2026上半年BD全景：全球Top10 BD交易，中國獨占8席

10筆全球醫藥License Out大額交易，8家中國賣方。不知不覺間，中國創新藥已成為全球醫藥領域的核心創新力量。

據動脈智庫統計，2026上半年中國創新藥BD交易數量已達2025全年交易總數的71%，約為240筆；交易總金額逼近2025年全年的1356.55億美元，達到1063億美元。

其中，上半年BD交易首付款總額達61.58億美元，首付款占總交易金額比例為5.8%，較2025年全年5.2%的比例實現穩步提升。以海外藥企為主的買方，對中國創新資產的認可度、付費意愿持續走高。

最亮眼的是，2026上半年全球Top10 BD交易中，有8筆交易包含中國公司，且國內企業均是賣方。在此之前，2025年全球醫藥License-out交易總額Top10中，也有8筆來自中國。

2026上半年全球Top10 BD交易

從2025到2026，中國創新藥連續兩年占據全球Top10 BD交易的8席。這是中國創新藥產業從“跟跑”、“并跑”到“領跑”的實力印證。

01

半年1063億，國內Top10 BD占總交易額70%

2026上半年，國內創新藥領域約有240筆BD交易（包含對外交易、境內交易、合作、海外引進四種類型）。

其中，對外授權（License-out）是絕對主流，落地85筆交易，占整體交易數量的35.5%。境內企業之間的交易有65筆，合作開發有64筆，License-in引進有24筆。

64筆合作開發交易中，賣方端以國內企業為絕對主力，有59筆，占比92%，凸顯中國創新技術的供給主導地位。如BASF、HLFM、瑞博生物、齊魯制藥等買方與國內AI制藥公司合作，利用后者的AI技術提升藥物的研發效率與成功率。

從交易金額看，2026上半年，中國創新藥BD交易總金額1063億美元，其中的出海BD交易已披露交易總金額達到1004億美元。有3筆交易總額突破百億美元，分別是石藥集團與阿斯利康185億美元的長效多肽戰略合作、恒瑞醫藥與BMS的152億美元多領域合作開發，以及信達生物與輝瑞105億美元的腫瘤管線授權。

國內創新藥BD金額Top10

另外，國內創新藥BD金額Top10交易的總金額達到739.14億美元，占總金額的69.5%。頭部集中效應十分明顯。而前十以外的230筆BD交易，合計交易金額約為323.8億美元，平均單筆交易1.4億美元，中小創新藥企的 BD 項目普遍體量偏小。

首付款層面，上半年已披露總額達61.58億美元，占整體交易總金額的5.8%，相較于2025年全年5.2%的首付款比例實現穩步提升。

其中，石藥集團與阿斯利康的交易首付款高達12億美元，創下近年中國創新藥出海首付新高；榮昌生物與艾伯維、信達生物與輝瑞的交易首付款也均達到6.5億美元。

首付款絕對值與付費比例的上漲，印證中國創新藥資產的議價地位持續提升。

從臨床階段分布來看，2026年上半年的BD交易呈現出“兩端活躍”的特征。已上市產品與臨床前階段項目合計占比超60%，其他階段（如臨床Ⅰ期/Ⅱ期和Ⅲ期）臨床項目占比近40%。

這一分布特征反映出兩種主流的BD邏輯：

一是成熟產品的海外商業化授權，即“摘果子”模式，以中國生物制藥與賽諾菲的羅伐昔替尼交易、天境生物與渤健生物（Biogen）的菲澤妥單抗交易、復宏漢霖與衛材（Eisai）的斯魯利單抗注射液交易為代表，這三筆交易總金額分別為15.3億美元、8.5億美元、3.88億美元。

二是早期平臺型或管線包的批量授權，即“播種子”模式，以石藥集團與阿斯利康的多肽平臺合作、信達生物與輝瑞的12個早期腫瘤項目打包授權為典型。

值得關注的是，平臺型合作和多項目打包授權正在成為大額交易的主流形態。上半年Top5交易中，有4筆屬于多項目或平臺型合作，單一產品的大額交易占比下降。這意味著MNC的采購邏輯正在從“買爆款”轉向“建立長期創新管線供給”。MNC通過與中國Biotech建立深度合作，持續獲取早期創新資產，以補充自身研發管線。

結合2026年美國FDA擬限制采用中國臨床數據的行業背景，這一臨床階段結構變化具備極強的戰略深意。2026年4月，美國眾議院撥款委員會提出新規，要求FDA審評新藥IND及上市申請時，限制采信源自中國的臨床試驗數據。市場普遍認為：這將影響國內創新藥出海。

《資本論》說，一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。

在中國，依托政策、人才、配套設施，同等靶點項目的研發綜合成本較歐美低30%-50%，臨床招募速度、早期靶點驗證效率提升50%以上。“省下來的成本就是利潤”。因此，為了更低的成本，更快的效率，海外資本仍然傾向于加碼BD中國創新藥資產，且BD目標正在向臨床前、早期項目傾斜。

長遠來看，BD項目向早期傾斜，意味著國內藥企將從“產品出海”進階為“創新能力出海”，將以源頭創新能力、底層技術平臺為核心實現價值輸出，更深的融入全球創新藥研發體系。

02

AI制藥崛起，領域分布持續拓寬

2026上半年，AI制藥賽道異軍突起，成為BD市場的增量黑馬。

上半年國內AI制藥企業累計落地7起出海BD交易。英矽智能作為AI制藥龍頭，上半年完成5筆重磅海外授權交易，合作方包括禮來、施維雅、SK生物制藥、武田制藥等全球Top級MNC，累計合作潛在總金額接近70億美元，覆蓋腫瘤、神經免疫、抗衰老、代謝疾病等多個熱門賽道，是上半年全球范圍內AI制藥領域交易頻次最高、合作層級最高的企業。

除英矽智能外，晶泰科技、劑泰醫藥等國內頭部AI制藥企業也持續發力，先后落地多筆海外技術合作與平臺授權交易，如晶泰科技與國際知名藥企達成超4億美元AI藥物發現戰略合作，聚焦GPCR靶點創新小分子研發。

從交易模式來看，2026上半年AI制藥領域的BD以技術平臺輸出、AI研發體系共建為主。不同于小分子、抗體類等創新藥的單一管線出海，國內AI藥企的合作核心是輸出AI藥物發現平臺、多模態數據體系、智能靶點篩選、自動化成藥設計能力等，幫助海外MNC解決傳統研發周期長、靶點難突破、失敗率高的行業痛點。

例如，英矽智能輸出的長壽科學AI基礎模型、小分子智能研發體系，阿斯利康看上的石藥集團旗下多肽藥物AI發現平臺，均是“賣技術、賣能力、賣體系”的典型代表。

從BD領域來看，多肽、雙抗、ADC、小核酸藥、免疫等領域火熱，細胞與基因治療等新興領域也均有交易落地。其中，瑞博生物與Madrigal的siRNA療法交易總額達44億美元，成為核藥領域的標桿案例；云舟生物與Ikarovec的AAV衣殼技術授權也達到10億美元規模，基因治療平臺型技術的價值正在凸顯。

整體而言，中國創新藥BD交易的領域版圖正在持續擴張，從以抗腫瘤為主的單一結構，逐步演進為覆蓋多模態、多治療領域的立體化格局。

03

全球Top10 BD交易：中國力量的集中綻放

2026年上半年全球創新藥BD高端交易市場競爭格局清晰，在覆蓋全球所有藥企、全量統計的Top10重磅授權交易榜單中，中國企業強勢獨占8席，剩余2席由海外頭部MNC斬獲。

從買方視角來看，禮來是上半年最活躍的海外買家，共完成4筆中國創新藥BD交易，覆蓋小分子、AI制藥等多個領域。諾華、艾伯維、GSK、勃林格殷格翰等MNC也均有2筆以上交易落地。阿斯利康、百時美施貴寶（BMS）、輝瑞等巨頭則以規模見長，單筆交易規模分列前三。

以下是2026年上半年全球完整Top10 BD交易全榜單，包含8席中國標桿交易、2席海外重磅交易：

Top 1：石藥集團-阿斯利康，185億美元，多肽賽道聯姻

交易總額：185億美元；首付款：12億美元

2026年1月30日，石藥集團與阿斯利康宣布達成一項總金額高達185億美元的戰略合作，成為上半年全球BD交易的“金額之王”。12億美元的首付款，也創下了近年中國創新藥出海首付的新高。

根據協議，雙方將在創新多肽分子的發現和長效遞送產品的開發方面開展全面戰略合作，除持續推進現有臨床前長效多肽管線之外，石藥集團還將為阿斯利康發現和開發其他創新長效多肽產品。

Top 2：恒瑞醫藥-BMS，152億美元，雙向授權

交易總額：152億美元；首付款：6億美元

2026年5月12日，恒瑞醫藥與百時美施貴寶（BMS）宣布達成一項規模宏大的戰略合作，交易總金額達152億美元。BMS獲得恒瑞4項腫瘤學及血液學項目、以及雙方依托恒瑞平臺共同研發的5項創新項目的海外獨家權利；

恒瑞則獲得BMS 4項免疫學項目在大中華區的獨家權利。 這筆交易，從過去的“賣管線”升級為“研發能力互換”。

Top 3：信達生物-輝瑞，105億美元，12個項目打包授權

交易總額：105億美元；首付款：6.5億美元

2026年5月29日，信達生物與輝瑞達成一項總金額105億美元的合作，涉及12個早期腫瘤創新藥物項目，包括8個信達自有早期管線和4個輝瑞提議的全新項目，涵蓋新型載荷ADC、差異化多特異性抗體等前沿方向。雙方采用分層權益模式開展全球開發與商業化。

12個項目的體量，意味著輝瑞實際上將信達生物視為其早期腫瘤管線的重要外部供給方。

Top 4：信達生物-禮來，88.5億美元，再續前緣

交易總額：88.5億美元；首付款：3.5億美元

2026年2月8日，信達生物與禮來再度攜手，就腫瘤及免疫領域創新藥物達成合作，總金額88.5億美元。這是雙方繼信迪利單抗之后的又一次深度合作，也是信達上半年完成的第二筆超級BD交易。

半年內連續拿下兩筆數十億美元級別的交易，讓信達生物成為上半年BD市場的最大贏家之一。

Top 5：榮昌生物-艾伯維，56億美元，雙抗ADC的價值兌現

交易總額：56億美元；首付款：6.5億美元

2026年1月12日，榮昌生物與艾伯維就RC148達成全球獨家授權協議，交易總金額56億美元，首付款6.5億美元。RC148是榮昌生物自主研發的一款新型靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體藥物，旨在同時激活抗腫瘤免疫反應并抑制腫瘤血管生成。

RC148在II期臨床階段就賣出56億美元的高價，實現價值兌現。

Top 6：瑞博生物-Madrigal，44億美元，siRNA療法的重大突破

交易總額：44億美元；首付款：6000萬美元

2026年2月11日，瑞博生物與Madrigal Pharmaceuticals達成合作，授予對方獨家全球授權，運用瑞博生物的RiboGalSTAR及siRNA化學修飾平臺，開發針對代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）的臨床前siRNA資產，交易總金額44億美元。

這筆交易是中國核酸藥領域迄今為止又一筆重磅海外授權，具有重要的行業標桿意義。

Top 7：海思科-禮來，30.54億美元，小分子平臺的持續輸出

交易總額：30.54億美元；首付款：8700萬美元

2026年6月1日，海思科與禮來達成合作，依托海思科小分子創新技術平臺開展候選藥物發現與早期研發，禮來負責后續IND申報、臨床開發及商業化。合作涉及最多5個靶點的小分子創新藥項目，總金額30.54億美元。

海思科是上半年BD市場的一匹黑馬，累計完成4筆出海授權交易，合作方包括禮來、艾伯維等多家MNC。

Top 8：英矽智能-SK生物制藥，25億美元，AI制藥標桿

英矽智能是2026年上半年全球AI制藥BD賽道的標桿企業，半年內連續落地5筆高質量海外授權交易，累計潛在合作金額近70億美元，合作陣容覆蓋禮來、施維雅、SK生物制藥、武田制藥等全球一線藥企，交易頻次與交易規模均位居全球AI藥企首位。

本次上榜的25億美元SK生物制藥合作項目，聚焦神經免疫疾病領域AI小分子藥物研發，依托英矽智能全流程AI藥物發現體系，實現靶點篩選、分子設計、成藥性驗證的全鏈條智能化提速，大幅降低研發成本與失敗風險。

04

BD 2.0，中國創新藥提升話語權

縱觀2026年上半年的BD市場，可以清晰地識別出三大核心趨勢，它們共同定義了中國創新藥BD 2.0時代的新特征。

第一，大額交易集中爆發，價值拉升效應顯著，頭部集中度持續強化。2026上半年僅半年時間，1063億美元的交易總金額已逼近2025全年1356.55億美元的歷史高位，核心驅動源于百億級、五十億級重磅交易的批量落地。

相較于2025年，今年上半年大額交易密度更高、單宗交易價值更大，徹底實現從“數量增長”到“價值擴容”的轉型。

同時，行業頭部優勢持續拉大，少數頭部藥企的平臺型、打包式超級交易，撐起行業大半交易體量，資源、資本持續向具備核心技術與平臺能力的頭部企業集中。

第二，AI制藥引領技術模態升級，新興賽道全面兌現價值。2026年上半年最顯著的產業變革，就是AI制藥升級為創新藥出海核心支柱。除AI制藥外，小核酸藥、基因治療、多肽等新興技術賽道的BD交易占比快速提升。

第三，交易結構持續優化，國產技術主導、全球協同的新格局成型。從交易結構來看，License-out持續夯實主流地位，合作開發模式快速崛起，且合作開發賽道完全由中國企業主導技術輸出，海外企業更多扮演資本、商業化協同角色，中國藥企徹底擺脫單純的“管線供應商”身份。

首付款比例從2025年5.2%提升至5.8%，資產溢價能力、交易質量穩步提升，疊加雙向授權、聯合開發、利潤分成等深度合作模式普及，中國創新藥在全球創新價值鏈中的話語權、參與度實現質的飛躍，正式邁入“戰略共生、價值共贏”的BD 2.0成熟階段。

值得注意的是，上半年大量BD交易集中在臨床前及早期臨床階段，這雖然體現了MNC對中國早期創新能力的認可，但也意味著交易資產的失敗率相對更高。隨著早期項目授權的增多，未來幾年可能會出現更多“退貨”或項目終止的情況。行業需要理性看待BD數量和金額的增長，更應關注交易資產的最終成功率和價值兌現度。

展望2026年下半年，中國創新藥BD交易的熱度大概率將延續。BD交易的價值內涵將繼續深化。平臺型合作、技術授權、共同開發等新模式將更加普遍，中國企業在全球創新價值鏈中的參與度和話語權將進一步提升。

*封面圖片來源：123rf

文｜張靖

微信｜DMWZhangJing

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