登頂！反超滬深300，這類ETF規(guī)模漲超400%

隨著主流寬基ETF規(guī)模持續(xù)下降，全市場掛鉤ETF的規(guī)模座次“易主”。

截至7月10日，中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)（932160）掛鉤的ETF（下稱“中證科創(chuàng)債ETF”）規(guī)模超過滬深300ETF，在全市場掛鉤指數(shù)ETF中排名首位。數(shù)據(jù)顯示，16只中證科創(chuàng)債ETF成立至今，規(guī)模實現(xiàn)了逾400%大幅增長。

同樣帶來規(guī)模增量的，還有基準做市信用債ETF等產(chǎn)品。在各梯隊產(chǎn)品助推下，債券ETF最新總規(guī)模已逼近9000億元。

機構(gòu)研究認為，隨著債券ETF納入質(zhì)押式協(xié)議回購業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)擔保品范圍，投資者可憑此參與質(zhì)押融資，有望提升債券ETF質(zhì)押融資效率，市場參與意愿有望進一步提升。

中證科創(chuàng)債ETF規(guī)模增長逾四倍

跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)的首批6只ETF，成立于2025年7月10日，加上去年9月17日成立的第二批10只產(chǎn)品，中證科創(chuàng)債ETF一共有16只。16只產(chǎn)品的募集規(guī)模為474.62億元，以最新規(guī)模的2421.81億元計算，16只產(chǎn)品成立后規(guī)模實現(xiàn)了逾400%的大幅增長。

從2025年10月至今，16只產(chǎn)品中有11只實現(xiàn)了份額增加，銀華、嘉實、天弘旗下的中證科創(chuàng)債ETF份額增加均在1億份以上。

具體看，單只ETF的募集規(guī)模在30億元左右，截至目前16只產(chǎn)品均較募集規(guī)模出現(xiàn)了顯著增長，有14只產(chǎn)品規(guī)模突破百億元，嘉實科中證科創(chuàng)債ETF以324.44億元的規(guī)模位居第一，緊跟其后的是銀華和匯添富旗下的中證科創(chuàng)債ETF，規(guī)模分別為238.77億元和200.16億元。華夏、天弘和興業(yè)基金旗下的中證科創(chuàng)債ETF，規(guī)模均在150億元以上。規(guī)模增長幅度較小的是大成和華安基金旗下的中證科創(chuàng)債ETF，截至目前規(guī)模分別為88.10億元和51.54億元。

除上述16只產(chǎn)品外，去年成立的還有6只跟蹤上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)（950167）的上證科創(chuàng)債ETF、2只跟蹤深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)（921130）的深證科創(chuàng)債ETF。這24只科創(chuàng)債ETF發(fā)行規(guī)模近700億元，目前總規(guī)模約3116.44億元，成立以來實現(xiàn)了逾2400億元的規(guī)模增長。

根據(jù)鵬華固收工具型產(chǎn)品團隊分析，當前科創(chuàng)債ETF收益在1.6%—1.7%區(qū)間，較同等級同期限商業(yè)銀行普通債高出約12bp；年初以來收益率在1.40%—1.60%左右，對比指數(shù)類債基收益率基本處于前30%的水平，對比中長債基也位于前一半，吸引力較強。此外，AAA科創(chuàng)債指數(shù)久期位于3—4年之間，處在信用債中高等級套息增厚收益的核心區(qū)間，科創(chuàng)債ETF久期適配當前市場環(huán)境。加上今年3月以來科創(chuàng)債發(fā)行有所縮量，作為科創(chuàng)債主要買盤的科創(chuàng)債ETF規(guī)模企穩(wěn)回升，持續(xù)有增量資金流入，整體供需結(jié)構(gòu)明顯改善，對科創(chuàng)債估值形成支撐。

債券ETF規(guī)模逼近9000億元

進一步看，中證科創(chuàng)債ETF規(guī)模排名躍升，是過去一段時間里債券ETF整體規(guī)模提升的一個縮影。根據(jù)Wind統(tǒng)計，債券ETF總規(guī)模今年之內(nèi)增長超過了500億元。從更長的近一年維度看，2025年6月底時債券ETF總規(guī)模超過3800億元，2025年7月底超5000億元，2025年10月底突破7000億元，截至目前這一數(shù)字已超過了8800億元。

具體看，目前全市場一共有53只債券ETF，其中有35只規(guī)模在百億元以上。規(guī)模最大的是海富通中證短融ETF，為795.90億元；緊跟其后的是博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF（590.09億元）和海富通上證城投債ETF（548.34億元）。此外，富國中債7—10年政策性金融債ETF和平安中債—中高等級公司債利差因子ETF，規(guī)模均在400億元以上。這5只債券ETF合計規(guī)模約2774.19億元，在債券ETF總規(guī)模中占比31.50%，構(gòu)成規(guī)模第一梯隊。

第二梯隊來自2025年上市的新品種：前述提及的科創(chuàng)債ETF，以及基準做市信用債ETF。兩類產(chǎn)品總規(guī)模超過5000億元，在債券ETF總規(guī)模中占比超過55%%。具體看，8只基準做市信用債ETF在去年初成立時總規(guī)模不足300億元，截至目前已突破了1900億元。8只產(chǎn)品中有6只規(guī)模突破百億元，易方達、南方、華夏旗下的基準做市信用債ETF，規(guī)模均在200億元以上。這6只ETF，均在2026年以來實現(xiàn)了份額增長，華夏、易方達和廣發(fā)基金旗下的基準做市信用債ETF，年內(nèi)份額增加量均超過了2000萬份。

第一和第二梯隊產(chǎn)品的規(guī)模體量，占到了債券ETF總規(guī)模的八成以上。其余部分的債券ETF雖規(guī)模占比不大，但在品種上依然具備稀缺性，里面既包括0—3年、1—3年、5—10年等不同期限的國債ETF，也有5年期的地方政府債ETF。

債券ETF質(zhì)押融資效率有望進一步提升

從科創(chuàng)債ETF到整體債券ETF，上述呈現(xiàn)的規(guī)模變化，折射出的是市場對債券ETF配置價值的持續(xù)深入認知。鵬華基金認為，債券型ETF兼具被動指數(shù)基金和ETF的雙重優(yōu)勢，持倉透明度高、投資分散風險低、投資費率低；同時能實現(xiàn)T+0交易，便捷高效，部分還可用于質(zhì)押融資，實用性顯著增強，逐漸成為機構(gòu)配置的新選擇。

天風證券研究顯示，相較于2025年下半年，2026年以來債券ETF整體換手率中樞下移且趨于平穩(wěn)。以今年前5月的月平均換手率為例，債券ETF整體月平均換手率窄幅波動，處于29.6%—34.2%區(qū)間內(nèi)。政金債ETF的換手率波動不大，多處于20%以下的較低水平。城投債ETF、公司債ETF換手率始終維持較低水平，配置屬性較強。

展望下半年，天風證券認為債券ETF關(guān)注點有兩方面：一是科創(chuàng)債ETF規(guī)模基本企穩(wěn)后的演繹趨勢，二是當前折溢價基本均衡后的持續(xù)性。該研究表示，上半年科創(chuàng)債、基準做市信用債ETF折溢價普遍收窄，下半年有兩條可能的路徑：若債市平穩(wěn)、機構(gòu)行為無明顯波動，折溢價或繼續(xù)維持在接近0bp的水位，做市商報價效率及現(xiàn)金申贖覆蓋范圍的持續(xù)改善等有利因素或?qū)⒅芜@一方向。如果出現(xiàn)階段性擾動，折溢價或重新走闊。三季度利率債供給季節(jié)性放量或是下半年折溢價面臨擾動的一個重要節(jié)點。若供給沖擊引發(fā)資金面階段性收緊，機構(gòu)贖回壓力或隨之積累，折價有走闊的可能。

天風證券還提及，今年5月交易所發(fā)布的相關(guān)規(guī)定，將債券ETF納入質(zhì)押式協(xié)議回購業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)擔保品范圍，持有債券ETF的機構(gòu)可憑此參與質(zhì)押融資，并適用折算比例提高等優(yōu)惠安排。這一制度的落地可提升債券ETF質(zhì)押融資效率，機構(gòu)參與意愿有望進一步提升。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：陶謙

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