江蘇
資本市場終于等來了又一家空調頭部企業的身影！隨著TCL電子日前一紙公告落地——擬以56.1億港元收購TCL空調51%股權，中國空調產業的資本版圖正式迎來新一輪重構。至此，美的、格力、海爾、海信、奧克斯、小米，加上即將登陸資本市場的TCL空調，七家主流空調企業齊聚境內外資本市場。
在家電圈看來，這并非一次簡單的同一控制人下不同資產騰挪，而是TCL在智能家居賽道落下的關鍵一子，更是空調產業資本格局從“三強鼎立”走向“多極競逐”的標志性事件。
一樁“雙向奔赴”的買賣
從交易結構看，TCL電子收購TCL空調51%股權，意味著上市公司將以控股方身份，將空調業務全面納入智慧家電板塊。這筆交易之所以高效推進，底層邏輯在于雙方訴求的高度契合。
對TCL電子而言，電視主業雖穩居全球前列，但黑電賽道增長天花板已然顯現。2025年TCL空調營收達336億元，同比增長11.3%，凈利潤17.3億元，同比大增19%，凈利率從2021年的1.5%一路攀升至5.1%。這塊業務盈利能力持續向上的優質資產注入后，上市公司的收入結構將得到實質性優化，空調與大屏顯示業務的協同效應也值得期待。
對TCL空調而言，“資本化”的意義更為深遠。空調行業早已進入存量博弈階段，價格戰、營銷戰、技術戰輪番上演，研發投入、產能擴張、渠道深耕無不需要資金加持。背靠上市公司平臺，TCL空調將在融資渠道、品牌背書、人才吸引等方面獲得系統性加持，為其“五年再造一個新TCL空調”的戰略目標裝上資本引擎。
空調陣營從“三巨頭”走向“多極化”
長期以來，中國家電資本市場的空調板塊呈現鮮明的梯隊格局：美的、格力、海爾穩居第一陣營，三者在營收規模、市場份額和資本市值上領先；海信、奧克斯構成第二梯隊，各有側重但整體體量仍有差距。
隨著TCL空調的正式入局，這一格局將出現微妙變化。2025年TCL空調總銷量達2203萬臺，其中家用空調1923萬臺，外銷占比高達76%。這一數據放在全行業橫向比較，已穩居空調企業前五。更重要的是，TCL空調的增長曲線頗為突出——營收從2021年至今年均復合增長率保持兩位數，凈利率五年間提升3.6個百分點，規模和效益同步攀升。
值得關注的是，奧克斯空調和小米同樣在港股上市，加上此次TCL空調的加入，港股市場已匯聚奧克斯、小米、TCL三家空調勢力。與A股家電巨頭相比，港股家電板塊估值長期偏低，但三家企業的集體亮相，有望提升國際資本對中國空調產業的關注度。
當前，志高空調的前車之鑒猶在眼前——同樣登陸港股，卻因經營失血最終黯然退市。這提醒所有入局者：資本只是加速器，產品力和經營質量才是最終的護城河。
TCL空調的“野心”不止于此
家電圈注意到，今年初TCL空調高調發布了以“小藍翼智慧健康科技引擎”為核心的戰略升級，明確提出從單一空調產品向生態化、系統化解決方案全面轉型。其技術路徑清晰指向“感知—認知—決策—服務”全鏈路AI能力，試圖讓空調從“被動響應環境”進化為“主動理解需求”的家庭智能節點。
這一戰略若落地成功，TCL空調將不再是一個單純的硬件制造商，而是智能家居生態中的核心入口。從這個角度看，TCL電子將空調業務并入上市公司版圖，其戰略意圖遠不止于增加一條產品線——空調作為家庭中安裝量最高、使用頻次最長的大家電之一，天然具備成為全屋智能控制中樞的潛力。這與TCL電子“全球領先智能家居及智慧家電平臺”的愿景形成了戰略閉環。
當然，野心需要實力托底。TCL空調過去以外銷見長，海外市場抗風險能力較強，但國內市場與頭部三強仍有明顯差距。如何在資本助力下補齊內銷短板、提升品牌溢價，是擺在TCL空調面前的現實課題。
資本市場的聚光燈下，TCL空調登陸資本市場并非終點，而是新賽程的起點。空調行業的競爭早已超越“誰賣得多”的單一維度，技術迭代、場景創新、生態構建的比拼正在成為主戰場。TCL空調手握外銷規模、健康技術、AI轉型三張牌，又有上市公司資本平臺加持，能否在新一輪產業洗牌中躋身更靠前的座次，值得持續觀察。但有一點可以確定——隨著又一家頭部企業站上資本跑道，中國空調產業的競合故事，將變得更加精彩。
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