日元告急！華爾街警告或跌破170關口

來源：市場資訊

（來源：領盛Optivest）

基本面總結：

日本首相高市早苗7月17日在國會表示，政府將采取措施鼓勵家庭以及包括政府養老投資基金（GPIF）在內的國家養老基金增加對日本國內金融資產的投資，以便讓民眾更多分享日本經濟增長成果。她強調，國家養老基金必須始終以被保險人的長期利益為核心，在兼顧市場穩定和私人部門發展的基礎上進行資產配置。隨著日本邁向增長導向型經濟并重返正利率時代，股市運行保持穩定，政府將進一步推動國內資金支持本土資本市場。

高市早苗指出，GPIF依據現有資產管理方針持續通過另類投資擴大國內投資，并繼續為日本經濟增長提供支持。同時，基金會根據市場變化靈活進行資產再平衡，例如在日元走弱、美元走強時期出售部分海外資產并增持國內資產，從而促進國內經濟發展。

高市早苗的講話強化了市場對GPIF未來可能提高國內資產配置比例的預期，推動日元走強，美元兌日元一度回落至162.13。GPIF截至3月底管理資產規模達293.6萬億日元（約1.81萬億美元），作為全球最大的養老基金，其投資策略的任何重大調整都可能對全球金融市場產生廣泛影響。

此前，日本財務大臣片山早苗已表示，政府將引導國家養老基金大幅增加國內資產投資，引發日元和日本國債上漲。面對長期疲弱的日元推高進口成本，以及市場擔憂政府大規模財政支出可能進一步惡化財政狀況，日本政府正尋求通過優化資金配置支持國內經濟。GPIF目前仍維持國內股票、海外股票、國內債券和海外債券大致均衡的資產配置，消息人士此前透露，日本暫無調整目標資產配置比例的計劃，但將在現有框架內引導更多資金流向國內資產。

2.日本6月核心通脹預計回升至1.6%，能源價格上漲繼續支撐加息預期

路透社調查顯示，日本6月全國核心消費者物價指數（CPI，包含能源但剔除生鮮食品）預計同比上漲1.6%，高于5月的1.4%，主要受到能源價格上漲及醫療服務費用調整等因素推動。不過，該指標仍連續第五個月低于日本央行2%的通脹目標。

經濟學家認為，雖然食品價格漲幅持續放緩，但受中東局勢影響，國際油價上漲導致能源價格跌幅收窄，同比漲幅擴大，對整體通脹形成支撐。醫療服務費用調整同樣將推高6月物價水平，而伊朗局勢帶來的成本壓力預計將在夏季進一步顯現。

6月通脹數據將成為日本央行本月政策會議的重要參考依據，屆時決策委員會還將同步更新季度經濟增長和通脹預測。此前公布的數據顯示，日本6月企業物價指數（批發通脹）同比上漲7.1%，創2023年3月以來最快增速。雖然美國與伊朗6月達成臨時停火協議，但停火局勢依然脆弱，雙方仍持續進行導彈打擊，使能源價格面臨繼續上漲風險，并進一步支持日本央行未來繼續推進貨幣政策正常化。

3.RSM預計美元兌日元或升破170，日本經濟轉型成效決定日元長期走勢

RSMUS首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯表示，在日本政府推動經濟增長計劃取得明顯成果之前，美元兌日元仍有可能升破170，意味著日元仍存在進一步走弱空間。

他認為，日元持續貶值源于日本多年前實施的大規模寬松政策，日本央行長期向市場注入流動性并大量吸納國債發行，而非通過接受更高失業率來推動經濟調整。未來日元能否實現持續回升，將取決于首相高市早苗能否兌現促進經濟增長、增加財政收入并逐步降低債務占GDP比重等政策目標。在實現這些目標之前，維持相對疲弱的日元有助于提升出口競爭力并支持經濟增長。

布魯蘇埃拉斯表示，日本決策層更希望維持有利于出口的匯率水平，因此貨幣疲軟仍是實現經濟目標的重要手段。他認為日元合理價值約對應美元兌日元157至158，但當前市場仍存在較強投機力量。今年4月至5月，日本政府曾在美元兌日元突破160后實施創紀錄匯率干預，但效果很快消退，匯率重新回到160上方，日本財務省近期也減少口頭干預，以增強未來實際干預行動的震懾力。

他認為，日本央行進一步加息難以單獨扭轉日元走勢。受中國經濟放緩影響，日本更加依賴出口增長，日本央行未來6至9個月內難以將政策利率提高至1.5%以上，否則可能削弱政府推動經濟增長的整體目標。因此，日本央行未來在加息節奏和時機上仍需保持謹慎，避免溫和投機演變為全球資金集中做空日元。

布魯蘇埃拉斯還指出，人工智能是高市早苗政府重點發展的產業之一。未來四年全球約5萬億美元的人工智能基礎設施投資將為日本帶來重要機遇，日本雖未必成為人工智能技術領導者，但有望作為關鍵零部件和設備供應商，深度參與英偉達、臺積電和三星電子等企業構建的全球產業鏈。

4.美國7月消費者信心升至五個月高點，中東局勢或削弱改善勢頭

美國密歇根大學公布的數據顯示，7月消費者信心指數升至54.4，為今年2月以來最高水平，高于6月終值49.5，也好于市場預期的51.0。調查于6月23日至7月13日期間進行，其中超過七成受訪者完成調查時，美國與伊朗停火協議尚未破裂，因此近期中東沖突重新升級及油價上漲的影響尚未充分反映在調查結果中。

調查負責人表示，消費者信心改善覆蓋不同年齡、收入、財富水平及政治立場的人群，但由于物價仍維持高位，整體信心仍比去年同期低12%，若近期汽油價格繼續上漲，消費者信心改善可能難以持續。

調查同時顯示，美國消費者未來一年通脹預期由6月的4.6%降至4.2%，雖然有所回落但仍處于較高水平；未來五年通脹預期則維持在3.3%不變。與此同時，美國政府本周公布的數據顯示，6月消費者通脹繼續放緩，但中東局勢再度惡化推高能源價格，未來仍可能給通脹和消費者信心帶來新的下行風險。

2026年7月20日（星期一），日本因銀行假日休市。

經濟資訊

首相呼吁GPIF加碼國內資產，日元短暫走強。日本首相高市早苗周五在國會表示，鼓勵家庭及全球最大養老基金——政府養老投資基金（GPIF）進一步增加對日本金融資產的投資“至關重要”，旨在推動經濟增長與居民資產積累形成良性循環。截至3月底，GPIF管理資產規模達293.6萬億日元（約1.81萬億美元），其配置方向的任何調整都可能對全球市場產生深遠影響。受此表態影響，日元兌美元匯率一度從162.36升至162.13。財務大臣片山皋月上周已釋放類似信號，周二進一步表示，若增長戰略成功推進，GPIF投資組合“有可能將被重新審視，并在必要時進行調整”。

日元或跌破170，加息難阻貶值。RSM美國首席經濟學家喬·布魯蘇拉斯警告，在日本政府刺激計劃見效之前，日元可能跌至170甚至更低。他指出，日元跌至近40年低點可追溯至多年前向市場注入流動性、讓央行吸收債券發行的政策決定。布魯蘇拉斯認為，僅靠日本央行加息不足以阻止日元貶值——未來6至9個月內央行無法將利率大幅推高至1.5%以上，否則可能“削弱日本政府自身經濟目標的支撐”。他認為日元合理匯率應在157-158左右，并強調需通過干預遏制過度投機。日本4、5月在美元兌日元突破160后進行了創紀錄干預，但效果很快消退。

經濟藍圖修正：確認央行獨立性。路透社審閱的政府經濟藍圖最終版本顯示，政府將在腳注中明確“具體貨幣政策工具的決定應留給日本央行”，援引法律條款保障央行制定貨幣政策的獨立性。這是鴿派首相高市早苗政府對早期草案的被迫調整——原草案僅要求央行決策與政府經濟政策保持一致，未提及央行對貨幣政策的管轄權，引發日元和債券遭拋售。藍圖中還表示，政府將在“8月初”決定是否以及以何種幅度削減8%的食品消費稅。財務大臣片山周五表示，“具體貨幣政策手段屬于日本央行的管轄范圍”這一立場沒有改變。

通脹預期升溫，央行7月料按兵不動。路透社調查顯示，經濟學家預計6月全國核心CPI（含能源、不含生鮮食品）同比上漲1.6%，較5月的1.4%有所加快，但仍將連續第五個月低于日本央行2%的目標。三菱UFJ經濟學家指出，與伊朗局勢相關的原油價格上漲減少了能源價格的跌幅，推高了同比漲幅。與此同時，6月批發通脹同比飆升7.1%，創2023年3月以來最快增速。

共同社報道，日本央行在7月30-31日的貨幣政策會議上預計將維持現行1.0%左右的政策利率不變。央行有意觀察6月加息（31年來首次升至1.0%高位）及原油價格上漲對企業活動和家庭收支的影響。在AI相關需求旺盛等背景下，2026年度GDP增長預期很可能會被上調。

政治資訊

7月16日，日本參院外交防衛委員會上，社民黨議員福島瑞穗就“無核三原則”向高市內閣質詢。外務省事務官員明確表示“作為國策始終予以堅持”，外相茂木敏充也確認“可以這樣理解”。但當被追問今后是否繼續堅持時，茂木未直接作答，僅重申“（目前）是在堅持”。值得注意的是，聯合執政的日本維新會此前已向首相提交建議，提及修改無核三原則，顯示執政聯盟內部對核政策的立場存在微妙張力。

與此同時，防衛相小泉進次郎在近日的網絡節目中表示，為加強防衛力，有必要展開核武器相關討論。他承認這是日本國內難以討論的課題，但“不得不談及”。小泉指出，法國和芬蘭正推行積極強化核威懾的政策，而日本安保環境日益嚴峻，“必須改變連討論本身都不被允許的狀況”。該發言被視為著眼于政府年內修改三份安全保障相關文件的前奏。

在資本市場領域，自民黨公司治理項目組于7月17日公布政策提案草案，對激進投資者與私募股權基金在私有化交易中的涉嫌串謀行為表示嚴重擔憂，警告此類安排可能破壞資本市場公平性。草案指出，曾有激進分子被懷疑與收購基金幕后勾結，并從提升企業價值和法律公平角度提出質疑。提案計劃于月底定稿，其中包括收緊股東召集特別股東大會和提交提案的條件，以及限制套利交易等。

金融資訊

7月17日，東京股市日經指數繼續大幅回落，終盤報收于64141.12點，較前一交易日重挫2694.42點，跌幅為4.03%，創約1個月新低。收盤下跌點數為歷史第五大。隔夜美國股市上，半導體板塊因恐高情緒而遭拋售，這一勢頭波及東京股市，人工智能（AI）和數據中心相關個股涌現拋盤。

日經指數盤中一度下跌超過4100點并失守63000點關口，創歷史第三大盤中下跌點數。東證指數（TOPIX）下跌109.58點至3919.21點，跌幅為2.72%。全天成交量27.6746億股。隔夜美國股市上，高科技股遭遇拋盤，主要股指齊跌。東京股市上同樣是AI及半導體相關個股跌幅居前，包括半導體制造裝置巨頭東京電子等。半導體巨頭鎧俠控股（HD）則以跌停收盤。

地緣戰事

中東：美伊沖突持續升級，霍爾木茲海峽成焦點。7月17日至19日，美國與伊朗在停火破裂后連續多晚相互襲擊，沖突烈度顯著上升。美國連續第七晚和第八晚對伊朗境內目標發動空襲，重點打擊軍事后勤基礎設施、海岸監視和防空設施，旨在削弱伊朗威脅霍爾木茲海峽航運的能力。伊朗則對設有美軍基地的海灣國家（巴林、卡塔爾、科威特）及北印度洋美國船只發動報復性襲擊，科威特一座發電和海水淡化站連續兩天遭襲，巴林主要人工智能中心被摧毀。霍爾木茲海峽航運受阻，伊朗革命衛隊宣稱攔截多艘“違規”船只，并稱美國“侵略”結束前該地區無法出口油氣。布倫特原油價格應聲上漲3%，給美國總統特朗普帶來政治壓力。

人員傷亡方面，兩名美軍人員在約旦喪生，另有一名失蹤人員遺骸待鑒定；一名美軍士兵在伊拉克北部因處理伊朗無人機未爆彈藥時身亡，使開戰以來美軍陣亡人數達17人。伊朗方面稱三周內空襲已致50人死亡。伊朗最高領袖哈梅內伊譴責美國“簽字毫無價值”，革命衛隊前高官警告若空襲持續將進入全面進攻階段。聯合國對襲擊民用基礎設施表示關切。以色列表示準備接收更多美國加油機以支持擴大軍事行動，并探測到伊朗向約旦邊境發射導彈。與此同時，伊朗原子能組織譴責美國襲擊在建核電站，國際原子能機構正調查相關報道。

加沙：停火下空襲不止，巴勒斯坦平民傷亡持續。加沙地帶戰火未熄。7月17日，以色列空襲加沙中部努塞拉特，造成至少8名參加葬禮的巴勒斯坦人死亡、20人受傷，當天全境死亡至少12人。哈馬斯譴責為“殘酷屠殺”，以軍稱打擊的是伊斯蘭圣戰組織小組。停火協議雖阻止大規模戰斗，但以軍幾乎每日空襲，自10月以來已致超1100名巴勒斯坦人死亡。ACLED數據顯示6月空襲次數超40次，為停火以來單月最高，平民傷亡屢見不鮮。

烏克蘭：俄導彈猛攻基輔，黑海貨船遭襲。7月19日凌晨，俄羅斯對基輔發動戰爭以來最大規模彈道導彈襲擊，發射41枚不同型號導彈，造成至少1人死亡、16人受傷，多棟住宅樓、倉庫、超市及地鐵站受損。哈爾科夫附近郵政站遭襲致4死19傷，扎波羅熱居民樓遇襲致2死14傷。烏軍稱擊落18枚導彈和108架無人機。由于嚴重缺乏防空系統，澤連斯基表示防御彈道導彈是首要任務，并透露美烏已就“愛國者”攔截彈生產許可達成政治協議。

技術謀攻

美日日內關注區間:

162.85-161.80

技術指標總結：

日本首相高市早苗表示，政府將采取措施鼓勵家庭以及包括政府養老投資基金（GPIF）在內的國家養老基金增加對國內金融資產的投資，使民眾分享日本經濟增長成果。她強調，養老基金投資必須始終以被保險人的長期利益為核心，并兼顧市場穩定和私人部門發展。隨著日本邁向增長導向型經濟并重返正利率時代，政府將繼續推動資金支持國內資本市場。她指出，GPIF會依據投資方針持續擴大國內投資，并根據市場變化靈活進行資產再平衡，例如在日元走弱、美元走強階段出售部分海外資產、增持國內資產。相關表態強化了市場對GPIF增加國內資產配置的預期，推動日元走強，美元兌日元回落至162.13。GPIF目前管理資產規模達293.6萬億日元（約1.81萬億美元），其投資策略調整可能對全球市場產生廣泛影響。此前日本政府也表示，暫無調整養老基金目標資產配置的計劃，但將在現有框架內引導更多資金投向國內資產，以應對日元疲軟推高進口成本及財政壓力。

與此同時，路透社調查預計，日本6月全國核心消費者物價指數（剔除生鮮食品、包含能源）同比上漲1.6%，高于5月的1.4%，主要受能源價格上漲及醫療服務費用調整推動，但仍連續第五個月低于日本央行2%的通脹目標。分析認為，受中東局勢影響，國際油價上漲令能源價格對通脹形成支撐，而醫療費用調整也將推高物價水平。6月通脹數據將成為日本央行本月政策會議的重要參考，此前日本6月企業物價指數同比上漲7.1%，創2023年3月以來最快增速。盡管美國與伊朗此前達成臨時停火協議，但局勢依然脆弱，能源價格仍面臨上行風險，進一步支持日本央行未來繼續推進貨幣政策正常化。

RSMUS首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯表示，在日本政府推動經濟增長計劃取得成效前，美元兌日元仍可能升破170。他認為，日元長期疲軟源于日本多年超寬松貨幣政策，而維持相對疲弱的日元有助于提升出口競爭力和實現政府增長目標。日元最終回升則取決于高市早苗政府能否兌現促進經濟增長、增加稅收和降低債務占GDP比重等承諾。他認為日元合理價值約對應美元兌日元157至158，今年4月至5月日本政府雖在美元兌日元突破160后實施創紀錄匯率干預，但效果有限，匯率很快重返160上方。受中國經濟放緩拖累，日本更加依賴出口，日本央行未來6至9個月難以將政策利率提高至1.5%以上，因此加息節奏仍需謹慎，避免投機性拋售進一步加劇。他同時指出，日本有望借助未來全球約5萬億美元的人工智能基礎設施投資，作為英偉達、臺積電和三星電子等企業供應鏈的重要組成部分受益。

美國方面，密歇根大學數據顯示，7月消費者信心指數升至54.4，為今年2月以來最高，明顯高于6月的49.5和市場預期的51.0。不過，由于大部分調查完成于美伊停火破裂前，中東沖突重燃推高油價的影響尚未充分體現。調查顯示，消費者信心改善覆蓋各年齡、收入和政治群體，但整體水平仍較一年前低12%，若汽油價格繼續上漲，改善勢頭可能難以持續。消費者未來一年通脹預期由4.6%降至4.2%，未來五年通脹預期維持在3.3%不變。雖然美國6月消費者通脹有所放緩，但中東局勢導致能源價格再度承壓，未來仍可能對通脹和消費者信心構成下行風險。

技術指標顯示，4小時級別布林帶上軌切入點指向162.50區域水平為匯價提供短線動態阻力，布林帶中軌運行線指向的162.25區域水平為走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌切入點指向的162.00區域水平為匯價提供短線動態支撐。當前匯價于布林帶中軌上方運行，顯示多頭動能占據相對優勢。布林帶開口呈現收縮狀態，表明短線波動率有所下降。與此同時，4小時級別14日RSI相對強弱指標處于53.00附近中性區域，顯示當前多空力量處于相對均衡狀態，匯價或陷入震蕩格局。

4小時級別來看，美日短線阻力構筑于162.85區域水平，日內匯價若能夠突破該區域限制，有望上行對163.40區域水平發起挑戰。下行結構來看，美日短線支撐構筑于下方161.80區域水平，日內匯價若失守于該區域防線，將面臨回落測試161.25區域水平之風險。

整體來看，當前市場短線情緒趨于“謹慎”，日內匯價若可突破161.85區域限制，有望激發多頭短線看漲情緒，為匯價上行挑戰163.40區域水平提供信心支持。然而，若失守于161.80區域防線，將驅動市場短線看空情緒，加劇匯價回落測試161.25區域水平之風險。

美日短線走勢路徑參考:

上升:162.85-163.40

下降:161.80-161.25

合理規劃資金（倉位），控制風險（止損），做好個人交易“紀律”才是首要條件。謹記，錢不是一天賺的，但卻是一天賠光的！

注??:

以上建議僅供參考。

投資有風險，入市請謹慎。

領盛金融Optivest顧問