北京
Merlin公司（NASDAQ:MRLN）的股價在過去半年跌去44%，如今在4.83美元的歷史低點徘徊。但華爾街分析師的12個月平均目標價顯示，這只股票可能有超過169%的上漲空間。營收遠不及預期，可軍用無人駕駛飛機的關鍵技術節點卻一個接一個落地——這是此刻Merlin身上最鮮明的反差。
導致股價大跌的導火索是5月14日公布的2026財年第一季度財報。當季公司營收100萬美元，比去年同期的90萬美元略有增長，但較分析師預期的300萬美元差了一大截。
財政數據愁云慘淡，技術鋪陳卻頗有章法。Merlin在美國和新西蘭先后完成固定翼飛機的首次全自動起飛；同時，與新西蘭民航局合作的民機認證程序也在與FAA協同推進。
更受關注的是軍用項目。6月4日，Merlin宣布與美國特種作戰司令部合作的C-130J自主飛行項目通過關鍵設計評審（CDR）。管理層把這一節點定義為系統設計就緒的驗證，也標志著項目從設計開發正式轉入飛機集成階段。CDR一過，接下來就是一套嚴格的設計到驗證測試流程，包括飛機級測試。
支撐這些進展的是Merlin的核心產品——Merlin Pilot。這是一套整合軟硬件的解決方案，負責空管通信、導航和實時決策，頂層是一個管理全自主飛行的AI軟件平臺。客戶覆蓋國防、商業航空、政府機構和航空貨運運營者。
如果把Merlin Pilot的技術堆棧拆開，可以大致看作三層：感知與通信層處理和空管的對話及導航信息，決策規劃層是AI大腦，執行控制層負責飛機的動作。全自動起飛驗證了執行層的真實能力，CDR則打通了從大腦到整機集成的鏈條，而正在推進的民機認證，則意在給感知和通信層蓋上合規的章。
盡管Merlin的技術資產和軍用訂單進展提供了想象空間，相關分析也指出，當下可能存在上行潛力更高、下行風險更低的AI股票標的。對那些尋找深度低估品種的投資者，進一步關注近期因關稅與制造業回流趨勢獲益的AI股票也是一種選擇。
股價趴在歷史低點，是因為市場先看到了營收缺口；后續能否兌現分析師169%的漲幅預期，則要看這些敲開的軍用和認證大門，到底能換來多大規模的訂單。
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