1.6T剛量產3.2T已上路，光模塊投資押龍頭還是賣水人？

朋友們，今天我們來聊聊光模塊行業正在發生的一場“速度與激情”——1.6T光模塊剛剛進入小規模商用階段，3.2T的研發樣品已經送出。行業里流傳著一個共識：技術迭代周期從過去的7年，已經被壓縮到了3年。

最近，華工科技宣布1.6T光模塊已實現批量交付，至一季度末累計獲得約40萬只訂單；新易盛更是直言1.6T訂單情況良好，產線滿負荷運轉，公司甚至提前鎖定了2027年乃至2028年的物料供應。在AI算力驅動的“萬卡時代”下，技術迭代為何如此之快？誰在搶跑？誰又在掉隊？

從800G到1.6T，再到3.2T——技術躍遷的底層邏輯

光模塊這條賽道的技術演進，從來不是簡單的速率翻倍。

800G到1.6T的躍遷，背后是一連串物理極限的突破。PAM4調制從50Gbaud提升至100Gbaud，對DSP芯片、激光器、探測器都提出了全新的要求。散熱方案需要重新設計，TEC控溫成為標配；封裝工藝從COB向硅光集成演進，每一步都考驗著企業的工程化能力。目前，全球EML供需缺口已從上一季度的25%至30%擴大至超過30%，訂單排滿至2028年，高端光芯片的稀缺程度可見一斑。

1.6T之所以成為當前行業的絕對焦點，原因只有一個——AI大模型訓練需要萬卡集群，內部互聯帶寬急需升級。據工信部《高速光模塊產業發展白皮書》披露，2026年全球1.6T光模塊出貨量預計達1500萬只，市場規模45億美元。花旗銀行6月發布的報告進一步上調了預期，預計2026年1.6T光模塊出貨量將達2200萬只。從供需匹配來看，2026年1.6T總需求約2500萬只，實際出貨約1500萬只，缺口約40%。這個數字本身就已經說明了一切。

而3.2T的研發競爭，已經悄然拉開帷幕。今年3月，華工科技在OFC2026上聯合頭部客戶動態展示了3.2T NPO光引擎+ELSFP光源模塊解決方案，并全球首發6.4T NPO、12.8T XPO光模塊。光迅科技也在同場展會上推出了全球首款3.2T硅光單模NPO模塊，并已在國內頭部CSP廠商完成系統驗證。3.2T已經不再是PPT上的概念，而是正在走進現實的工程樣品。

洗牌加速——二線廠商的生存挑戰

當龍頭廠商忙著接單擴產，行業從“量價齊升”轉向“產能搶跑”，二線廠商的日子卻并不好過。

資本開支的門檻正在急劇抬升。1.6T需要更高性能的DSP、光芯片，研發費用成倍增加。從400G/800G產線升級到1.6T，設備更新成本高昂。據證券時報記者統計，2022年一季度至2026年一季度，7家核心光模塊公司在建工程總額從5.56億元一路攀至38.98億元，四年間漲幅超6倍。其中，中際旭創在建工程從2025年一季度的1.56億元驟增至2026年同期的23.6億元，同比漲14倍。這樣的投入規模，對二線廠商來說幾乎是不可能完成的任務。

更關鍵的是客戶認證。大型云廠商對供應商的認證周期長、質量要求嚴苛，新進入者難以突破。龍頭廠商如中際旭創、新易盛已深度綁定谷歌、英偉達、Meta等全球科技巨頭，形成“技術迭代—訂單放量—盈利跳升”的良性循環。二線廠商則面臨“有產能無訂單”或“有訂單無產能”的兩難局面。

華工科技與光迅科技的表現，恰恰印證了“技術+制造”雙優勢的重要性。華工科技依托傳統光通信底蘊，1.6T光模塊已在海內外集成商、渠道商實現批量交付，800G光模塊月產能穩定在15萬只，海外生產基地規劃月產能目標25至30萬只。光迅科技則是國內少數具備1.6T EML光芯片自研能力的企業，公司已收到證監會定增注冊批文，擬募資35億元建設算力中心光連接產品生產項目，達產后將形成年產高速光模塊499.2萬只的規模。

而二線廠商的代表，如劍橋科技，雖然2025年全年歸母凈利潤預計同比增長51%至66%，但第四季度業績近乎盈虧平衡，同時還面臨約8161萬元的匯兌損失壓力。行業的高景氣度，并不等于每家企業都能分到足夠的蛋糕。

押注技術領先者，還是尋找“賣水人”？

面對光模塊行業的這場盛宴，投資者面臨一個經典的選擇題：是押注技術領先者，還是尋找“賣水人”？

光模塊龍頭的機會顯而易見。訂單爆發式增長，業績彈性大，且能享受技術溢價。中際旭創作為全球1.6T光模塊龍頭，多家機構測算其全球市占率超50%。太平洋證券6月研報預計公司2026年歸母凈利潤將達350.51億元。新易盛2025年全年歸母凈利潤預計達94億元至99億元，同比增幅高達231%至248%。但風險同樣不容忽視——技術迭代過快，一旦下一代技術路線如硅光、CPO顛覆現有方案，龍頭也可能被超越。

“賣水人”策略則是另一種思路。光芯片廠商如源杰科技、長光華芯，受益于光模塊出貨量增長，且技術路線相對穩定。源杰科技CW光源等產品已大批量交付，100G EML、200G EML等高端產品進展順利。DSP芯片廠商如Marvell、博通，雖然國產替代較弱，但需求剛性。測試設備廠商同樣受益于光模塊每代升級帶來的持續測試需求。

短期來看，龍頭光模塊公司業績確定性強，但估值已高。據銀河證券統計，2026年1至5月，A股SW通信行業指數上漲55.9%，其中光模塊、光器件、光芯片板塊累計漲幅達87.6%。市盈率與盈利增速的匹配度，需要投資者仔細掂量。長期來看，上游器件商受益于“賣鏟子”邏輯，增長可能更為穩健。但技術路線的不確定性、產能過剩風險、地緣政治影響，都是需要警惕的變量。

技術迭代速度從7年縮短到3年，1.6T剛量產，3.2T已上路，6.4T甚至12.8T的樣品已經出現在展臺上。面對如此快的技術迭代，你認為投資光模塊公司，是機會更大還是風險更高？

風險提示：本文僅為宏觀財經知識科普與市場底層邏輯復盤，僅用于學習交流，不構成任何投資決策建議。金融市場存在波動風險，所有投資均存在風險，請大家理性看待市場，獨立做出投資決策并自行承擔風險。