北京
韓國總統(tǒng)李在明在近期一場房地產(chǎn)政策公開討論中，援引了日本1990年代初期的房地產(chǎn)崩盤案例。據(jù)CNBC翻譯的發(fā)言內(nèi)容，李在明表示，“相當(dāng)多的人”擔(dān)憂韓國可能面臨日本“失落的20年或30年”。他描述東京樓市在1990年代初“像氣球一樣爆裂”，試圖以此凸顯韓國當(dāng)前房地產(chǎn)市場的過熱狀態(tài)。
李在明補(bǔ)充稱，房地產(chǎn)在韓國家庭財富中占比最高，數(shù)據(jù)表明韓國是全球家庭財富集中于房地產(chǎn)比例最高的國家之一。截至2025年3月底，韓國住戶資產(chǎn)中實(shí)物資產(chǎn)占比達(dá)75.8%，金融資產(chǎn)僅占24.2%。這一結(jié)構(gòu)性特征讓他對樓市走向格外警惕。
這位韓國總統(tǒng)有過大膽設(shè)定目標(biāo)的先例。在2025年總統(tǒng)大選前，當(dāng)時作為候選人的李在明據(jù)報承諾，將在任內(nèi)推動韓國綜合股價指數(shù)（Kospi）從接近2500點(diǎn)的位置升至5000點(diǎn)，以解決所謂的“韓國折價”問題。該指數(shù)在2026年1月短暫觸及5000點(diǎn)，此時距離他上任僅半年多，背后是人工智能驅(qū)動的芯片熱潮。
李在明政府一直試圖引導(dǎo)家庭財富從過熱的樓市轉(zhuǎn)向金融市場，但這一策略僅取得了部分成效。韓國基準(zhǔn)股指目前徘徊在約6700點(diǎn)，并因?qū)θ请娮雍蚐K海力士等權(quán)重股的嚴(yán)重依賴而經(jīng)歷劇烈波動。
不過，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對CNBC表示，與日本相提并論夸大了眼前的危險。荷蘭國際集團(tuán)韓國和日本高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家康敏珠（Kang Min Joo）認(rèn)為，韓國發(fā)生實(shí)物資產(chǎn)泡沫破裂的概率有限。她指出，過去數(shù)年間抵押貸款條件一直相對收緊，當(dāng)局對貸款估值比率和債務(wù)收入比保持嚴(yán)格管控。“貸款估值比率此前曾高達(dá)80%，現(xiàn)在已降至40%以下，首爾地區(qū)更低。”
凱投宏觀亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家加雷斯·萊瑟（Gareth Leather）同樣認(rèn)為“對泡沫的擔(dān)憂似乎被夸大了”。他指出，目前只有首爾的房地產(chǎn)價格在快速上漲，即便如此，這種漲勢也集中在首都的特定區(qū)域。康敏珠補(bǔ)充說，李在明的言論反映的是對近期房價上漲的擔(dān)憂，而非實(shí)物資產(chǎn)泡沫即將破裂。
數(shù)據(jù)顯示，2024年韓國家庭債務(wù)與GDP之比為90.14，雖然已從2021年98.67的歷史高點(diǎn)回落，但在亞洲仍僅次于澳大利亞，位居第二。這構(gòu)成了決策層持續(xù)關(guān)注樓市風(fēng)險的宏觀背景。
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