中式精釀，金星啤酒的上市“解藥”？｜豫記

撰文｜陳實

河南本土酒企金星啤酒，在生死內卷的啤酒賽道中意外撕開一道縫隙。

日前，金星啤酒在河南鄭州舉行了一場盛大的發布會，宣告其成為中式精釀啤酒系列的開創者和全國銷量第一的生產企業。為此背書的，是一家總部位于上海的咨詢機構。

金星中式精釀啤酒的真正出圈，源自于去年年底的一場授權糾紛。彼時，信陽市茶葉協會公開發函，要求金星啤酒等企業在規定期限內停止將“信陽毛尖”字樣作為產品名稱等進行商標性使用。

此舉引起金星啤酒的強烈反彈。其表示，將考慮依法提起訴訟，并永久關停金星集團信陽啤酒有限公司。

此后此事以雙方和解告終，但金星信陽毛尖中式精釀啤酒（后改名為“金星毛尖中式精釀啤酒”）在市面上的一眾信陽毛尖啤酒中突圍，并逐漸占據毛尖啤酒領域的頭把交椅。

在毛尖啤酒這一品類中的成功，讓金星嗅到了中式精釀啤酒行業中蘊藏的機會。此后，金星陸續推出了茉莉花茶、蜜桃烏龍、碧螺春茶等茶啤系列以及冰糖葫蘆、荊芥、綠豆和冰鎮西瓜等“國潮”系列十余款中式精釀產品。

金星方面披露的數據顯示，截至6月初，金星中式精釀產銷量達到1億罐（1升裝），10萬余噸，累計采購茶葉45萬斤，產值10億元，上繳稅金1.2億元。

憑借著在中式精釀啤酒領域的成績，金星啤酒有望擺脫長期被全國性乃至國際性啤酒巨頭壓制的局面嗎？

01/

熱鬧的中式精釀，難以擺脫的小眾需求

從市場表現上看，近年來，在國內啤酒行業整體發展勢頭疲弱的大環境下，中式精釀所在的精釀啤酒領域，反倒走出了難得的一抹亮色。

中金公司的數據顯示，2020年，中國精釀啤酒市場規模約415億元，中金公司預測，2025年，精釀啤酒市場規模（銷售口徑）將達到1342億元。

中研普華產業研究院的報告預測，未來幾年，中國精釀啤酒市場的整體市場規模，將繼續呈現顯著增長態勢，2025年預計突破千億大關，2030年將達2000億元。

在具體的消費量上，第三方報告稱，2025年，中國精釀啤酒市場的消費量預計將達到約350萬千升，2030年，這一數字將攀升至750萬千升。

如此搶眼的增速表現，遠超傳統啤酒行業，但在市場規模和市場滲透率上，精釀啤酒還是妥妥的“小眾愛好”。

以2025年中國精釀啤酒1300多億元的市場規模測算，其在啤酒整體市場中的占比僅為17.2%，滲透率為6.3%。

精釀啤酒除了受眾群體的基數較小之外，其還受制造工藝和口味多樣化等的限制，很難像傳統工業啤酒產業一樣進行工業化和批量化的釀造，這就導致其規模供給天然受限。

在精釀啤酒這一小眾賽道里，金星啤酒以中式精釀這一更小的品類切入，表現相對搶眼。

據報道，自2024年8月旗下首款中式精釀產品上線至今，以線下流通渠道和線上零售渠道為主，以河南及環河南區域為重點市場，金星啤酒中式精釀已覆蓋全國絕大部分區域。

金星啤酒方面透露，目前中式精釀啤酒的銷量占比已達70%，中式精釀已經成為金星啤酒的戰略發展重點。

但金星中式精釀的爆紅，其根基并不穩固。

首先，金星將自身定位為“中式精釀啤酒的開創者”，相關產品上線僅一年時間，這也就意味著，所謂“中式精釀啤酒”還處于市場教育的萌芽階段，市場受眾極為狹窄，大眾接受度不高，更多人還是抱著獵奇的嘗鮮心態。

其次，金星中式精釀的渠道營銷過度依靠線上種草，容易形成流量依賴。隨著流量成本的逐漸走高，獲客成本的增加，通過線上流量為線下銷售導流的模式，會導致金星中式精釀啤酒難以形成健康的渠道生態。

再者，當下消費特別是線上消費更加注重性價比，中式精釀的高毛利或難以持續。隨著行業內卷的加劇，傳統啤酒行業增收不增利的競爭態勢，必將傳導至精釀啤酒行業。

在談到金星為何發力中式精釀賽道時，金星啤酒集團副董事長張峰曾表示，在傳統啤酒的賽道上，縮量時代來臨，競爭異常激烈，這種深刻的危機感，促使金星在近年開始了艱難的反思與求變。他們清晰地認識到，在資本和規模主導的傳統紅海競爭中，跟隨策略難以突圍。

言外之意，金星中式精釀戰略的成功，是差異化發展的勝利。

但現實可能更殘酷：誰也無法否認，傳統啤酒行業的當下，或許就是精釀啤酒的未來，金星中式精釀，難成例外。

02/

夾縫中求生，金星如何擺脫被擠下牌桌的命運

憑借著中式精釀一路疾馳的金星，焦慮隨行。這種焦慮，也是諸如金星啤酒這類區域中小型酒企難逃的宿命。

來自《2024河南民營企業百強榜單》的數據顯示，金星啤酒2023年營收總額為39.46億元，這是目前可查詢到的最新的關于金星啤酒的整體營收情況。

橫向對比來看，同樣以2023年為例，位列啤酒營收規模前三的百威亞太、華潤啤酒和青島啤酒，該年全年營收均在300億元以上，位列其后的重慶啤酒、燕京啤酒營收也在百億以上。

中國酒業協會的統計數據顯示，2023年，上述這五家頭部啤酒企業約占中國92%的啤酒市場份額。

在百億企業林立的國內啤酒行業，金星啤酒很難排得上座次。而面對行業集中度如此之高的局面，金星啤酒可謂是一直在“巨頭的夾縫中求生存”，其面臨的壓力也是全方位的。

與其他民營企業在過去走過的路一樣，金星將自己滿滿的“求生欲”，押注在了多元化上：進軍地產、養殖業，甚至是涉足白酒產業，但大多沒有激起太多聲量。

主業一時難以破局，多元化戰略表現平平，中式精釀則承載著金星啤酒“全村人的希望”，但金星短期內在中式精釀行業“打下的江山”，并不牢靠。

隨著更多企業特別是頭部酒企和跨界巨頭的入局，金星啤酒在產品、渠道和資本等方面的短板，也越來越成為金星啤酒長遠發展的掣肘。

金星的多元化業務，大多屬于重投入、見效慢的長期產業，且伴隨著周期性波動的特點，一時難以為金星打下更多“糧食”。

而金星的啤酒主業，同樣存在著行業共通的低毛利的特點。金星方面此前曾向媒體披露，該公司年凈利潤在2億元至4億元之間。

金星需要有更多的“子彈”，快速做大規模，進一步教育市場，搶占用戶心智，迅速站穩中式精釀行業頭部。

巨頭壓境，留給金星的時間并不多。

03/

逐夢資本市場，金星啤酒還有多少機會

進行資本運作，或是打開金星當下困局的一把“鑰匙”。

金星自身也清醒地認識到，有兩條路擺在了他們的面前：一是尋求戰略投資，二是登陸資本市場謀求直接上市地位。

金星的上市夢，一做就是二十多年。

早在新千年伊始，當時還是村辦企業的金星，就曾試圖“借道”與外資酒企的資本合作謀求上市，但因產權問題擱置。

2011年，完成改制的金星，再次提出用3-5年實現上市的計劃，但該計劃再次擱淺。

最近一次明確提出上市計劃，是在2022年。這一年，正值金星建廠40周年，金星啤酒宣布以2022年作為上市籌備元年，于2025年達成上市目標。

在這一年年底舉行的河南省豫酒振興領導小組年度工作會議披露，金星啤酒已經進入上市輔導期，計劃2025年前實現上市。這是關于金星啤酒上市的消息最確切的一次。

金星錯過幾個重要的上市時間窗口，暫且不論。事實上，自2010年珠江啤酒上市后，已有近15年時間沒有啤酒企業在A股上市。而且，A股IPO審核不斷趨嚴的監管態勢，短時并無松動跡象。

2025年僅剩四個多月，目前來看，金星啤酒的上市依舊無期。

拋開資本市場環境變化帶來的不確定性，錨定中式精釀戰略不松動，這是目前金星啤酒所能做到且能獲取的最大確定性。

至于誓要引領中式精釀風潮的金星，到底是豎起了一桿區域啤酒品牌崛起的旗幟，還是吹起了層層泡沫，不妨在更遠的時間維度里去尋找答案。

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陳實丨作者

邵陽丨編輯

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