廣東
日韓股市再遭猛烈拋售。
7月24日，日韓股市開盤后，各大指數全線殺跌，日經225指數一度大跌超1800點，韓國KOSPI指數大跌超3%，存儲芯片巨頭SK海力士、三星電子均大跌超4%。
消息面上，韓國金融服務委員會24日發布聲明稱，韓國將把針對散戶投資者交易單一個股杠桿ETF的更嚴格存款額要求提前至7月31日實施，較原定的8月實施時間提前，存款額要求由1000萬韓元提高至3000萬韓元，且為現金形式。
日韓股市開盤大跌
北京時間7月24日早間，韓國股市開盤后，韓國KOSPI指數直線跳水，截至8:30，跌幅達3.35%。權重股方面，SK海力士、三星電子均跌超4%。日本股市亦大幅走弱，日經225指數大跌2.82%。日本芯片相關股票大幅下跌，愛德萬測試、軟銀集團大跌超6%，鎧俠股價跌超4%。
隔夜美股市場全線重挫，截至收盤，納指大跌2.15%，標普500指數大跌1.21%，道指跌0.97%。大型科技股普跌，特斯拉暴跌超14%，谷歌A大跌超7%，亞馬遜跌超4%，Meta跌超3%，微軟跌超2%，英偉達、蘋果跌超1%。美股芯片股多數走低，費城半導體指數收跌0.54%。
當地時間7月24日，韓國金融服務委員會發布聲明稱，韓國將把針對散戶投資者交易單一個股杠桿ETF的更嚴格存款額要求提前至7月31日實施，較原定的8月實施時間提前，存款額要求為3000萬韓元，且為現金形式。現金存款要求由1000萬韓元提高至3000萬韓元；股票、ETF和債券將不再計入最低存款額。
新規適用于購買韓國國內及海外上市的單一個股杠桿ETF。7月31日前未能完成系統升級的公司將被建議限制這種產品的新交易。
值得注意的是，在監管收緊杠桿交易的背景下，追逐風險的韓國散戶投資者正涌向差價合約（CFDs）。
根據韓國金融投資協會的數據，截至7月20日，韓國綜合KOSPI指數的CFDs持有量在過去一年中躍升了近三分之二，達到約3.3萬億韓元，接近峰值，其杠桿率可能高達2.5倍。
在單一股票層面，過去一年的資金流向追蹤了市場的明星股：SK海力士的CFDs持有量飆升了近2500%，達到2350億韓元；三星電子的CFDs持有量躍升了五倍，達到2170億韓元。
CFDs是一種以資產價格變化差額進行結算的金融衍生品，交易者無需實際持有標的資產即可參與市場漲跌，被廣泛應用于股票、外匯、指數、大宗商品以及加密貨幣市場，并通常結合杠桿機制放大交易敞口。
有分析師警告稱，CFDs與單股杠桿一樣，會增加整體杠桿率，增加系統性風險，如果投資者被迫平倉，可能會放大波動性。
套利渠道被鎖死
值得一提的是，隔夜美股盤中，SK海力士ADR一度大幅拉升，最高漲超7%，最終收漲2.56%。
周三數據顯示，SK海力士ADR溢價率仍高達33%，此前甚至一度飆升至51%。但受限于2.5%的嚴苛轉換上限，跨市場套利通道已被鎖死。
韓國證券登記結算機構（KSD）CEO Rhee Yunsu明確表示，SK海力士已將可轉換為ADR的韓國本土股票總量限制在總股本的2.5%。
Rhee Yunsu指出，隨著SK海力士在7月10日完成規模達265億美元的ADR發行，這一上限實際上已被占滿。這意味著，除非現有的美股ADR持有者主動將其頭寸轉換回韓國本土股票，釋放出額度，否則外部投資者無法將手中的韓股包裝成ADR在美股拋售。
對于寄希望于通過“低買韓股、高賣ADR”來抹平價差的套利交易員來說，這無疑是個沉重打擊。
目前SK海力士的處境與芯片代工巨頭臺積電類似。長期以來，臺積電的ADR雖然可以單向兌換回臺股普通股，但從普通股向ADR的轉換卻受到嚴格管控。
這種結構性的“不對稱”導致臺積電ADR長期處于溢價狀態。據統計，過去五年中，臺積電美股較其臺股的平均溢價率約為12.6%。SK海力士此次采取類似的限制措施，或許預示著其美股溢價也將進入“長期化”階段。
排版：王璐璐
校對：廖勝超
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