過變更募集資金用途的議案終止原逆變器項目，將6.51億元募集資金全部注入一期7GWh工商儲項目。新項目總投資達(dá)11.12億元，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年凈利潤7.34億元。

2026年6月24日，二期9GWh項目正式簽約。協(xié)議設(shè)置嚴(yán)苛考核標(biāo)準(zhǔn)：投資強(qiáng)度不低于333萬元/畝，年畝均稅收不低于50萬元/畝，研發(fā)支出占營收比例須維持3.8%以上。從拿地起30個月內(nèi)竣工投產(chǎn)，54個月內(nèi)完成達(dá)產(chǎn)復(fù)核。

從2025年4月搭框架，到10月落資金，再到2026年6月簽二期，前后14個月，德業(yè)股份完成從規(guī)劃到落地的三級跳。一期預(yù)計2028年4月建成交付，二期按進(jìn)度將在2029年之前投產(chǎn)。16GWh全部落地后，德業(yè)股份將補(bǔ)齊從戶用、分布式工商業(yè)到大型園區(qū)的全場景儲能產(chǎn)能矩陣。

但16GWh的藍(lán)圖鋪開之后隱憂同樣不可回避：

第一、產(chǎn)能消化的不確定性。16GWh的工商儲產(chǎn)能即便主要面向海外市場，能否被順利消化仍是巨大的問號。一期項目預(yù)計2028年4月建成交付，二期從拿地到投產(chǎn)也需要30個月。在儲能技術(shù)快速迭代的背景下，三四年后的產(chǎn)品能否保持競爭力存在不小的變數(shù)；

第二、競爭格局正在加劇。行業(yè)對手要么擁有更雄厚的資金實力，要么具備更完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，要么在品牌和渠道上積累深厚。當(dāng)行業(yè)競爭從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價值驅(qū)動”，產(chǎn)能規(guī)模只是入場券，真正的較量在于產(chǎn)品力、服務(wù)能力和客戶粘性。

第三、電池包業(yè)務(wù)毛利率承壓。2025年德業(yè)股份儲能電池包毛利率有所下降，上游原材料價格波動仍是一個不可忽視的風(fēng)險因素。工商儲系統(tǒng)的成本結(jié)構(gòu)中，電芯占比超過一半，鋰價、鈷價的任何一次波動都可能直接擠壓利潤空間。

第四，制造基因與服務(wù)能力的矛盾。德業(yè)股份骨子里是一家制造型企業(yè)，擅長的是把產(chǎn)品做出來、把成本降下去。但工商儲能賣的不是柜子，是長期的電力服務(wù)。運維能力、電力交易能力、客戶運營能力，這些都不是其擅長的領(lǐng)域。從制造到服務(wù)的躍遷，需要的遠(yuǎn)不止是產(chǎn)能。

結(jié)語：順風(fēng)局里的選擇

回到最初那個問題：一家業(yè)績正好、市值超千億的公司，為什么要調(diào)整自己的王牌業(yè)務(wù)？

張和君給出答案：手里有糧的時候不轉(zhuǎn)型，難道等餓肚子了再求人？在順風(fēng)局里，一個見過周期的老手選擇在自己的高光時刻，重新開了一局。

牌桌已經(jīng)鋪開，16GWh的籌碼已經(jīng)推上去了。贏面正在變大，但牌局遠(yuǎn)沒有結(jié)束。接下來，產(chǎn)能、技術(shù)、服務(wù)、對手，每一張都是要打的牌。

而德業(yè)股份給出的啟示或許更值得深思：一家企業(yè)的戰(zhàn)略定力不僅體現(xiàn)在低谷時的堅守，更體現(xiàn)在高峰時敢于重新選擇的勇氣。