中國大模型與開源生態具全球競爭力 硬件建設長周期仍處前期｜2026WAIC訪談

《科創板日報》7月22日訊（記者 王耐，實習記者 李翰桐）“過去圍繞capex做上游的硬件投資，但是最近一兩個季度光漲capex，市場已經不能滿足了。”孔蓉對記者表示，“整體基礎設施建設的周期、AI落地的周期要比之前的互聯網和云計算時代都要長。所以不管是存儲周期還是硬件周期，都是時間跨度更長的一個周期。”

2026年7月19日，國聯民生研究所副總經理兼海外研究首席分析師孔蓉，做客WAIC 2026財聯社專訪直播間。孔蓉團隊長期在全球AI產業一線調研，多年跟蹤AI硬件、上游、應用、模型的發展。

在孔蓉看來，AI產業在按照原有節奏和步調發展，大廠財報可以樂觀期待。中國模型和開源生態在全球富有市場競爭力，拓寬應用場景帶來了廣泛的AI商業化空間。由于供需不匹配長期存在，整體硬件和基礎設施建設依然在前期階段。

全球AI進入了商業化落地的“賺錢階段”

伴隨AI高速發展、股市震蕩波動，今年以來全球AI跟過去最顯著的不同，是進入了真正實現商業化落地的賺錢階段。

資本市場波動大，大家擔心META做算力租賃代表“算力過剩”；股市上也會關注和擔心未來大廠現金流的問題。但在孔蓉看來，META做算力租賃更能看到整體的算力需求非常旺盛。“現在的算力租賃市場，大概兩三年時間就能回本。”

另外，她提到，META在新的業務考慮之后，在美國繼續投大概400億美金去布局數據中心。

在她看來，市場最近的波動跟交易面、去杠桿有更大的關系。從產業進展來看，AI產業依然按照原來的節奏和步調發展。在即將到來的大廠財報季，市場也非常關注，除了capex（資本開支）本身，商業化的收入會實現什么樣的增長。

“過去圍繞capex做上游的硬件投資，但是最近一兩個季度光漲capex，市場已經不能滿足了。大家更多關注在持續的投入之下，ROI是怎樣的?未來實現的收入如何?所以在財報季里，我們更關注到底能賺多少錢、能不能持續賺錢？這是未來影響AI投資的核心點。”

孔蓉認為，云廠商的財報還是可以樂觀期待。影響AI板塊及投資的重要指標包括商業化ARR的增長，投資錨點主要錨定Anthropic和OpenAI，基于前期收入跳漲，后續收入增速值得關注。這段時間的新模型如Anthropic發布的claude fable 5等能力很強，包括國內的Kimi K3，發布之后ARR拉動也很快，都是重要的指標。

國內大模型、開源生態保持市場競爭力

相比于拼Coding（AI編程輔助）、智能、算力的海外模型，國內大模型過去有點“人設模糊”。未來將展示怎樣的核心競爭力？

孔蓉認為，中國模型依然保持快節奏推進。

她向記者表示，Kimi K3發布后不只國內關注，海外的生態評價、市場對它的整體模型能力實現有非常強的好評和反饋。能夠看到，中國模型、中國的開源生態依然保持著快速推進。在目前整體token、特別是海外token成本越來越高的背景下，開源模型的整體性價比較高，美國一些公司也在關注、使用開源模型，開源AI未來的市場份額會逐步提升，這讓中國模型和中國AI開源生態在全球非常有競爭力。

業界有擔心“AI模型可能吞噬一切”、對于軟件業的影響。孔蓉認為，AI模型的能力越來越強，在更多場景下落地，所以AI產業鏈價值分配—從硬件到模型—跟原有軟件生態非常不同，帶來的影響也不同，但是核心跟數據相關、跟安全認證相關的應用未來仍有成長空間。

未來模型和AI更強的能力正在拓寬應用場景。不只是編程代碼，包括桌面端Agent，包括機器人、生物醫藥等，從產業到投資的機會也很多。AI帶來的不只是自身模型迭代，更會推動其他技術的發展。對于很多行業研發端投入和原有研發效率的提升也是投資機會，這也是AI商業化收入的空間。

硬件和基礎設施建設依然在前期階段

伴隨今年的商業化快速增長，整體上游硬件需求非常旺盛。擴產能短期很難快速完成，供需之間的不平衡持續存在，帶動了上游需求的旺盛，不論是GPU及存儲都出現了核心公司股價暴漲，也包括像 MLCC（多層陶瓷電容器）等現貨市場及股價表現亮眼。孔蓉認為，風物長宜放眼量，雖有波動，AI硬件前景依然可觀。

“AI周期跟過去的互聯網周期不一樣，跟云計算的周期也不一樣，整體基礎設施建設的周期、AI落地的周期要比之前的互聯網和云計算時代都要長。所以不管是存儲周期還是硬件周期，也是時間跨度更長的一個周期。”

在這樣的判斷之下去看機會，需求的未來增長隨著AI模型迭代和應用發展，依然處于前期階段。“供需的不匹配長期存在。這些硬件機會依然沒有結束，無論是存儲還是其他硬件的機會。”

除了上游的硬件，影響整體AI發展的瓶頸在往后很重要的是能源和電。中國作為電力王國，基礎設施完善；但在海外，這會變成核心的瓶頸。所以從整體投資機會來看，上游硬件、基礎設施依然處于前期階段沒有完成。

（科創板日報記者王耐 李翰桐）