民營(yíng)核聚變?nèi)谫Y提速

2026年，中國(guó)已有至少12家民營(yíng)聚變企業(yè)宣布完成新一輪融資

文｜《財(cái)經(jīng)》研究員 馬銘澤

編輯 | 黃凱茜

7月13日，北京新奧聚變能源科技有限公司（下稱(chēng)“新奧聚變”）宣布，近日已完成首輪（Pre-A）融資。據(jù)新奧聚變估算，其投后估值106億元，為國(guó)內(nèi)聚變領(lǐng)域估值最高的民營(yíng)企業(yè)。

本輪融資是新奧聚變首次對(duì)外融資，投資方包括風(fēng)投機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本以及地方國(guó)資產(chǎn)業(yè)基金：由龍芯創(chuàng)投領(lǐng)投，中科創(chuàng)星、經(jīng)緯創(chuàng)投聯(lián)合領(lǐng)投，鼎暉投資、凱輝基金、上汽恒旭資本、聯(lián)想之星、招商致遠(yuǎn)、北京亦莊產(chǎn)投等跟投。

據(jù)新奧聚變，本輪融資資金將用于新奧聚變第三代球形環(huán)氫硼聚變裝置“和龍-2”的建設(shè)與調(diào)試、迭代核心技術(shù)以及擴(kuò)充高端人才團(tuán)隊(duì)，加速實(shí)現(xiàn)球形環(huán)氫硼聚變技術(shù)的商業(yè)化。

2026年以來(lái)，中國(guó)民營(yíng)核聚變賽道融資活動(dòng)升溫。按公開(kāi)披露口徑不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月上旬，已有至少12家民營(yíng)聚變企業(yè)完成新一輪融資，包括星環(huán)聚能、能量奇點(diǎn)、諾瓦聚變、東昇聚變、星核聚變、新奧聚變等。這些企業(yè)自2022年起累計(jì)約有24次融資，其中有14次在2026年1月至7月完成。

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可控核聚變能被視為提供穩(wěn)定、大規(guī)模、低碳電力的終極能源選項(xiàng)。作為“大科學(xué)工程”，它極其依賴(lài)高端制造和基礎(chǔ)科研能力，“十五五”規(guī)劃中，其與氫能、量子科技、具身智能等六個(gè)產(chǎn)業(yè)共同列入未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)方向。

中國(guó)的核聚變領(lǐng)域正在從基礎(chǔ)研究邁向工程化應(yīng)用，在原理探索、規(guī)模試驗(yàn)、燃燒實(shí)驗(yàn)、實(shí)驗(yàn)堆、示范堆、商用堆的“六步走”進(jìn)程中，處于燃燒實(shí)驗(yàn)階段。中國(guó)科學(xué)院等離?體所研究員李建剛曾表示，中國(guó)正在瞄準(zhǔn)百兆瓦級(jí)別的核聚變實(shí)驗(yàn)設(shè)施推進(jìn)建設(shè)，預(yù)計(jì)在2030年實(shí)現(xiàn)發(fā)出第一度電。

百萬(wàn)安培級(jí)等離子體電流，是磁約束聚變裝置進(jìn)入高參數(shù)運(yùn)行的重要門(mén)檻之一。中國(guó)已達(dá)到百萬(wàn)安培級(jí)等離子體電流能力的代表性裝置，包括兩個(gè)“國(guó)家隊(duì)”：中科院等離子體所的“東方超環(huán)”（EAST）、中核集團(tuán)西南物理研究院（西物院）的“中國(guó)環(huán)流三號(hào)”，以及民營(yíng)企業(yè)新奧聚變的“玄龍-50U”。

新奧聚變成立于2025年12月，在其成為獨(dú)立公司之前，新奧集團(tuán)的核聚變研發(fā)主要由旗下的新奧科技發(fā)展有限公司（新奧能源研究院）承擔(dān)。新奧集團(tuán)董事局主席王玉鎖曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，在中國(guó)油氣體制改革及“雙碳”目標(biāo)大背景下，天然氣業(yè)務(wù)將進(jìn)入薄利多銷(xiāo)階段，新奧必須通過(guò)新商業(yè)模式擺脫單一賣(mài)氣邏輯，核聚變被視為面向更長(zhǎng)期能源變革的技術(shù)儲(chǔ)備。新奧集團(tuán)是中國(guó)主要的城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商，業(yè)務(wù)覆蓋天然氣分銷(xiāo)、燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、綜合能源和能源貿(mào)易等。

新奧集團(tuán)從2017年起，自籌資金啟動(dòng)緊湊型聚變技術(shù)探索，開(kāi)啟“無(wú)中子、低成本、商用化”的研發(fā)探索。新奧聚變稱(chēng)，新奧集團(tuán)已累計(jì)投資超過(guò)40億元用于聚變能源研發(fā)。

核聚變路線既由約束方式?jīng)Q定，也由燃料選擇決定。主流路線則多采用氘氚燃料的環(huán)形托卡馬克裝置，西物院、中科院等離子所及國(guó)際熱核聚變實(shí)驗(yàn)反應(yīng)堆ITER都屬于這一方向。

新奧聚變?cè)谘b置和燃料上都選擇了異于主流的路徑，聚焦球形托卡馬克氫硼聚變。氫硼聚變的反應(yīng)溫度需要比氘氚高一個(gè)數(shù)量級(jí)，達(dá)到10億攝氏度以上，且反應(yīng)截面低于氘氚，意味著需要更高溫度和密度。新奧集團(tuán)技術(shù)委員會(huì)聯(lián)席主席劉敏勝曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，新奧選擇技術(shù)路線是從商業(yè)邏輯出發(fā)，其技術(shù)實(shí)現(xiàn)的確更難，但有理論可行性就有研究?jī)r(jià)值，關(guān)鍵是突破之后的經(jīng)濟(jì)性：氫硼聚變的原料氫和硼-11燃料便宜且易得；不產(chǎn)生放射性中子，安全防護(hù)和相關(guān)設(shè)備投入有望降低；反應(yīng)產(chǎn)物帶電α粒子具備直接發(fā)電潛力，而氘氚路線需要先轉(zhuǎn)化為熱能再帶動(dòng)汽輪機(jī)發(fā)電。

在裝置方面，2019年，新奧建成球形環(huán)氫硼聚變“玄龍-50”并實(shí)現(xiàn)等離子體放電，2023年升級(jí)為“玄龍-50U”。“玄龍-50U”是新奧目前最主要的實(shí)驗(yàn)平臺(tái)之一，2025年以來(lái)，該裝置連續(xù)取得多項(xiàng)參數(shù)突破：4月實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)安培級(jí)氫硼等離子體放電；5月環(huán)向場(chǎng)線圈實(shí)現(xiàn)150kA（千安）穩(wěn)定電流，達(dá)到秒量級(jí)1.2特斯拉中心強(qiáng)磁場(chǎng)；12月實(shí)現(xiàn)氫硼等離子體高約束模放電；2026年1月電子溫度突破1億攝氏度。

新奧聚變本輪融資主要用于建設(shè)下一代裝置“和龍-2”。“和龍-2”將承擔(dān)氫硼聚變?cè)鲆娴目茖W(xué)可行性驗(yàn)證，其在2024年12月完成物理設(shè)計(jì)，于2025年9月啟動(dòng)建設(shè)，目前已完成工程設(shè)計(jì)和關(guān)鍵測(cè)試，預(yù)計(jì)2027年建成。

按照規(guī)劃，新奧聚變的商業(yè)化采取“三步走”策略：第一步，2026年實(shí)現(xiàn)氫硼聚變反應(yīng)；第二步，到2030年實(shí)現(xiàn)氫硼熱核反應(yīng)驗(yàn)證，點(diǎn)亮氫硼聚變“第一盞燈”；第三步，2035年進(jìn)入商業(yè)化示范階段。

民營(yíng)聚變公司融資加速

全球核聚變?nèi)谫Y正在繼續(xù)擴(kuò)張。據(jù)聚變咨詢機(jī)構(gòu)Fusion Energy Base統(tǒng)計(jì)，自2021年起，全球聚變公司的股權(quán)投資規(guī)模快速增長(zhǎng)，2023年后中國(guó)投入顯著提升。2025年達(dá)到約47億美元，僅次于美國(guó)。

2025年，《中華人民共和國(guó)原子能法》落地，包括聚變?cè)趦?nèi)的先進(jìn)核技術(shù)獲得更明確的法律支撐；兩個(gè)“國(guó)家隊(duì)”裝置連續(xù)取得高參數(shù)進(jìn)展，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)對(duì)核聚變工程化的信心。《財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)的12家民營(yíng)聚變企業(yè)中，有8家成立于2025年之后。2026年均開(kāi)展新一輪融資，大多數(shù)達(dá)到億元級(jí)別。

參與民營(yíng)聚變?nèi)谫Y投資方身份多元。除了市場(chǎng)化的私募和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資平臺(tái)，地方國(guó)資、產(chǎn)業(yè)基金、科技和新能源企業(yè)是重要參與方：如星環(huán)聚能引入上海國(guó)投、嘉定科投等，聚合聚變及星核聚變投資方包括合肥產(chǎn)投旗下基金，北京亦莊產(chǎn)投同時(shí)投資澤塔聚變和新奧聚變；能量奇點(diǎn)早期由米哈游、蔚來(lái)資本領(lǐng)投，聚合聚變和諾瓦聚變分別有BV百度風(fēng)投、阿里巴巴支持。寧德時(shí)代參與投資了貝塔聚變。

民營(yíng)聚變企業(yè)的創(chuàng)始人多為核物理科研機(jī)構(gòu)出身，曾參與國(guó)家大型聚變裝置研發(fā)，或是國(guó)際聚變合作項(xiàng)目專(zhuān)家組成員。例如，東昇聚變由復(fù)旦核科學(xué)與技術(shù)系特聘教授許敏發(fā)起；星能玄光、聚合聚變分別是由中國(guó)科技大學(xué)和合肥工業(yè)大學(xué)科技成果轉(zhuǎn)化企業(yè)；澤塔聚變創(chuàng)始人彭先覺(jué)和劉永康分別是中國(guó)科學(xué)院院士、中國(guó)工程物理研究院相關(guān)項(xiàng)目的早期成員。

聚變反應(yīng)需要原子核克服電荷斥力并發(fā)生碰撞。如果約束能力不足，等離子體會(huì)迅速冷卻、逃逸，甚至沖擊裝置壁面，聚變反應(yīng)也無(wú)法持續(xù)發(fā)生。因此，“約束”成為區(qū)分不同核聚變技術(shù)路線的核心概念。按約束方式看，核聚變大體可分為磁約束、慣性約束和混合約束等路線。

美國(guó)聚變工業(yè)協(xié)會(huì)（FIA） 2025年調(diào)查的全球53家聚變公司中，磁約束為最為主流，共25家；慣性約束11家；混合約束6家。磁約束主要依靠強(qiáng)磁場(chǎng)把帶電等離子體限制在裝置內(nèi)部，又分為托卡馬克（Tokamak）、仿星器（Stellarator）、場(chǎng)反位形（Field-reversed Configuration，F(xiàn)RC）等裝置形態(tài)。

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)路線多為磁約束，11家已公開(kāi)宣布融資的有4家選擇最主流的托卡馬克裝置，其余分散布局仿星器及FRC，僅有一家企業(yè)選擇慣性約束的Z箍縮路線。

國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)（IAEA）統(tǒng)計(jì)顯示，全球規(guī)劃階段的聚變裝置有48個(gè)，其中36個(gè)由私營(yíng)資本投資。在全球范圍內(nèi)，未來(lái)核聚變研發(fā)越來(lái)越由商業(yè)資本主導(dǎo)。

美國(guó)的核聚變研究領(lǐng)域活躍著眾多私營(yíng)公司，尤其是在人工智能發(fā)展加速之后，科技企業(yè)和投資人積極投入其中。美國(guó)能源部“里程碑式聚變發(fā)展計(jì)劃”支持8家私營(yíng)聚變企業(yè)推進(jìn)試驗(yàn)電站設(shè)計(jì)，其中Helion Energy最具代表性。這家公司由OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人山姆·奧爾特曼（Sam Altman）等支持，2023年與微軟簽署供電協(xié)議，2026年6月最新一輪融資后估值已升至155億美元，成為當(dāng)前全球估值最高的私營(yíng)聚變公司。Helion的裝置采用基于FRC的脈沖式磁慣性約束路線。

慣性約束是美國(guó)看好的重點(diǎn)路線之一。隸屬于美國(guó)能源部核安全局的勞倫斯·利弗莫爾（Lawrence Livermore）國(guó)家實(shí)驗(yàn)室的激光慣性約束國(guó)家點(diǎn)火裝置（NIF）在2022年12月首次實(shí)現(xiàn)“科學(xué)能量增益”，以2.05兆焦激光輸入獲得3.15兆焦聚變輸出，增強(qiáng)了全球慣性約束聚變路線的信心。美國(guó)領(lǐng)先的私營(yíng)企業(yè)Xcimer Energy、Focused Energy及Pacific Fusion均采用激光約束路線，這3家企業(yè)融資均超過(guò)1億美元，其中Pacific Fusion融資高達(dá)9億美元。

歐洲私營(yíng)聚變?nèi)谫Y也在2025年以來(lái)明顯提速。德國(guó)仿星器企業(yè)Proxima Fusion于2025年完成約1.3億歐元A輪融資，2026年7月繼續(xù)融資4.11億歐元，投資方包括谷歌（Google）和德國(guó)電力公司RWE，為歐洲聚變企業(yè)迄今最大一輪融資。由美國(guó)與德國(guó)合資的Focused Energy在2026年5月完成約2.4億美元融資，RWE也是其投資方。

責(zé)編 | 楊明慧

題圖來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)