從出口到被迫進(jìn)口，俄柴油禁令引爆全球？?jī)r(jià)格創(chuàng)15年新高

烏克蘭對(duì)俄羅斯煉油廠的襲擊，可能引發(fā)新一輪能源沖擊如果說(shuō)中東沖突再度升級(jí)已經(jīng)足以威脅全球能源市場(chǎng)，那么俄羅斯上周禁止柴油出口，則進(jìn)一步推高了這種風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致柴油價(jià)格飆升。

在歐洲，基準(zhǔn)柴油期貨相對(duì)原油價(jià)格的溢價(jià)升至每桶60多美元，創(chuàng)下15年多來(lái)的最高水平。在美國(guó)和以色列襲擊伊朗之前，這一價(jià)差僅略高于每桶20美元。在美國(guó)，柴油期貨上漲近12%，至每桶154.71美元，創(chuàng)4年來(lái)最高水平，也達(dá)到一個(gè)多月來(lái)的高點(diǎn)。

直到不久前，俄羅斯仍是全球第二大柴油出口國(guó)。烏克蘭持續(xù)打擊俄羅斯煉油廠，幾乎襲擊了該國(guó)所有主要煉油設(shè)施，導(dǎo)致俄羅斯約四分之一的煉油能力停擺。這對(duì)俄羅斯柴油產(chǎn)量造成了顯著沖擊。即便在上周實(shí)施出口禁令之前，俄羅斯柴油產(chǎn)量也已不到一年前的一半。俄羅斯目前生產(chǎn)的燃料，只能滿足其國(guó)內(nèi)需求的大約三分之二。

在俄羅斯大部分地區(qū)，汽油和柴油已經(jīng)實(shí)行配給。俄羅斯民眾為購(gòu)買(mǎi)限量供應(yīng)的汽油和柴油，排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)24小時(shí)甚至更久，價(jià)格也比戰(zhàn)前高出近20%。在烏克蘭的襲擊迫使俄羅斯上月將出口量削減至約每日260000桶之前，俄羅斯燃料出口規(guī)模約為每日700000至800000桶。如今，莫斯科已停止出口，并表示將開(kāi)始進(jìn)口燃料。俄羅斯已從印度訂購(gòu)首批汽油，這批汽油很可能就是由俄羅斯出售給印度的原油加工而成。

出口禁令表明，烏克蘭的無(wú)人機(jī)打擊在壓縮俄羅斯石油相關(guān)收入、并讓俄羅斯消費(fèi)者和工業(yè)部門(mén)切身感受到戰(zhàn)爭(zhēng)影響方面，已經(jīng)取得明顯成效。但這也將帶來(lái)全球性后果。俄羅斯的柴油出口傳統(tǒng)上流向土耳其、巴西和北非。隨著這些供應(yīng)退出市場(chǎng)，而俄羅斯自身又轉(zhuǎn)為買(mǎi)家，這些國(guó)家將不得不為本已收緊的全球供應(yīng)展開(kāi)更激烈競(jìng)爭(zhēng)。

自上月中東地區(qū)達(dá)成脆弱停火以來(lái)，成品油價(jià)格的回落幅度一直小于原油價(jià)格。部分原因在于，除了俄羅斯出口減少，中東一些煉油廠也在戰(zhàn)爭(zhēng)中受損。此外，在霍爾木茲海峽關(guān)閉影響煉油廠運(yùn)行、全球石油供應(yīng)又優(yōu)先保障航空燃油生產(chǎn)的情況下，柴油和其他成品油庫(kù)存持續(xù)下降；由于各國(guó)政府采取措施緩沖價(jià)格沖擊，汽油和柴油需求仍保持韌性。

隨著中東沖突再度升溫，伊朗在海峽襲擊船只，加之俄羅斯從出口國(guó)轉(zhuǎn)為進(jìn)口國(guó)，新一輪能源沖擊的可能性正在上升。國(guó)際能源署表示，盡管在最近一輪波斯灣相互打擊之前，油價(jià)已經(jīng)回落至戰(zhàn)前水平，但柴油和汽油價(jià)格仍比戰(zhàn)前高出約30%。

國(guó)際能源署稱(chēng)，大量原油已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)，但煉油活動(dòng)和成品油供應(yīng)的恢復(fù)更為緩慢。這導(dǎo)致煉油利潤(rùn)率擴(kuò)大至4年來(lái)高點(diǎn)，而本就因戰(zhàn)爭(zhēng)而偏低的行業(yè)庫(kù)存，又以快于正常水平的速度繼續(xù)消耗。如果失去俄羅斯柴油供應(yīng)，柴油產(chǎn)量很可能無(wú)法滿足需求。這帶來(lái)的影響不會(huì)只落在駕車(chē)者身上，還會(huì)波及經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的貨物運(yùn)輸、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)，以及世界許多地區(qū)的供暖。

唐納德·特朗普曾稱(chēng)贊油價(jià)在戰(zhàn)前水平附近回落，并預(yù)示美國(guó)汽油價(jià)格將大幅下降，但消耗原油的是煉油廠，而不是消費(fèi)者、卡車(chē)司機(jī)或農(nóng)民。成品油供應(yīng)趨緊所釋放的信號(hào)是，中東和烏克蘭兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)能源成本和通脹的影響，可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

煉油廠是極其復(fù)雜的工業(yè)設(shè)施，修復(fù)受損煉油廠往往需要數(shù)月，甚至數(shù)年。要讓行業(yè)庫(kù)存恢復(fù)到更正常的水平，同樣需要數(shù)月時(shí)間。這還要求霍爾木茲海峽的原油運(yùn)輸量恢復(fù)到至少與2月美國(guó)和以色列發(fā)動(dòng)襲擊、導(dǎo)致海峽關(guān)閉之前相當(dāng)?shù)乃剑踔粮摺?/p>

在最近一輪無(wú)人機(jī)和導(dǎo)彈交火再次導(dǎo)致通過(guò)海峽的船只數(shù)量驟降至幾乎可以忽略不計(jì)之前，這一航道的運(yùn)輸量原本正在強(qiáng)勁恢復(fù)，油價(jià)也在回落。停火達(dá)成后，油價(jià)一度跌至每桶略高于70美元，如今又回升至每桶78美元以上。如果再次停止成品油出口，柴油、汽油和其他成品油的前景還會(huì)更加嚴(yán)峻。此前曾一度禁止成品油出口，直到停火后才批準(zhǔn)恢復(fù)。

眼下形勢(shì)已經(jīng)足夠嚴(yán)峻。美國(guó)石油公司從中東戰(zhàn)爭(zhēng)中獲得了巨大利潤(rùn)——有預(yù)測(cè)稱(chēng)，美國(guó)大型石油企業(yè)第二季度利潤(rùn)增幅將超過(guò)300%。但為了抓住這一機(jī)會(huì)，它們也將庫(kù)存降至20多年來(lái)最低水平。這不僅是美國(guó)面臨的問(wèn)題。全球成品油庫(kù)存都已降至令人擔(dān)憂的低位。

如果像特朗普所說(shuō)，停火已經(jīng)“結(jié)束”，那么這些庫(kù)存將很難、很快、也很低成本地得到補(bǔ)充，而成品油價(jià)格受到的沖擊將比原油價(jià)格更大。如果成品油供應(yīng)相對(duì)于需求的全球缺口持續(xù)存在，政策制定者幾乎沒(méi)有太多辦法應(yīng)對(duì)。各國(guó)央行將不得不在經(jīng)濟(jì)走弱的背景下，更長(zhǎng)時(shí)間維持當(dāng)前政策利率，甚至進(jìn)一步加息。各國(guó)政府也將面臨維持或擴(kuò)大燃油補(bǔ)貼的壓力。隨著美國(guó)中期選舉日益臨近，特朗普或許不得不接受這樣一種局面：他的戰(zhàn)爭(zhēng)以及談判不力的停火安排，使伊朗對(duì)霍爾木茲海峽獲得了此前并不具備、而且如果美國(guó)和以色列當(dāng)初沒(méi)有發(fā)動(dòng)襲擊，伊朗也未必會(huì)試圖爭(zhēng)取的某種控制力，并且伊朗決心維持這種控制力。

他將不得不權(quán)衡兩種代價(jià)：一方面，是結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)卻讓伊朗主導(dǎo)海峽通行條件所帶來(lái)的政治羞辱；另一方面，是如果汽油、柴油和化肥價(jià)格持續(xù)高企，或者在全球成品油庫(kù)存本就緊張的情況下再次大幅飆升，共和黨對(duì)國(guó)會(huì)的控制可能因此付出的政治成本。