錢的價(jià)格，下降了

一、錢的價(jià)格，下降了

最近貨幣基金收益率明顯下降了。很多人并不知道，它其實(shí)反映了市場利率在下降。

舉個(gè)例子：你把錢存進(jìn)貨幣基金，貨幣基金不是把這錢放在保險(xiǎn)柜里，而是集中起來，以大額資金的形式借給銀行（比如買銀行的同業(yè)存單或做逆回購）。

你是零散儲(chǔ)戶，存1萬塊，銀行懶得理你。貨幣基金是大批發(fā)商，拿著幾萬億去跟銀行談：我有大幾萬億，存你那兒一天，利息多少？

銀行給貨幣基金的這個(gè)利息，叫同業(yè)利率。貨幣基金賺了這個(gè)利息后，扣掉一點(diǎn)管理費(fèi)，剩下的就作為“七日年化收益”分給你。

所以，貨幣基金的收益率，本質(zhì)上就是“銀行之間互相借錢的批發(fā)價(jià)”。

利率是資金的價(jià)格，貨幣基金的收益率下降其實(shí)也說明資金的價(jià)格在下降。

二、最近一個(gè)多月，投資難度太大了

最近一個(gè)多月，投資確實(shí)挺難做的。房地產(chǎn)不用說，還在調(diào)整，賣不動(dòng)、沒人買，整個(gè)鏈條都跟著萎。固收理財(cái)這塊，貨幣基金、銀行理財(cái)收益率一直在掉，存著越來越?jīng)]意思。股市呢，最近一個(gè)月基本在調(diào)整中，貿(mào)然進(jìn)場很容易被套。

現(xiàn)在市場處在一個(gè)股也怕、債也怕的尷尬階段。

股票這邊，最大的問題是不穩(wěn)。

不是說科技股不好，AI、算力、半導(dǎo)體長期邏輯確實(shí)順，產(chǎn)業(yè)趨勢也真實(shí)。但問題是短期的波動(dòng)太大，不好拿。

今天漲明天跌，追進(jìn)去怕回調(diào)，不追又怕踏空。就算看對(duì)了方向，一回調(diào)你就想跑，一漲你就想加倉，節(jié)奏一錯(cuò)，反而虧得更多。

債券這邊，因?yàn)榻迪㈩A(yù)期強(qiáng)，利率往下走，債價(jià)就往上走。所以持有長債的人賺了錢。但現(xiàn)在這個(gè)位置再追進(jìn)去，又怕利率反彈、債價(jià)回調(diào)，也是進(jìn)退兩難。

于是很多人就在股和債之間反復(fù)糾結(jié)：買股怕高，買債怕回調(diào)，現(xiàn)金放著又怕貶值。

要我說，很多人覺得投資就是要么買股、要么買債，其實(shí)不用，均衡配置這比押一邊強(qiáng)。

雞蛋不放一個(gè)籃子上，兩邊都有一點(diǎn)，不管風(fēng)向怎么轉(zhuǎn)，你都沾點(diǎn)光，心態(tài)也穩(wěn)得住。押一邊的話，萬一押錯(cuò)了，心態(tài)容易崩。

舉個(gè)例子：騰訊理財(cái)通里有個(gè)叫 “大家盈” 的固收+專區(qū)，里面的產(chǎn)品邏輯挺有意思，簡單說說。

固收+：“固收”打底，“+”點(diǎn)別的。大部分錢投債券，賺一個(gè)相對(duì)穩(wěn)的底倉收益；小部分錢配點(diǎn)股票，博一下更高的彈性。本質(zhì)就是股債搭配，不把雞蛋放一個(gè)籃子里。

“大家盈”這個(gè)專區(qū)的篩選標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)一些：

不是隨便什么固收+都能上。每個(gè)月，整個(gè)專區(qū)只挑一只固收+產(chǎn)品放進(jìn)去。選品標(biāo)準(zhǔn)覆蓋三個(gè)維度：收益、回撤、波動(dòng)，都要達(dá)標(biāo)才行。

也就是說，能進(jìn)這個(gè)專區(qū)的，不是某個(gè)階段漲得最猛的那只，而是收益不錯(cuò)、跌的時(shí)候相對(duì)抗跌、走勢相對(duì)平穩(wěn)的那一只。

比如，大成景尚這個(gè)組合，已經(jīng)被選中好幾次了。它的風(fēng)格就是典型的多元資產(chǎn)配置，債券打底，股票增強(qiáng)，不押單一方向，在不同市場環(huán)境里相對(duì)均衡。

大成景尚這只產(chǎn)品，定位很有意思：追求絕對(duì)收益。什么意思？就是不管市場漲跌，它的目標(biāo)都是正收益，而不是跟哪個(gè)指數(shù)比高低。

從實(shí)際表現(xiàn)來看：

收益方面，成立以來遠(yuǎn)超同期滬深300，年化收益超過5%。

抗跌方面，歷史最大回撤只有2.62%。什么意思？就是歷史上最慘的時(shí)候，也只跌了不到3%。

一句話總結(jié)：固收+的本質(zhì)是股債搭配，不賭方向；“大家盈”是在這基礎(chǔ)上，用更嚴(yán)的標(biāo)準(zhǔn)再篩一遍，挑出相對(duì)更穩(wěn)的那一只。

三、下半年降息預(yù)期升溫，對(duì)股市債市是利好

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向降息，信號(hào)越來越明顯了。

上半年GDP增速4.7%，但結(jié)構(gòu)上，一季度5.0%，二季度4.3%，低于全年4.5%-5%的目標(biāo)下限。消費(fèi)方面，6月單月增速1%。

物價(jià)方面，CPI同比漲1.0%（前月1.2%），PPI漲4.1%（前月3.9%），環(huán)比是下降的。

這兩樣湊一塊，降息的預(yù)期自然就起來了。

降息對(duì)股市和長債都是利好，但邏輯不一。

對(duì)長債：降息后新發(fā)的債券利率更低，手里原有的老債券利率相對(duì)更高，大家搶著買，價(jià)格就漲了。

對(duì)股市：降息后企業(yè)貸款利息降了，成本低了利潤就多了。同時(shí)存款理財(cái)收益下降，一部分錢會(huì)流出來找別的出路，股市就是去處之一