2026，這本賬真就兜不住了！

圣彼得堡涅瓦大街拐角那家老咖啡館里，幾個搞經(jīng)濟(jì)的人們上周還在爭——2026年這疊聯(lián)邦預(yù)算，到底是技術(shù)性超支還是真的快見底了。

答案其實(shí)財政部自己都懶得遮了：今年1至5月聯(lián)邦赤字6.01萬億盧布，全年目標(biāo)才3.79萬億，前五個月先預(yù)支掉160％，超支六成。

總收入14.78萬億，同比只多0.3％，支出20.79萬億，同比暴漲17％，國家杜馬去年底通過的2026預(yù)算寫得清清楚楚。

基準(zhǔn)烏拉爾原油59美元/桶，油氣占聯(lián)邦收入約20％，全年總收入目標(biāo)40.3萬億盧布（折4460億美元），國防與安全合計吞掉總預(yù)算35％～40％，純國防預(yù)算超1200億美元，是2021年戰(zhàn)前660億的近兩倍。

財政部長西盧安諾夫在《生意人報》訪談里親口講，儲備不是無限的——這么高的職位肯定是需要講大局的，這個時候說出這樣的話，只能是這本賬已經(jīng)兜不住了！

財政部和央行聯(lián)署的風(fēng)險預(yù)警已送到高層案頭，核心意思就一句：再按這個速度燒，國家福利基金撐不了幾輪撥付款。

西方那邊忙著寫俄羅斯破產(chǎn)論，我們自己心里清楚——俄羅斯當(dāng)然不是破產(chǎn)，只是戰(zhàn)爭財政彈性耗完了。

四年半制裁沒搞垮盧布匯率（現(xiàn)在反倒偏強(qiáng)），沒讓超市斷貨，但它成功做到了一件事：把俄羅斯鎖死在賣油養(yǎng)軍的單行道上，且這條路越走越窄。下面把這本爛賬攤開說。

先看清錢從哪進(jìn)、往哪出，2026預(yù)算里油氣收入占比已壓到約20％，非油氣靠加稅硬湊到近八成。

增值稅去年從20％提至22％，個稅改階梯累進(jìn)，企業(yè)所得稅20％提至25％，還向能源公司征了超額利潤稅。這不是產(chǎn)業(yè)多元化了，是稅務(wù)局朝企業(yè)和中產(chǎn)多擰了兩圈。

支出端才是大頭，國防加安全類（國防部＋FSB＋國民衛(wèi)隊＋內(nèi)務(wù)部相關(guān)）占總支出約37％～40％，部分測算接近38％。

戰(zhàn)前軍費(fèi)占預(yù)算不到20％，現(xiàn)在翻倍，前五個月支出暴增17％的主因就是提前撥付軍工合同款、預(yù)付武器采購款。

俄財政部解釋這是季節(jié)性前置撥款，可連續(xù)四年每年實(shí)際軍費(fèi)都突破預(yù)算修正案，今年國防部已暗示現(xiàn)有額度不夠、要求追加約2萬億盧布。

收入端偏軟，還是油氣出口！

2026年1至5月油氣收入同比跌近30％，一季度烏拉爾均價比預(yù)算基準(zhǔn)59美元低十多塊，部分月份僅四十出頭，觸發(fā)預(yù)算規(guī)則從國家福利基金提款補(bǔ)缺口。

財政部說下半年赤字會收斂——前提是軍費(fèi)不追加、油價不繼續(xù)跌（最好還能復(fù)制2026年3-5月份的狂奔）、盧布不突然跳水。

當(dāng)然，三個前提現(xiàn)在一個都不穩(wěn)！

國家福利基金戰(zhàn)前總規(guī)模約14.8萬億盧布（合1135億美元），可動用流動資產(chǎn)經(jīng)多輪提取已大幅縮水，部分估算剩余可動用外匯資產(chǎn)僅約3～4萬億盧布量級，再提兩次就碰到底線。

西盧安諾夫提案凍結(jié)非國防支出2.9萬億盧布來對沖，教育、醫(yī)療、區(qū)域基建、社會福利首當(dāng)其沖，換句話說，前線每一發(fā)炮彈的超支，最終都是從地方醫(yī)院和學(xué)校預(yù)算里扣。

二三月那陣子霍爾木茲緊張、布倫特沖高，烏拉爾也跟漲到60美元上方，4月油氣收入環(huán)比回血，西盧安諾夫還出來說可能多收近1萬億額外油氣錢——但補(bǔ)充了一句，這只是暫時緩沖。

果然后續(xù)中東局勢沒擴(kuò)大、伊核相關(guān)談判重啟、風(fēng)險溢價退潮，油價回落。靠別國打仗給自己財政續(xù)命這事，本身就說明問題。

就算油價短暫高于59美元基準(zhǔn)，俄實(shí)際吃到嘴的油錢也被侵蝕：G7限價＋影子船隊運(yùn)費(fèi)＋保險溢價＋給印度中國的到岸折扣（離岸常態(tài)折價20～28美元/桶，到印度仍留8～10美元折扣）把名義漲幅削掉大半。

俄財政部內(nèi)部也承認(rèn)，地緣溢價頂多幫收窄累計現(xiàn)金缺口，動不了結(jié)構(gòu)性失衡。現(xiàn)在伊朗對峙降溫，這道臨時輸血管關(guān)了，下一個黑天鵝飛不飛、啥時候飛，莫斯科控制不了。

更扎心的是即便這幾個月油價偏高，1至5月赤字仍跑到全年目標(biāo)1.5倍——說明軍費(fèi)增速已完全脫離油氣彈性可覆蓋的范圍。這不是油價不夠高的問題，是戰(zhàn)爭消耗跑贏了任何合理油價假設(shè)。

西方媒體愛寫俄羅斯即將破產(chǎn)，這話不嚴(yán)謹(jǐn)！

俄羅斯沒發(fā)生外債違約連鎖爆雷、沒出現(xiàn)銀行擠兌、超市沒斷供、盧布未崩（反而受資本管制和強(qiáng)出口收匯規(guī)定支撐偏強(qiáng)），它呈現(xiàn)的是另一種狀態(tài)——宏觀經(jīng)濟(jì)韌性被持續(xù)抽干、財政主權(quán)逐步讓位于戰(zhàn)爭優(yōu)先級。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一這事兒戰(zhàn)前就知道，但四年半制裁＋軍工吸血把路徑依賴焊死了：高端制造被堵、技術(shù)引進(jìn)斷流，唯一膨脹的非資源部門是軍工產(chǎn)業(yè)鏈（靠國家注資），民用工業(yè)投資被擠出。

非油氣稅基擴(kuò)大靠加稅而非真實(shí)產(chǎn)出擴(kuò)張。勞動力方面，全俄失業(yè)率雖低（約2％出頭），實(shí)質(zhì)是征兵＋赴烏務(wù)工＋適齡男性外流造成的強(qiáng)制短缺，推高工資進(jìn)而推高通脹，央行關(guān)鍵利率維持高位抑制投資。

經(jīng)濟(jì)部門只要默默將2026年GDP增速預(yù)期砍到0.4％～1％區(qū)間！

真正的危險信號是選擇邏輯，克里姆林宮在軍方與財政部博弈中反復(fù)選保軍費(fèi)、砍民生——等于主動放棄中期財政再平衡杠桿。

梅德韋杰夫們說勝利解決一切，可賬本顯示即便戰(zhàn)術(shù)勝利也無法自動修復(fù)福利基金虧空、逆轉(zhuǎn)人口結(jié)構(gòu)惡化和產(chǎn)業(yè)空心化。

如果油價持續(xù)低于基準(zhǔn)或沖突拖長致軍費(fèi)再追加，儲備耗盡后只剩三條路：

更大規(guī)模國內(nèi)發(fā)債（推高利率擠壓私企）、隱性鑄幣稅（通脹再起）、進(jìn)一步加稅（打擊中產(chǎn)和消費(fèi)）。

很明顯，三條路都在透支未來，即使真正停火了，這三條路仍然會繼續(xù)折磨經(jīng)濟(jì)與民生！

俄羅斯人是見過九十年代的真破產(chǎn)的！

當(dāng)時的休克療法讓養(yǎng)老金發(fā)不出、盧布變廢紙、聯(lián)邦政府停擺，但2026年遠(yuǎn)沒到那步，地鐵還在跑、紅場咖啡館還坐著人罵物價。

但這本賬透露出的信息是真實(shí)的：戰(zhàn)爭財政彈性基本耗盡，接下來每個盧布虧空都得從你自己孩子的醫(yī)保、學(xué)校和退休金里扣。

西盧安諾夫說儲備不是無限的，我認(rèn)為這句話翻譯過來的真實(shí)意思就是：別再指望天上掉油價紅利，該來的緊縮，已經(jīng)在路上了。

四年半前有人信越打越富，現(xiàn)在連喝伏特加時聊起這個都只剩苦笑。

2026年這疊預(yù)算告訴每個普通俄羅斯人一個樸素的道理——仗可以靠儲備和加稅再撐幾年，但家底坐吃山空之后，買單的永遠(yuǎn)是不會出現(xiàn)在克里姆林宮晚宴上的人！