“中登”“小登”兩手抓，巨人網絡2026上半年凈利潤同比增長超150%

7月7日，巨人網絡發布了2026年上半年度業績預告，歸母凈利潤預計為20~22億元，同比增長157.38%~183.12%，扣非歸母凈利潤口徑為22~24億元，同比增長172.74%~197.54%。單從2026年第二季度來看，歸母凈利潤預計約9.2~11.2億元，環比第一季度的10.8億元浮動不大，而扣非歸母凈利潤預計約為11.86~13.86億元，環比第一季度的10.14億元則增長了17.07%~36.80%，體現出了經營層面利潤的進一步提升。

如果進一步觀察巨人網絡在2025年的財報數據，可以得到的結論是，在過去的一年里，這家以《征途》系列端游起家的老牌廠商，實現了顯著的業務轉型，在亮眼的營收數字背后，是巨人網絡不依賴單一路徑、用“老IP輕量化、爆款新品一招鮮吃遍天、AI全鏈路賦能降本增效”三管齊下來支撐起的跨越式增長。

小程序破圈，

發展多年的老IP用輕量化完成賽道改造

巨人網絡的基本盤，當屬它經營了多年的《征途》系列IP和《球球大作戰》這樣的老牌產品。從2025年至今，巨人網絡的增長很大一部分也正是源于它們通過小程序賽道的輕量化改造，得以實現用戶擴容和收入再增長，可以說“把存量IP資產進行低成本變現”，就是公司轉型的第一層邏輯。

財報數據顯示，巨人網絡的小程序戰略在《征途》系列上成效頗為顯著：2025年，旗艦產品《原始征途》的小程序版本上線后，憑借對小程序用戶游戲習慣的匹配，迅速帶動月流水達到1億元，全年累計新增用戶突破了3000萬，流水同比增長了18%。

圖：《原始征途》小游戲始終保持在暢銷榜前列

另一款《王者征途》小程序則深耕微信、抖音、快手等多平臺渠道，2025年全年的新增用戶數為2700萬，年流水突破7億元，成為巨人網絡在小程序賽道上的重要收入來源，也驗證了經典端游IP在移動化和輕量化市場里煥發第二春的可行性。

在休閑競技領域，《球球大作戰》同樣受益于小程序生態，其小程序端在2025年全年累計新增用戶超過3500萬，活躍用戶100萬以上，不但自給自足，還能給APP端輸送用戶，進一步夯實了巨人網絡在休閑競技賽道的基本盤。同時，小程序戰略帶來的規模效應也十分明顯，公司2025年的銷售費用率為33.91%，2026年第一季度降至29.98%，依托平臺的自然流量，降低了高昂的買量成本。

圖：《球球大作戰》最近還推出了和齊白石的聯動版本，在趣味性上不斷探索

《超自然行動組》打造出爆款效應

如果說小程序戰略是巨人網絡一道穩健的增長曲線，那么《超自然行動組》就是讓它的業績實現“拔地而起”的爆發引擎。《超自然行動組》于2025年1月上線后，憑借“中式微恐+搜打撤”的差異化玩法迅速破圈，巨人網絡在財報中透露，截至2026年第一季度末，游戲累計注冊用戶已經超過2億，累計貢獻流水突破了50億元，DAU突破1000萬，迅速躋身國內游戲市場千萬DAU級別的長青游戲行列。

從用戶結構上來看，《超自然行動組》的成功在于它精準地擊中了年輕代玩家的喜好，財報中明確指出，中式微恐題材和社交玩法深度契合Z世代以及年輕女性用戶的需求，憑借短視頻生態就能實現低成本的自發傳播。

圖：游戲和《鬼吹燈》的系列聯動堪稱神來一筆，從玩法到氛圍上都實現了破圈傳播

在產品運營層面，《超自然行動組》創新式地引入AI技術，推出獨特的“AI假人”玩法，和傳統游戲中被玩家厭棄的“人機”不同，“AI假人”通過語音識別、大語言模型和語音合成等技術整合，不但能理解玩家的語義，還能模仿真人玩家的音色、語言風格和行為邏輯，根據實時對局環境去生成應對策略，做到“以假亂真”。因此，它不但不會讓玩家產生“游戲在掩飾在線人數不足而用AI糊弄我”的反感，還能讓玩家樂于去體驗“與假人共舞”，“被假人背刺”“猜猜哪個才是假人”等話題都成了短視頻切片的流量熱門。據統計，截至2026年Q1末，AI假人參與對局數已經超過了4億場，累計生成AI假人數超過了29億，這也驗證了AI在提升游戲可玩性和商業化潛力方面的價值。

圖：“AI怎么這么壞啊”

《超自然行動組》不但貢獻了巨人網絡2025年全年的主要增量，還在2026年春節期間創下了流水新高，推動單季收入超過2025年上半年總和。玩家為游戲的充值，也讓游戲的遞延收入指標從2025年末的17.1億元增至2026年Q1末的21.13億元，給后續收入確認提供了充足的積蓄。

AI全鏈路賦能，為轉型提供技術底層支撐

與此同時，巨人網絡近一年來，還同步完成了AI全鏈路技術落地，形成產品輕量化+內容智能化的轉型體系。在財報中，公司確立了“游戲主業+AI技術雙輪戰略”，AI不再只是輔助工具，而是重構游戲研發管線、創新產品交互、拓寬年輕用戶留存和構筑長期競爭壁壘的核心抓手。

首先，AI工業化管線給研發效率帶來了質變，財報數據顯示，巨人網絡將AI嵌入全業務流程后，2D游戲UI、角色、場景資產AI輔助生成占比已超80%，建模和動畫迭代周期縮短了60%。這一效率提升在小程序賽道表現的尤其明顯，《征途》系列和《球球大作戰》小程序的頻繁版本更新和短視頻宣發素材都在AIGC管線的支撐下得以批量產出。

其次，AI已經升級成為產品差異化的核心競爭力，前面提到的《超自然行動組》中的AI假人玩法就實現了規模化商業驗證。

圖：玩家在B站上分享自己的假人游戲經歷

另外，巨人網絡也通過自研和產業鏈投資并舉，構建了中長期的技術護城河。近一年來，巨人持續圍繞圖像生成（LiblibAI）、3D資產生成（VAST）、視頻AIGC（愛詩科技）、算力與智能體（硅基流動、光輪智能）等AI全鏈條企業進行戰略投資，全部服務于游戲主業閉環，財報披露，2026年Q1的研發費用同比提升93.78%，增量主要投向多模態大模型和游戲智能體研發，其自研AI視頻工具Vibe Me AI已登頂美國、新加坡Google Play攝影榜單，實現了AI技術對外變現，開辟了技術收入第二曲線。

圖：近日，巨人網絡確認參與光輪智能新一輪10億元戰略融資

小結：

整體來看，巨人網絡的轉型并非單點突破，而是通過老IP輕量化、新品爆款和AI全鏈路賦能降本增效，三者協同驅動完成了從傳統MMORPG廠商向全品類輕量化、休閑競技賽道的過渡。公司財報中提到的“休閑競技爆款和存量IP小程序輕量化格局”的戰略定位正在兌現，考慮到2026年暑期檔《超自然行動組》與《鬼吹燈》IP新一輪聯動內容的推出，其業績高增長的持續性更加值得關注。

圖：《超自然行動組》全新S4“云南蟲谷”主題賽季已伴隨聯動版本正式開啟

作者：狄恩