晉商銀行近半數(shù)年利潤(rùn)注資晉商消金：展業(yè)抓手還是燙手山芋

一則注資公告，將晉商銀行推至聚光燈下。

近日，晉商銀行宣布以7.3億元獨(dú)家認(rèn)購(gòu)旗下晉商消費(fèi)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“晉商消金”）全部新發(fā)行股份，交易完成后晉商消金注冊(cè)資本由5億元增至10億元，晉商銀行持股比例升至70%，晉商消金將納入晉商銀行合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。

拿出近半數(shù)年利潤(rùn)，晉商銀行換來(lái)的是一張零售信貸全國(guó)展業(yè)的“通行證”。從戰(zhàn)略上看，晉商消金的加入，可助力晉商銀行擴(kuò)充零售貸款規(guī)模，發(fā)力零售轉(zhuǎn)型，一定程度上改善該行長(zhǎng)期以來(lái)“公司強(qiáng)、個(gè)人弱”的貸款“偏科”問(wèn)題。

與此同時(shí)，晉商銀行也接下了一份關(guān)乎效益與風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期考卷——在自身經(jīng)營(yíng)已然承壓的當(dāng)下，晉商消金同樣面臨利潤(rùn)下滑、規(guī)模收縮的困境。并表后，“銀消協(xié)同”的豐滿理想如何照進(jìn)現(xiàn)實(shí)？風(fēng)險(xiǎn)防線能否筑牢？資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)否被拖入更深的泥潭？有待市場(chǎng)與時(shí)間的檢驗(yàn)。

合規(guī)補(bǔ)課

公告顯示，此次注資前，晉商銀行作為晉商消金主要出資人持股占比40%，上海榮大投資管理有限公司、天津宇信易誠(chéng)科技有限公司、山西華宇商業(yè)發(fā)展股份有限公司、山西美特好連鎖超市股份有限公司分別持股25%、20%、8%、7%。

而此次由晉商銀行獨(dú)家包攬5億股新增股份后，其持股比例增至70%，其余四家股東的持股比例則被相應(yīng)稀釋至12.5%、10%、4%及3.5%。

按照相關(guān)要求，注冊(cè)資本需為一次性實(shí)繳貨幣資本。7.3億元的注資體量，對(duì)晉商銀行而言并非小數(shù)目。數(shù)據(jù)顯示，晉商銀行2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.63億元，此次注資金額占該行全年盈利近一半。

晉商銀行大手筆加碼消費(fèi)金融賽道的背后，既有拓展零售業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略訴求，又有監(jiān)管新規(guī)催生的合規(guī)壓力。

“區(qū)域性銀行無(wú)法跨地域展業(yè)，而持牌消金公司可全國(guó)拓客。增資控股完成后，晉商銀行能借助消金平臺(tái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和客戶基礎(chǔ)。”一位消金行業(yè)資深從業(yè)人員說(shuō)。

晉商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人也在采訪中向記者坦言：“晉商銀行扎根山西，地域限制是制約我行零售業(yè)務(wù)擴(kuò)張的核心瓶頸。按照監(jiān)管規(guī)則，城商行經(jīng)營(yíng)邊界被鎖定在注冊(cè)地轄區(qū)內(nèi)，異地線下網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)空間極為有限。晉商消金擁有全國(guó)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，其業(yè)務(wù)可與我行形成互補(bǔ)。”

此外，2024年4月起施行的《消費(fèi)金融公司管理辦法》要求，消費(fèi)金融公司注冊(cè)資本最低限額為10億元，且主要出資人持股比例不低于50%。辦法落地后，多家消金公司紛紛啟動(dòng)增資程序，中信消金、河北幸福消金、廈門金美信消金、北銀消金等陸續(xù)增資達(dá)到合規(guī)門檻。

截至目前，包括晉商消金在內(nèi)，僅剩3家消金公司注冊(cè)資本未滿足監(jiān)管要求。“相較于業(yè)務(wù)擴(kuò)張的遠(yuǎn)期考量，完成監(jiān)管合規(guī)的硬性要求，對(duì)于交易雙方都更為緊迫且具體。”上述消金行業(yè)資深人士說(shuō)。

復(fù)旦發(fā)展研究院助理研究員石爍認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)理性看待此次交易的實(shí)際效果。從銀行資本管理和風(fēng)險(xiǎn)治理角度分析，7.3億元注資不會(huì)對(duì)晉商銀行形成生存壓力，短期內(nèi)有利于完成監(jiān)管達(dá)標(biāo)、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)并表和強(qiáng)化對(duì)子公司的控制權(quán)，但會(huì)帶來(lái)較為明顯的資本占用壓力、收益稀釋風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)承壓

從報(bào)表層面看，晉商銀行對(duì)晉商消金實(shí)現(xiàn)控股后，晉商消金全部資產(chǎn)、信貸規(guī)模、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)將直接并入集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表，這將抬升該行零售貸款占比，拓寬營(yíng)收來(lái)源。截至2025年末，晉商銀行個(gè)人貸款占比僅16.4%，公司貸款占比66.2%，晉商消金帶來(lái)的近百億元零售貸款規(guī)模，將在一定程度上改善晉商銀行長(zhǎng)期以來(lái)“單腳走路”的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀。

但規(guī)模的擴(kuò)張能否轉(zhuǎn)化為實(shí)際經(jīng)營(yíng)效益，這仍是未知數(shù)。疊加當(dāng)前監(jiān)管政策與市場(chǎng)環(huán)境的變化，消金行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受限、資產(chǎn)質(zhì)量承壓，盈利不確定性進(jìn)一步加大。

先看晉商銀行的處境。近年來(lái)該行多個(gè)盈利能力指標(biāo)承壓，營(yíng)收、凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年同比“雙降”。其中，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.45億元，同比下滑6%；凈利潤(rùn)16.63億元，同比下降4.9%。凈息差自2023年起持續(xù)下行，2025年已降至1.07%，低于監(jiān)管部門披露的城商行整體水平。

再看晉商消金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。該公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.90億元，同比增長(zhǎng)17%，凈利潤(rùn)4042.36萬(wàn)元，同比下降38%。凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)仍在延續(xù)，今年前五個(gè)月，該公司稅后利潤(rùn)僅為550萬(wàn)元，不足去年全年凈利潤(rùn)的七分之一。

石爍表示，晉商消金目前盈利規(guī)模相對(duì)有限，短期來(lái)看，并表將擴(kuò)大晉商銀行資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)收規(guī)模，但規(guī)模擴(kuò)張并不必然轉(zhuǎn)化為價(jià)值創(chuàng)造。未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，關(guān)鍵要看消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、獲客成本管理水平，以及與母行協(xié)同效率的表現(xiàn)。

此外，貸款規(guī)模增量收窄是現(xiàn)階段消金行業(yè)共同面臨的難題。截至2025年末，晉商消金總資產(chǎn)99.11億元，同比下降8.5%，貸款余額96.48億元，同比下降10.8%。

“我們現(xiàn)在與晉商消金合作的業(yè)務(wù)規(guī)模不大，和前幾年的峰值相比下降了近三成。”一家在晉商消金獲客機(jī)構(gòu)公示名單中的助貸平臺(tái)相關(guān)人士向記者表示。

“晉商消金的資金成本缺乏優(yōu)勢(shì)，在利率壓降的大環(huán)境下，他們?cè)谥J市場(chǎng)獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力不強(qiáng)。”另一家助貸機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

風(fēng)控大考

如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離、把控資產(chǎn)質(zhì)量，也是并表后晉商銀行將要面臨的挑戰(zhàn)。

晉商銀行表示，控股完成后，晉商消金的治理架構(gòu)、風(fēng)控體系、科技系統(tǒng)、業(yè)務(wù)規(guī)劃將全部納入總行一體化管理。銀行輸出穩(wěn)定低成本資金與成熟風(fēng)控規(guī)則，消金公司依托線上渠道觸達(dá)全國(guó)客戶。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述整合路徑在戰(zhàn)略層面具有一定可行性，但在執(zhí)行層面仍需處理好諸多細(xì)節(jié)。

“商業(yè)銀行與消金公司在客群結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)與風(fēng)險(xiǎn)特征上存在顯著差異。銀行體系的風(fēng)控模型，多建立在較為完備的征信信息與穩(wěn)定收入預(yù)期之上；消金業(yè)務(wù)則更多依賴高頻、小額、分散的交易數(shù)據(jù)與替代性變量，對(duì)風(fēng)控模型的敏感性和迭代速度要求更高。銀行若將既有風(fēng)控規(guī)則直接下沉，往往難以匹配消金業(yè)務(wù)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)分布。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示。

他建議，母行可以在風(fēng)險(xiǎn)偏好、制度框架、內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)等方面提供上位約束，在統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)治理框架下，允許消金公司基于自身數(shù)據(jù)與場(chǎng)景進(jìn)行模型重構(gòu)與參數(shù)校準(zhǔn)。

而事實(shí)上，晉商銀行自身的資產(chǎn)質(zhì)量正在經(jīng)歷嚴(yán)峻考驗(yàn)。截至2025年末，晉商銀行不良貸款總額42.49億元，較上年末增加6.83億元；不良貸款率較上年末抬升0.18個(gè)百分點(diǎn)，至1.95%，達(dá)到近5年來(lái)最高水平，且高于同期山西地區(qū)銀行業(yè)1.29%和全國(guó)城商行1.82%的整體水平；撥備覆蓋率較上年末下降14.46個(gè)百分點(diǎn)，資本充足率較上年末上升1.12個(gè)百分點(diǎn)。

分部來(lái)看，截至2025年末，該行公司業(yè)務(wù)不良貸款率較上年末上升20個(gè)基點(diǎn)，至2.39%，其中房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率由上年末的0.36%陡增至12.24%；個(gè)人業(yè)務(wù)不良貸款率較上年末上升24個(gè)基點(diǎn)，至2.52%。

晉商銀行解釋稱，不良貸款總額增加的主要原因是受整體房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響，部分房企償債能力有所減弱，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，導(dǎo)致貸款違約。個(gè)人貸款資產(chǎn)質(zhì)量的下滑，則是受宏觀環(huán)境影響，部分客戶償債能力減弱，導(dǎo)致貸款違約。

近年來(lái)，消費(fèi)金融行業(yè)監(jiān)管政策持續(xù)收緊，各項(xiàng)新規(guī)密集落地。“過(guò)去靠規(guī)模擴(kuò)張‘躺賺’的粗放式發(fā)展模式徹底終結(jié)，供給端已從增量擴(kuò)張全面轉(zhuǎn)入存量博弈，消金公司的底層經(jīng)營(yíng)邏輯被深度重塑，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、自主風(fēng)控和成本管控成為生存必修課。”華東地區(qū)某城商行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人告訴記者，與此同時(shí)，行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，頭部機(jī)構(gòu)憑借資金成本、流量入口等優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)不斷增強(qiáng)；尾部機(jī)構(gòu)發(fā)展空間持續(xù)收窄、獲客成本高企，經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至瀕臨出局。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)