四年虧超400億后繼續(xù)預(yù)虧，華僑城A拐點(diǎn)在哪？

2026年上半年，華僑城A預(yù)計(jì)凈虧損34億元至42億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

行業(yè)深度調(diào)整下，房企扭虧并不易。

7月14日晚間，深圳華僑城股份有限公司（下稱華僑城A，000069.SZ）發(fā)布最新業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2026年上半年公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)將虧損34億元至42億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大。華僑城A將之歸因于公司持續(xù)開展“強(qiáng)去化、促回款”經(jīng)營策略，并疊加計(jì)提減值準(zhǔn)備的影響。

華僑城A同步出爐的2026年6月經(jīng)營數(shù)據(jù)，亦牽動(dòng)市場(chǎng)目光。其中，公司地產(chǎn)板塊延續(xù)“收縮”思路，6月無新增土地，整個(gè)上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積40.5萬平方米、合同銷售金額54.3億元，這兩項(xiàng)核心指標(biāo)分別較2025年同期下滑33.28%、42.78%。

上半年，華僑城A文旅板塊有所發(fā)力。2026年6月，公司啟動(dòng)“華僑城旅游狂歡節(jié)”夏日系列活動(dòng)，全國連鎖瑪雅海灘水公園全面對(duì)外開放、旗下各文旅商綜合體上線“造浪派對(duì)”特色主題活動(dòng)。但6月單月以及1月至6月，公司旗下文旅企業(yè)合計(jì)接待的游客人數(shù)分別為532萬人次、3616萬人次，同比均下滑。

2026年上半年華僑城A業(yè)績(jī)預(yù)告情況

數(shù)據(jù)來源：公司公告

華僑城A主營房地產(chǎn)、文旅兩大板塊。近幾年，面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，華僑城A持續(xù)提升房地產(chǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加大銷售去化力度；同時(shí)，公司拿地速度有所減緩，2025年度僅新增重慶沙坪壩小龍坎一宗土地，權(quán)益對(duì)價(jià)為4.57億元。2026年上半年，華僑城A暫未拿地。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，華僑城A的現(xiàn)金流狀況確有改善，2023年至2025年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)三年為正，分別為34.23億元、53.62億元、125.01億元，穩(wěn)步上升。但該公司一直未能扭虧為盈，2022年至2025年，華僑城A已連續(xù)四年處于虧損狀態(tài)，累計(jì)凈虧損金額超過400億元。

2025年，華僑城A凈虧規(guī)模達(dá)到百億元，對(duì)此，公司將之歸因于兩個(gè)方面：一是根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整經(jīng)營及銷售策略，地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入結(jié)轉(zhuǎn)金額和毛利率下降；二是公司通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，全力推動(dòng)存量業(yè)務(wù)銷售去化與現(xiàn)金流改善，部分交易形成虧損。

值得關(guān)注的是，自2023年開始，華僑城A的營收結(jié)構(gòu)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，文旅板塊逐步取代地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為公司的第一大收入來源。時(shí)至2025年，旅游綜合行業(yè)貢獻(xiàn)收入213.72億元，占到公司全年總營收的68.10%。

為了把文旅板塊的基本盤扎得更穩(wěn)，華僑城A近兩年持續(xù)推進(jìn)三項(xiàng)核心動(dòng)作。其一，聚焦產(chǎn)品升級(jí)與體驗(yàn)煥新，多業(yè)態(tài)并舉推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，覆蓋主題公園、文化演藝，以及“酒店+創(chuàng)意園”融合型旅宿產(chǎn)品等。其二，深化IP融合創(chuàng)新，強(qiáng)化沉浸式游玩體驗(yàn)，例如旗下歡樂谷公司明確“城市IP娛樂主場(chǎng)”運(yùn)營定位、襄陽華僑城奇幻度假區(qū)落地“超級(jí)飛俠探索基地”等。其三，穩(wěn)步推進(jìn)項(xiàng)目拓展及建設(shè)，2025年內(nèi)，歡樂谷公司輕資產(chǎn)代建樂清水公園順利開業(yè)，而旅發(fā)公司則簽約了7個(gè)市場(chǎng)化項(xiàng)目。

不過，華僑城A兩大主業(yè)的盈利壓力仍未得到有效緩解。數(shù)據(jù)披露，旅游綜合行業(yè)的毛利率從2022年的24.47%一路降至2025年的9.83%；房地產(chǎn)行業(yè)的毛利率也于2025年跌至7.62%，較2022年數(shù)值縮減了14.24個(gè)百分點(diǎn)。

2025年華僑城A按行業(yè)劃分的經(jīng)營情況（元）

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

為對(duì)沖盈利端的壓力，華僑城A在降本增效方面下了不少功夫。隨著銷售規(guī)模下降、市場(chǎng)拓展費(fèi)減少以及踐行精益管理壓降日常費(fèi)用，公司2025年全年的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比分別減少35.40%、16.88%；至2026年第一季度，這兩項(xiàng)費(fèi)用進(jìn)一步壓降，合計(jì)為5.05億元，較上年同期縮減了9000多萬元。

一系列舉措布局下，華僑城A的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)還要等多久？

投時(shí)關(guān)鍵詞：華僑城A（000069.SZ）