證監會為香港資本市場發展再亮五條政策

文 | 中國金融網CFN 金捷

圖 | 證監會網站

3.2萬億背后的“風險管理缺口”

先看一個數字：3.2萬億元。

這是截至2026年8月，國際投資者持有的中國債券規模。三萬兩千億人民幣的資產，跨洋過海配置到中國債券市場，利率一動，就是幾百億的賬面波動。

但這些投資者一直缺一樣東西——離岸的人民幣利率風險管理工具。

三個月前，合格境外投資者參與境內國債期貨交易剛剛落地實施。境內有工具，境外沒有。國際投資者想對沖利率風險，要么在境內市場操作——存在跨境交易和資金匯兌的摩擦成本，要么什么也不做——裸奔。

8月3日，5年期人民幣國債期貨在港交所掛牌上市。中國證監會主席吳清出席上市儀式并致辭，宣布了五項深化兩地務實合作的政策舉措。

從“惠港五項”到新“五大協同”——證監會為香港資本市場發展再亮五條政策。

功能協同：讓企業跨境融資“兩條腿走路”

第一條政策，講的是“錢”怎么流。

吳清的原話是：“一如既往地支持拓展國際布局的境內企業赴港上市，支持優質港股上市公司境內上市”。

翻譯成大白話：內地的企業可以去香港融資，香港的優質公司也可以來內地融資。雙向通道，同時打開。

過去幾年，這個通道已經在高速運轉。2024年以來，已有270余家內地企業完成備案赴港上市，融資超6500億港元。目前，內地企業在香港上市公司的市值和成交金額占比已分別達八成和九成。一批新能源、新消費、生物醫藥、人工智能領域的龍頭企業、新興企業赴港發行上市。

270家、6500億港元、市值占八成——這組數字說明，香港已經是內地企業最重要的境外上市目的地。而新政的“雙向”二字，意味著港股優質公司也可以到A股上市。跨境融資從“單行道”變成了“雙車道”。

與此同時，符合條件的香港企業也可以到內地發債。境內債券市場向香港企業敞開了大門。

產品協同：讓全球投資者“閉著眼”配置中國資產

第二條政策，講的是“工具”怎么配。

“支持兩地指數公司加強合作，推出更多基于中國資產的指數”，“推動兩地行業機構推出更多基于兩地市場、布局中國現代化產業體系的ETF產品”，“支持香港推出更多人民幣計價結算的期貨品種”。

一句話：讓全球投資者想買中國資產的時候，有更多、更方便的“貨架”可以選擇。

滬深港通已經平穩運行超過10年，雙向股票標的市值覆蓋率均已超過90%。但“能買”和“方便買”之間還有距離。指數多了、ETF多了、期貨品種多了，投資者的選擇就多了，交易成本就低了。

更關鍵的是“人民幣計價結算”這六個字。目前香港交易所已有美元計價和人民幣計價的雙柜臺模式。支持更多人民幣計價期貨品種，意味著國際投資者可以直接用人民幣交易，匯率風險進一步降低。

吳清在致辭中明確提到：“MSCI A50股指期貨在港落地，內地與香港ETF互掛、基金互認等安排不斷深化，跨境產品體系持續豐富”。新政策是在這個基礎上的進一步升級。

生態協同：讓機構“走出去”，讓人才“流得動”

第三條政策，講的是“人”和“機構”怎么動。

“支持更多優質證券基金公司在港展業興業、走向世界，建設一流投資銀行和投資機構”。“研究擴大兩地證券期貨專業人員資格互認范圍，便利優秀專業人才兩地就業執業”。

目前已有103家內地證券基金期貨公司在港設立分支機構。這些機構是內地金融業“走出去”的先遣隊。新政要做的，是把這支隊伍從“先遣隊”變成“主力軍”——建設一流投資銀行和投資機構，為中國企業和投資者全球化布局提供金融服務。

人才互認是另一個關鍵點。過去兩地從業資格互認范圍有限，專業人才跨境流動存在制度障礙。擴大互認范圍，意味著香港的金融人才可以更順暢地到內地執業，內地的專業人才也可以更便捷地赴港工作。人才流動起來，市場才能真正融合。

監管協同：金融安全是“1”，其他都是“0”

第四條政策，講的是“風險”怎么管。

吳清的表態很直接：“金融安全是金融業和金融市場繁榮發展的基礎”。證監會將和香港監管部門進一步加強監管協作，深化發行上市、中介機構、監管執法等領域合作。同時不斷完善風險監測和信息共享機制，加強資本跨境流動風險監測和協同應對。

兩地市場互聯互通越深，跨境資本流動規模越大，風險傳導的速度就越快。一個市場的波動可能在幾分鐘內傳導到另一個市場。如果沒有協同監管機制，風險就像沒有防火墻的連體建筑——一邊著火，另一邊也跑不了。

新政強調的是“協同”——不是各管一攤，而是信息共享、聯合監測、協同應對。

治理協同：從“規則的接受者”到“規則的制定者”

第五條政策，講的是“話語權”怎么爭。

“推動兩地上市公司開展可持續信息披露試點”，“圍繞人工智能、區塊鏈等前沿創新領域深化經驗互鑒與政策協同”，“推動國際規則標準完善和銜接互認”。

這不是一個短期的市場政策，是一個長期的戰略布局。中國資本市場正在從“規則的接受者”轉向“規則的參與者”甚至“規則的制定者”。

可持續信息披露、人工智能、區塊鏈——這些領域國際規則還在成形階段。誰能率先建立標準、積累經驗、推動互認，誰就能在未來的全球金融治理中擁有更大的話語權。

吳清在致辭中提到一個更大的背景：“國家制定實施'十五五'規劃，對經濟高質量發展和加快建設金融強國作出戰略部署。金融和資本市場未來五年的發展規劃正在緊鑼密鼓的制定中”。五項新政，正是“十五五”資本市場高水平開放的第一批落地舉措。

從“惠港”到“協同”，政策邏輯在升級

2024年，證監會推出“惠港五項”政策措施。2026年，新“五大協同”接棒。

從“惠”到“協同”，兩個字的變化，折射出政策邏輯的升級——“惠”是單方面的給予，“協同”是雙向的互動。內地企業赴港上市、港股公司境內上市，內地機構在港展業、香港人才內地執業，境內指數與境外產品聯動、兩地監管信息共享——每一條政策都是雙向的、互利的。

270家企業的上市路、6500億港元的融資額、103家機構的出海征程——這些數字是過去幾年的答卷。3.2萬億外資持有的中國債券、人民幣國債期貨在港上市——這些是新征程的起點。

“十五五”的資本市場藍圖正在繪制。五項新政是這張藍圖上第一批落筆的線條。

窗口已經打開。剩下的，就看市場怎么接住這五條政策了。