巴菲特最新訪談：市場已成賭場，AI資本開支是危險的戰爭！“對谷歌的投資是我提出的”，谷歌贏面超過95%華爾街薦股

投資者內參丨石鈺

7月15日，95歲的沃倫·巴菲特在接受CNBC主持人Becky Quick專訪時，對當前股市日益蔓延的投機風氣發出嚴厲警告。他表示：“當所有人都熱衷于賭博博弈時，想要找到具備安全邊際的價值標的，實在難上加難。”

與此同時，他力挺谷歌母公司Alphabet，稱其是華爾街推薦股票中少有的真正值得持有的標的，“比華爾街推銷的90%至95%的股票更有可能成為贏家”，并親口承認這筆投資是由他本人主導發起的。

值得一提的是，7月14日伯克希爾官方披露，巴菲特再度實施大規模股票慈善捐贈，將8000股高投票權A類股轉換為1200萬股B類股，全數贈予四家家族基金會，并明確全部持股將在2034年底前完成捐贈。按當前股價計算，這筆捐贈價值約60億美元。截至目前，巴菲特仍持有約19.6萬股伯克希爾A類股，對應價值約1500億美元，是公司最大的個人股東之一。

這場持續一個小時的訪談信息量密集，以下為關鍵內容梳理：

一、批市場投機氛圍：真正便宜的機會已極為稀缺

他的原話是：真正有意義的投資機會越來越稀少，需要耐心和紀律，而當下市場的主導邏輯已經偏離了這一軌道。

“有些階段遍地都是絕佳機會，多到讓人應接不暇，簡直難以置信；但更多時候，你可能好幾年都找不到一個合意標的，能挖到一次機會都算運氣極佳。而市場常態，永遠是后一種情況?！彼a充道：“但人類天生嗜賭成性，相比培育真正的長期投資者，靠吸引投機賭徒能賺取更多收益?！?/p>

二、澄清Alphabet投資由其本人主導

伯克希爾自2025年第三季度起持續持有Alphabet，今年早些時候還參與了其100億美元私募配售。巴菲特在訪談中表態，伯克希爾近期增持Alphabet（谷歌母公司）的決定，是由他卸任前最后一個重要決策，由他本人主導，而非現任CEO格雷格·阿貝爾?！拔也粫鋈魏嗡徽J可的事情，他也不會做任何我不認可的事情，最終的決策者是他?！?/p>

三、承認錯過谷歌早期是錯誤，但警告AI資本開支是“危險戰爭”

巴菲特坦言，在谷歌早期運營成本更低、估值更便宜的階段錯過了這家公司，是一個錯誤。他回顧稱，2018年時雖通過Geico看到了谷歌廣告業務的成功，但當時不確定其能否成為長期贏家。如今他認為，Alphabet“比華爾街推銷的90%至95%的股票更有可能成為贏家”。

不過，當主持人說“按310多億的規模，Alphabet在你的持倉里應該能排到第三了”，巴菲特卻直言：“我對它的喜愛程度不如我們持有的至少四五家其他企業。”

他舉例說，伯克希爾全資擁有的伯靈頓北方鐵路（Burlington Northern），價值遠比Alphabet高得多——只不過它不是二級市場上的股票?！拔覀兛创鼈儯ㄈY子公司和股票）的方式，其實是一樣的。真正重要的，是買一門好生意、以合理的價格買入、再找對的人去經營它?！?/p>

巴菲特對Alphabet保持警惕的核心原因，在于其龐大的資本開支計劃：今年高達1800億至1900億美元，2027年還將繼續增加。他指出，谷歌及其所有競爭對手都在砸下數千億美元，“這是真金白銀”。他以鐵路作比：“如果我們的鐵路要一次性砸下3億、10億乃至2000億美元……要知道，鐵路這門生意從建成到現在，投進去的錢都沒到那個量級。”

“這，就是他們現在在玩的游戲。當年做電腦軟件的時候，他們可不用玩這個?！卑头铺卣J為，這些公司如今參加的是一場“全新的游戲”，其中一些企業并非主動喜歡，而是被迫投入——停止投資可能被對手取代，繼續投資又無法確保所有巨額資本都能獲得理想回報。這正是Alphabet投資中最大的未知數。

四、核心選股標準：好生意=長期高資本回報+復利效應

巴菲特用Alphabet解釋了自己最核心的選股標準——所謂好生意，不是正在做最時髦、最性感的事情，而是能夠長期獲得較高資本回報，并顯著超過幾乎無風險的美國國債收益率。

他以美國運通為例：普通銀行資本回報率約13%至14%，而美國運通能取得30%以上，同時并未承擔明顯更高的風險。

“投資的訣竅就是找到那些能夠在很長一段時間內持續獲得高資本回報的企業?！卑头铺貜娬{，“很長時間”至關重要——當較高的回報率持續作用于越來越大的資本基數時，復利會產生極其驚人的結果。他特別提到，查理·芒格幾十年來不斷向他強調：一家企業不會因為從事熱門行業就自動成為好企業，必須創造真實現金，或至少能在短時間內進入創造真實現金的狀態。如果企業還能把賺到的錢繼續投入自身，并維持同樣高的回報率，那就比只能把利潤分配給股東的企業更有價值。這套標準沒有因為投資對象從可口可樂變成谷歌而改變。

五、炮轟華爾街：“他們只關心能不能把東西賣出去”

巴菲特尖銳批評華爾街的投資：“他們玩的是一場自己并不想玩的游戲。”華爾街感興趣的，只是他們能不能把某樣東西賣出去。我幾乎想不起來，有哪一份華爾街的報告真正去研究過一家企業實際在賺取的內部回報率——還有什么比一家企業到底賺了多少更重要？可他們只會沒完沒了地問：下個季度會怎樣？……簡直荒唐。

六、蘋果仍是伯克希爾最成功投資之一，但競爭壓力不可忽視

巴菲特表示，蘋果依然是伯克希爾歷史上最成功的投資之一，并再次稱贊CEO庫克為伯克希爾創造了巨大價值。但他也坦承，自己對蘋果的了解比多年前更多，了解得越多，也越清楚它面對的競爭壓力——“全世界最聰明的一批人，都在研究如何削弱蘋果的優勢，讓它未來的光明程度不再像過去那樣耀眼?！?/p>

他警示：“沒有任何商業帝國能夠免受攻擊?！备Ｌ卦鴳{借垂直整合和不斷降價統治美國汽車市場，但在產品轉型失誤后被通用汽車超越；查理·芒格也曾認為通用汽車憑借龐大的經銷商體系和規模優勢幾乎不可撼動，但后來的歷史證明，看似堅不可摧的優勢也可能逐漸失效?！疤O果也不能逃脫這條規律?！卑头铺厝匀豢春盟?，但這種看好是在當前價格、競爭力和管理層條件下，蘋果仍是一家極其優秀的企業。

七、回應蓋茨基金會捐贈調整：人生還要繼續，識人無法百發百中

2006年，巴菲特承諾在其有生之年每年向蓋茨基金會捐贈伯克希爾股票，條件是比爾或梅琳達至少有一人仍在基金會任職。此后近二十年，他累計捐給蓋茨基金會的股票價值超過470億美元。但今年，他把價值約60億美元的股票捐給了四家由自己家族掌管的基金會。在此次訪談中，巴菲特確認：蓋茨基金會從此再也拿不到他一分錢。

當主持人提及比爾·蓋茨承認的某些個人問題時，巴菲特淡然回應：“是啊，他承認了。”隨即把話題撥回人生哲學：“我這輩子雇過各種各樣的人、選過各種各樣的朋友，事后才發現，他們中的某些人，并不是我當初以為的那種人。所以我在那些材料里，沒有找到任何一件是超出我所能想象、是我無法把自己代入進去、覺得我大概也會這么做的事。人生還得繼續。在識人這件事上，沒有人能百發百中。”

八、評價美聯儲主席沃什：“不錯的選項”

談及新任美聯儲主席凱文·沃什，巴菲特評價其為“不錯的選項”：“我認為他會盡最大努力完成被賦予的任務，也就是實現2%的通脹目標，同時維持最大就業。他不可能做到完美，就像我也知道自己不可能完美地管理別人的資金并持續獲得超額回報。沃什關心這個國家——這并不意味著他的決定總是正確的，但原因在于，有時候做這些決策確實非常艱難?！?/p>

九、明確慈善目標：2034年底前捐出全部持股

巴菲特在訪談中給出了一個明確的時間表：最遲到2034年12月31日，他持有的伯克希爾股份將全部用于慈善。

談到為什么要捐出幾乎全部財富，巴菲特沒有把成功完全歸結為勤奮或天賦。他說，在全球80億人中，自己可能是最幸運的十個人之一——幸運地活到95歲且長期保持健康，幸運地很早就接觸到熱愛的領域，更幸運的是他恰好擅長的事情在現代美國經濟體系中能獲得極其豐厚的回報。如果他是一名出色的小提琴家，可能需要更高的天賦卻未必能得到如此巨大的財富；如果他的父親是水管工而非引導他較早接觸證券世界的人，他的人生也可能完全不同。

在他看來，財富不僅來自能力，更來自出生環境、時代、制度、健康和偶然性。隨著年齡增長，他越來越清楚地看到，有些人不是因為不努力而陷入困境，而是遭遇了難以想象的不幸。因此，財富對巴菲特而言，重要的不是能為自己購買什么，而是能為其他人做什么。他從未在生活中虧待過自己，不需要六棟豪宅，也不需要500英尺長的游艇——金錢能提供給他的個人消費早已達到上限，但它能為社會創造的價值還遠未達到上限。

十、解釋高現金儲備：寧愿等待，不為投資而投資

巴菲特再次解釋了伯克希爾為何長期持有大量現金——目前很難找到符合其投資標準、價格足夠便宜的大型標的，因此寧愿耐心等待，也不會為了投資而投資。