4560億，最大電商IPO要來了

那個被全球資本瘋狂追逐的電商巨頭，終于要IPO了。

作者 | 云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

那個被全球資本瘋狂追逐的電商巨頭，終于要IPO了。

投資家網(wǎng)獲悉，近日沉寂的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)突然曝出炸裂大消息，“全球頂級跨境電商獨角獸”SHEIN（希音國際控股有限公司）正式開啟IPO步伐。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，SHEIN境外發(fā)行上市已獲備案。另據(jù)路透社、彭博社報道，SHEIN計劃于7月16日在港交所參加上市聆訊，最快可能在8月上市，募資規(guī)模約20億-30億美元。若順利，SHEIN將成為港交所史上規(guī)模最大、覆蓋市場最廣的“自建站跨境電商第一股”，也是2026年港股最大電商IPO。

按著媒體口徑，SHEIN大概率是“兩長（長鑫、長江）”之外的國內(nèi)第三大IPO。2022-2026年，SHEIN連續(xù)登上胡潤《全球獨角獸榜》，為“全球十大超級獨角獸”之一。2026年，SHEIN以4560億元估值排名全球第九，僅次于字節(jié)跳動、螞蟻集團(tuán)。這家誕生于南京，成長于廣州，發(fā)跡于海外的跨境電商巨頭，要為中國實體產(chǎn)業(yè)“出海”提供可復(fù)制的標(biāo)桿范本。

一

“全球十大超級獨角獸”之一的SHEIN，要IPO了。

SHEIN要去港股上市，絕對稱得上2026年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“第一”大事件。這幾年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“被關(guān)注度”并不算高，資本、媒體、流量基本流入了AI、存儲、具身智能機(jī)器人、商業(yè)航天等“硬科技”領(lǐng)域。這次SHEIN來港股IPO，對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)來說是一次提振。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)隱藏的新機(jī)遇會伴隨SHEIN上市而爆發(fā)。提起SHEIN，相信外界應(yīng)該不會陌生，它們的生意雖在海外，卻在國內(nèi)大名鼎鼎。SHEIN創(chuàng)始人許仰天是80后一代創(chuàng)業(yè)“傳奇”，他沒名校光環(huán)、沒有家族資源，完全憑借個人前瞻性與長期主義，走出了一條中國電商“出海”的逆襲之路。也是因為許仰天“一無所有”去創(chuàng)業(yè)，使他成為媒體眼中最神秘的創(chuàng)業(yè)者。

SHEIN則常年被媒體稱作“最神秘獨角獸”。實際上，許仰天的創(chuàng)業(yè)路徑并不“神秘”，他只是精準(zhǔn)的抓住了時代紅利，在每一次行業(yè)變化的時間節(jié)點做出判斷，路要往哪走？而SHEIN的故事還要從2008年說起。這一年，“小鎮(zhèn)青年”許仰天剛畢業(yè)不久，就萌生了創(chuàng)業(yè)想法。彼時，國內(nèi)掀起了一波“大學(xué)生互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮”，一批名校出身、手握融資、緊跟風(fēng)口的青年創(chuàng)業(yè)者紛紛登場，成為時代焦點。許仰天非名校出身卻不甘寂寞，想試試水。

那一年，他24歲，拉著一位“好友”兼合伙人成立了南京點唯信息技術(shù)有限公司，賦予了SHEIN初始樣貌。別人做互聯(lián)網(wǎng)電商“卷”國內(nèi)市場，許仰天搞錯位競爭，直接把生意盯到海外，他發(fā)現(xiàn)，“中外商品存在信息差”，更堅信“中國商品早晚有一天會立足全球”。

2012年，全球快時尚消費風(fēng)潮悄然興起，歐美年輕群體對平價、新潮、迭代快的服飾需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。已賺了人生第一桶金的許仰天當(dāng)機(jī)立斷，切到跨境女裝賽道，他帶領(lǐng)核心團(tuán)隊從南京遷去廣州，扎根服裝產(chǎn)業(yè)集群地，這為其后續(xù)在本土建立核心供應(yīng)鏈埋下伏筆。

但鮮有人知的是，為了在廣州“站穩(wěn)腳跟”，許仰天常常凌晨三點帶著團(tuán)隊奔赴服裝批發(fā)市場，蹲守最新款式、對接源頭工廠。“快人一步”的執(zhí)行力為SHEIN積攢了早期“底色”。

創(chuàng)投圈對SHEIN的“了解”，是在“雙創(chuàng)”最早火爆的2013-2014年。那個階段，“仿佛人人都可以創(chuàng)業(yè)”。北京海淀中關(guān)村的大街小巷，擠滿了“拿著PPT融資”的創(chuàng)業(yè)者，VC/PE手中的錢很多，有個PPT就敢投。比著PPT項目SHEIN做得很大了，快速被投資人鎖定。

2015年，SHEIN拿到景林、IDG資本3億元融資，對應(yīng)估值15億元。許仰天帶領(lǐng)團(tuán)隊，開辟了一條差異化新路，依托Facebook、Instagram等全球巨頭平臺，聯(lián)動內(nèi)容“種草”，用低成本流量撬動海外市場。他這套“獨特”打法，后來成了無數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司仿效的經(jīng)驗。

海外熱火朝天，國內(nèi)SHEIN“很低調(diào)”，除了融資進(jìn)賬，外界對它們“一無所知”。

二

某種情況下，“一無所知”是好事，更是一種“防守戰(zhàn)略”。

比較有說服力的是全球電商王者拼多多。

創(chuàng)業(yè)初期，拼多多在國內(nèi)電商賽道被稱作“外行入局”，它沒路徑依賴，不懂行業(yè)固有玩法，不追隨淘寶、京東深耕一二線城市，外界同樣對其“一無所知”。也是“一無所知”，使拼多多前期發(fā)育時，避開了電商巨頭的“圍剿”，用“無畏創(chuàng)新”打出電商賽道的“另一片天”。

許仰天也是這么干的，它要SHEIN在國內(nèi)“靜默”，這亦是媒體眼中的“神秘”由來。許仰天要把所有精力放到海外。然而，海外的路不好走。在SHEIN崛起前，全球快時尚市場是ZARA、HM的天下。其中，ZARA憑借14天的供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)速度，一度被奉為行業(yè)天花板，無可撼動。為了應(yīng)對一眾海外快時尚公司，SHEIN創(chuàng)出了“極致效率+精準(zhǔn)匹配”的商業(yè)體系。

扎根廣州產(chǎn)業(yè)帶后，SHEIN深度整合周邊數(shù)千家中小服裝工廠，構(gòu)建了“柔性供應(yīng)鏈體系”，大幅提升效率。傳統(tǒng)快時尚品牌生產(chǎn)周期較長，SHEIN這邊設(shè)計、打版、生產(chǎn)、上架的周期只有7天，爆款單品3天上架，速度比ZARA還快。最關(guān)鍵的是，許仰天的“前瞻意識”，傳統(tǒng)快時尚品牌“不愿意擁抱科技”，SHEIN相反，積極擁抱科技，用技術(shù)賦能生產(chǎn)效率。

難以想象，在全球AI未崛起成最大風(fēng)口時，SHEIN就去研究AI了，它們自主研發(fā)了大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，實時抓取全球潮流趨勢、用戶搜索熱度、消費偏好，用AI智能篩選爆款元素，快速生成設(shè)計方案，再返給工廠端按需生產(chǎn)，極大縮減了快時尚品牌最頭疼的經(jīng)營成本問題。

效率提升再配合內(nèi)容“種草”，徹底擊中了全球“Z+世代”年輕群體的消費心理。沒有高溢價，沒繁瑣的購買流程，源源不斷的潮流款式，誰會不愛呢？等到國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、媒體聽說過SHEIN時，它們已在全球風(fēng)靡，生意做到了160多個國家和地區(qū)，是快時尚的新王。

2018-2023年，SHEIN拿到紅杉中國、Tiger Global等全球“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本合計數(shù)十億美元融資。也是2022年起，SHEIN連續(xù)登上胡潤《全球獨角獸榜》風(fēng)頭無二。“全球十大超級獨角獸”中，SHEIN是里面罕見的跨境電商玩家，足見全球年輕人對它們是真愛。

三

資本進(jìn)來多了，公司自然而然就會踏上IPO旅途。

市場曾多次傳出它們要上市，但沒有得到官方真實肯定。除了SHEIN，市場也多次傳出過小紅書要上市，甚至有過傳言說字節(jié)跳動要上市。這類傳言的誕生，來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“剩下”的超級獨角獸未IPO的實在不多了，尤其拼多多上市后，市場似乎更加期待下一個是誰？

一旦誰被市場注意到，就會冒出一大堆傳聞，公司的成長節(jié)奏也會被架著走。跳出節(jié)奏，才是自己的路。最近幾年，隨著代表AI、存儲、具身智能機(jī)器人、商業(yè)航天的硬科技賽道雄起，主流資本流向上述領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)熱度隨之下降，國內(nèi)媒體對SHEIN也不太關(guān)注了。

外界的注意力跑到了硬科技。SHEIN有了喘息，持續(xù)打磨自身經(jīng)營體系、完善全球化合規(guī)架構(gòu)、深耕產(chǎn)業(yè)鏈。它們摒棄快速資本化的浮躁心態(tài)，專注主業(yè)增長與品牌升級。2023-2026年，SHEIN帶來了“自營+平臺”雙引擎架構(gòu)，允許賣家自主選擇倉儲物流履約方案，大幅降低了中小商家的“出海”門檻，同時帶動國內(nèi)超300個城市的產(chǎn)業(yè)帶完成數(shù)字化升級。

其它公司見全球AI風(fēng)口來了，用AI“講故事”。SHEIN是用AI及數(shù)字化幫助國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈“出海”。2023年，SHEIN推出“500城產(chǎn)業(yè)帶出海計劃”，這個計劃一直在落實，到了2026年已覆蓋廣東21個地級市，2026年一季度向供應(yīng)商交付自研工具設(shè)備1200件，惠及供應(yīng)商近8000家次。2026年初，許仰天在廣東省高質(zhì)量發(fā)展大會上宣布，“未來三年投入超100億元建設(shè)廣東智慧供應(yīng)鏈體系”。可以說，SHEIN用幾年時間悄悄完成了“蛻變”。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的浮躁階段，它們拒絕“泡沫”，扎實基本功。一邊幫國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈升級，另一邊SHEIN為向全國工廠開放品類合作通道，拉近國內(nèi)與海外的距離，讓全球年輕群體和消費者愛上“中國造”。市場盯著SHEIN，它們IPO可能是假的，市場不盯著，它們放出了大招。

這幾天，創(chuàng)投圈、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都炸鍋了，SHEIN邁出了IPO的關(guān)鍵一步。證監(jiān)會官方正式披露了SHEIN境外發(fā)行上市備案通知書，確認(rèn)它們擬發(fā)行不超過341613000股境外上市普通股，并在港交所主板掛牌上市。7月13日，據(jù)路透社援引兩位知情人士報道，SHEIN計劃于7月16日在港交所參加IPO聆訊。彭博社跟進(jìn)報道，SHEIN最快可能會在8月港股IPO。

彭博社稱，SHEIN募資規(guī)模約20億-30億美元。30億美元約200多億元人民幣。要知道2026年，國內(nèi)資本市場最大IPO、科創(chuàng)板歷史上第二大IPO長鑫的擬募資額是295億元，SHEIN作為一家跨境電商獨角獸有如此巨大的募資額，可見互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依舊是全球主流賽道之一。

估值層面，SHEIN的估值有著多種版本，胡潤較為可靠。根據(jù)胡潤《全球獨角獸榜》顯示，SHEIN目前估值4560億元，是“全球十大超級獨角獸”之一，排名全球第九，僅次于字節(jié)跳動、螞蟻集團(tuán)。過去，外界看SHEIN可能是資本、估值、流量、財富，如今再看SHEIN，它們已是用商業(yè)生態(tài)、全球化反哺中國制造的產(chǎn)業(yè)鏈的賦能者，加速“出海”攻占全球高地。