礦產資源開始全球遷移

最近上市公司都很無聊，今天刷了一下公告，除了回購還是回購，這個話題昨天已經詳細講過了，要到下個月，才會陸續發布半年報，那個時候就熱鬧了，我也會繼續重點分析優秀公司的表現和潛力。

在這之前我就多講一下平時多數朋友找我討論的問題，首先是昨天講回購的時候，表揚了美的集團，因為他的回購計劃從之前的股東激勵轉為了注銷。

這個我之前也提到過了，市場一致都說美的是為了快速開啟回購，不用開股東大會，因為股權激勵只需要開董事會就行，回購注銷需要開股東大會。

所以美的是最快速度開啟回購，同時籌備股東大會，前陣子股東大會開完，就立馬轉變了回購目的。

這個邏輯是通的，也有一些依據，我也是這樣認為的，但是官方從沒這樣說過，也不可能這樣說，因為這涉及到信息披露違規問題，發布公告說了回購用于股權激勵，從法律上就是用來股權激勵，如果官方公開承認是當初這樣發公告，就是為了趕時間，這有信息披露誤導嫌疑，美的不可能犯這樣的錯誤。

而且也不排除之前兩個方案都有考慮的可能性，所以嚴謹一點還是按照公告內容好一些，反正結果是好的表揚就行。

然后前幾天我講中資企業在非洲的新能源相關資源遇到困難的問題，提到了印尼的鎳生產線，這也是中資企業花了十幾年時間在印尼建起來的產業鏈，現在非洲采用的就是這個教材。

這幾天也有不少朋友找我討論印尼現在也有問題，因為他們也出了新法，并且發給了我一些網上的文章給我看，其中有部分內容把我看懵了。

內容講中資企業21天全面拆除在印尼的鎳生產線，整體打包運回國內，有的甚至還說當初兩船運過去的，現在同樣兩船運回來，還有更多自己情緒性揣測的內容。

這些內容看起來很有煽動性，尤其是說到我們反制的時候，那叫一個爽，都是假的。

這太扯了，真以為產業鏈搬遷像搬貨物那樣簡單，實際情況是部分中小企業確實有拆除設備運回來，但只是一些高價值的方便拆除的設備，比如精密中控，高壓反應釜，輔助加工設備等輕量設備。

我們不可能完全放棄印尼的鎳，而且我們目前還真不太好反制，原因等下說，產業鏈也不可能搬遷，因為除了輕量級設備，還有大量重型設備，比如高爐這些，就算想運回來，代價也極高，完全沒必要。

更別說基礎建設了，比如大型冶煉廠、電廠、碼頭之類的，總不能把電廠拆了，把碼頭設備都拆了，這不可能，我們跟印尼并沒有鬧到那種地步，只是談生意而已，而且現在也還在談。

大概事情是這樣的，我們最早是2009年開始大規模拿到印尼的鎳采礦權，第一家大型公司就是青山控股，后面華友鈷業和格林美等巨頭也快速進入。

印尼很聰明，在2014年就推出鎳原礦出口禁令，跟現在非洲新法一樣的，都是為了逼著企業把產能落到當地。

于是我們眾多企業就開始在印尼建廠，大規模建設大概花了10年時間，如果不是這次新法，產能其實還會更多。

印尼看著我們中資花了這么長時間，砸入巨資建起這么龐大的產業園，掐準了我們不會放棄，于是今年出了新政策，主要是三條。

第一條，開采配額大幅度減少，去年的配額是3.79億噸，減到2.5億噸左右，降幅高達30%，而且配額有效期從之前的3年變成1年，說不定一年后又變了。

第二條，大幅度漲價，基準品位1.6% 鎳礦修正系數由17%上調至30%，而且鎳品位每波動0.1%，修正系數反向波動1%。

也就是礦的品位越高，交的錢就越多，而且鎳礦會伴生鐵、鈷、鉻等，之前伴生礦都是白送的，以后不行了，只要鈷的品位≥0.05%，鐵的品位≤35%，鉻無條件，這三個都要開始算錢了。

所以綜合測算下來，低品位礦的成本大概會翻1.5倍左右，中高品位礦的成本大概會漲80%左右。

第三條，外匯管控，他們想要印尼賺錢印尼花。

這些新政策確實對我們中資企業很不利，他們的目的主要是三個。

第一個就是賺錢，現在我們都這么難，別說印尼了，全世界都越來越艱難，印尼債務也很高，財政赤字壓力很大，正好他家鎳多，全球65%鎳冶煉產能，43%原生鎳都在印尼，鎳又是大宗商品，所以最好賺錢，印尼也想像中東一樣，把鎳當成印尼的石油。

第二個是扶持本地企業，這些年印尼的鎳相關企業也在大力發展，他們的配額也優先給本土企業。

第三個是產業鏈升級，印尼的鎳生產線雖然比較龐大全面，但也只是非洲那種賣原石礦的升級版，并不是最高版，高端深加工不在他們那，只是賣半成品。

所以新政策給配額是按產業鏈環節來給的，誰落地的生產環節越多，誰的配額就給得越多。

還有個很重要的一點是印尼的鎳礦開采太猛了，礦的品位每年都在下降，優質鎳礦可開采壽命嚴重縮短，也就是資源未來面臨枯竭，所以不得不轉型升級。

鎳礦整個產業鏈有九大核心板塊，分別是原礦開采、火法RKEF冶煉、濕法HPAL中間品生產、工業級硫酸鎳生產、電池級高純硫酸鎳生產、三元前驅體粗品合成、高端高鎳前驅體生產、正極材料成品、配套輔料與設備運維。

這九個板塊一個比一個高級，現在落地在印尼的主要是前3個，屬于初級深加工，印尼可以拿到大概23%的利潤。

中間3個屬于中級深加工，后面3個屬于高端環節，這6個也是利潤的大頭，中資企業拿走了77%左右的利潤。

印尼當然不干，他想要更多利潤，所以現在逼迫中資企業完全讓出中間3個板塊，最后3個是永遠不可能的，或者說較長一段時間都不可能。

因為市場、生態、人才三大因素，他一個都不具備，即便企業想把后面3個高端環節落到印尼，客觀條件也不允許，更何況企業主觀上也不會這樣做。

那為什么中資企業不能放棄印尼？

因為沒辦法，人家資源稟賦太好了，鎳探明可開采儲量2200萬噸，占全球43%左右，而且推測遠景總儲量高達6200萬噸左右，要知道全球的鎳總探明儲量也就1.4億噸左右。

這么多的資源怎么可能放棄，所以印尼鎳礦產量260萬噸金屬量，占了全球總產量的67%，鎳冶煉總產能280萬噸/年，占全球精煉鎳產能67%左右。

那如果不放棄，價格漲這么多，還限制配額，中資企業怎么應對呢？

肯定不是網上說的整條生產線拆了搬回來，不現實，先不說能不能完整拆下來的問題，拆和運的代價極高，劃不來也沒必要。

我們的應對辦法就是四條。

第一條加快資源回收利用，這個在十五五規劃已經講的很清楚了，我們缺資源，這是沒有辦法的事情。

第二條加快轉型，現在磷酸鐵鋰和鈉電池這么火，就是這個原因，磷酸鐵鋰不需要鎳，鈉電池就不用說了。

第三條減產，不是拆生產線，是部分產能停工，去年印尼的鎳生產線開工率是80%以上，今年下降到只有65%左右。

第四條產業轉移，主要是轉到菲律賓和非洲，所以今年菲律賓已經取代印尼成為我們的第一大鎳礦進口來源國，一季度從菲律賓進口鎳礦高達345萬噸，同比增長了33.2%。

但是菲律賓這國家，都知道也不老實，最近不是又在鬧事，我們不可能從依賴印尼變成依賴菲律賓，這也是我們不可能放棄印尼的原因之一。

我們可以花十幾年時間投入巨資幫印尼建初級深加工生產線，因為印尼本身沒什么問題，這次新法也是出于他們自身經濟利益，從生意角度并沒有問題。

菲律賓不一樣，我們真不一定愿意給他去建生產線，至少現在不愿意，我們需要的是原礦石，不是他們的廉價勞動力，因為我們自己也廉價。

要知道我們跟印尼是全面戰略伙伴關系，而且正在共建中印尼命運共同體，我們跟印尼也沒有主權爭端，在這方面印尼的立場是支持我們的。

菲律賓不一樣，只是睦鄰合作關系，不是戰略伙伴，而且老在南海鬧事，依附美國對抗我們，人家是之前美國買回去的殖民地，美國文化對他們已經熏陶了幾十年。

所以我們和印尼只是理性的經濟博弈，這太正常了，人家也要發展，這個問題之前講非洲礦資源的時候講了。

生意就是生意，不要帶情緒，我們所有的礦業公司，都要習慣這種變遷，產業鏈全球化分散化是必然趨勢。

不止是鎳，所有我們依賴進口的資源都是如此，都會發生這種變遷，只是不同的地區，變遷程度和時間不一樣。

好處是行業集中度會提高，強者恒強，畢竟遷移也是需要實力才能遷的，壞處是會提高成本和加大資本開支。

我對優秀公司的看法和平時的深度觀點，放在專欄里，公司估值請參考專欄里的《A+H股核心資產研究匯總》表。

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