11連勝紀錄被破？理想三季度凈虧損達6.24億元

2025年11月26日，理想汽車交出了一份并不“理想”的成績單。數據顯示，第三季度公司凈虧損達6.244億元，這是理想汽車近年來首次出現虧損。

在2025年Q3財報電話會議上，創始人李想指出：“過去三年，我和創業團隊努力學習職業經理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化，但是我們卻變成了越來越差的自己”。

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并不“理想”的三季報

究竟是怎樣的三季報，讓創始人李想摒棄職業經理人的管理體系？

2025年11月26日，理想汽車發布了Q3財報。單看第三季度，公司營收為274億元，同比降低36.2%；凈利潤為-6.244億元，同比暴跌近80%。營收利潤雙降，公司的盈利能力下滑嚴重。

非美國公認會計準則凈虧損為359.7百萬元，而2024年第三季度的非美國公認會計準則凈利潤為人民幣39億元，公司虧損嚴重。

車輛的毛利率也由去年同期的20.9%降至19.4%。公司在財報中表示：毛利率降低主要是受理想MEGA召回預估成本影響，剔除召回成本影響的車輛毛利率為19.8%。

此外，公司第三季度車輛銷售收入為259億元，相較于2024年第三季度的413億元減少37.4%，銷售下滑嚴重。

相較于公司競爭者，小鵬汽車交付量增長149.3%，零跑汽車交付量增長101.77%，蔚來汽車交付量增長40.8%，國產新能源汽車交付量都有不同程度的增長，理想汽車卻展現出“減速”態勢……

不僅如此，理想汽車的自由現金流也由正轉負，從2024年第三季度的91億元減少至負89億元。公司目前處在虧損階段，運營壓力逐漸增大。

面對盈利能力下滑，創始人李想在Q3業績電話會議上指出：“英偉達和特斯拉目前仍在使用創業公司的管理方式，自己有著27年的創業公司管理經驗。因此，從今年第四季度開始，堅定地回到創業公司管理模式，以此來面對新時代、新技術的挑戰”。

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股價與銷量雙雙下跌

截至發稿當日，理想汽車收盤價為69.40港元，較昨日下跌0.50%，換手率為0.94%，總市值為1485.77億港元，相較于2025年內最高點138.30港元下跌49.82%，市值縮水嚴重。

股價下跌的同時，第三季度銷量也讓人瞠目結舌。

2025年第三季度，公司汽車總交付量為93211輛，相較于去年同期減少39%。前三季度汽車交付總量為297149輛，相較于去年的341812輛減少13%。公司年初設定的70萬輛全年交付目標，截至9月30日還不及一半。想要實現今年的交付目標，困難重重。

為何股價與銷量下跌如此嚴重，筆者認為有以下兩點：

負面消息頻發，市場對其安全性存疑。

6月10日，哈爾濱MEGA車主稱其車輛在地下車庫突發自燃，理想汽車回應發現打火機殘骸。8月6日，在杭州高架上一輛理想MEGA因碰撞起火，被大火吞沒，車主說“理想救我一命”，網友卻表示不解。

10月23日晚，上海一輛理想MEGA在正常行駛過程中，車輛底部出現明顯火花后火勢迅速蔓延，發生起火爆燃。

10月31日，理想汽車發文致歉并宣布召回11411輛MEGA 2024款電動汽車，召回原因是冷卻液防腐性能不足，極端條件下會造成動力電池熱失控，存在安全隱患。

理想MEGA在短短4個月內3次起火，安全性能令人擔憂。

新能源汽車市場競爭激烈，補貼減少。

第三季度理想汽車全球銷量下滑，市場份額也被蠶食。2025年第三季度，比亞迪依舊作為行業龍頭在全球PHEV車型銷量中擁有四成市占率，埃安緊隨其后，以6.8%的市占率位列第二。

反觀國產新勢力，各家交付量都有不同程度的增長。

小鵬汽車第三季度交付116007臺，同比增長149.3%；蔚來汽車第三季度交付87071臺，同比增長40.8%；小米汽車交付108796臺，同比增長178.4%。

當下，產品同質化嚴重，“冰箱彩電大沙發”已成行業標配，理想汽車的競爭力也進一步減弱。

財政部、稅務總局、工業和信息化部發布的公告《關于延續和優化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》指出，對購置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購置稅，在此之前到2024年1月1日期間的新能源汽車免征車輛購置稅。

這一政策導致多家新能源車企推出購置稅“兜底”補貼方案。多數車企都選擇通過購車尾款現金減免或者現金補貼的方式進行補貼。

理想汽車作為國產新勢力之一，如不推出補貼方案，銷量難免遭受影響，市場份額將被進一步壓縮；推出“兜底”補貼方案又將進一步壓縮公司利潤，毛利率也會下降。

要長期市場還是短期利潤，決定權在理想汽車手中。

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布局智能？

202511月25日，創始人李想在自己的B站賬號發布一條近7分鐘的視頻，提及理想i6被抄襲怎么看？要做智能音響嗎？要成為一家機器人公司嗎？等等問題。

創始人李想為我們一一解答。

李想在視頻中表示，理想不會做手機，但是在手機上會有理想同學的智能APP，并且后續會推出生態產品——智能眼鏡，稱“智能眼鏡是公司最好的人工智能附件”，而未來智能音箱也在生態產品的考慮范圍內。

這并不是李想一時興起。

公司早在2024年秋季戰略會上便討論過自研智能眼鏡的可行性。并在2024年1月份就已申請“車載VR眼鏡控制方法、裝置及計算設備”的專利。

2025年6月，理想成立“穿戴機器人”部門。

有消息稱，理想汽車正式官宣，將在今年12月3日發布AI智能眼鏡“Livis”，被快科技戲稱為“鋼鐵俠有賈維斯，李想有李維斯“

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“理想”的戰略

當前，理想大力推進純電新能源與全球化發展。

新純電汽車產品理想i8與理想i6的上市，是公司邁向純電的標志性一步。上市至今，兩款新車型訂單累計突破10萬輛，純電MEGA成為登頂銷量之首。

截至2025年9月30日，公司在全國157個城市擁有542家零售中心，在225個城市運營546家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，并投入使用3420座理想超充站，配備18897個充電樁。

讓筆者眼前一亮的是，理想汽車在營收下降，現金流承壓的情況下，三季度研發費用為29.74億元（4.18億美元），相較于2024年的25.87億元增加約13%。

在AI領域，理想汽車VLA司機大模型采用世界模型強化學習，10月VLA月度使用率達到91%，用戶滲透率達到行業領先水平。

公司同樣在推進全球化。

今年年初，公司成立了獨立的海外市場拓展部門。從出口俄羅斯，到目前在中亞市場建立起的豪華品牌形象，采用授權經銷商合作體系，快速搭建營銷網絡。未來還將加快在中東、拉美、亞太等地區的布局。

并且對不同地區的市場進行針對性的改造和優化，例如中東炎熱地區，理想汽車對車輛的散熱與空調系統進行改造升級，讓產品能更好地適應不同地區的氣候條件。

未來，理想汽車全球化發展與純電新能源能否成為公司營收第二增長點，還要看公司是否能夠扭虧為盈。

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結語

李想在2025Q3業績電話會議上向我們勾勒出“理想”的未來——在未來的3-5年內，讓理想汽車成為在智能領域表現最好的企業，用戶價值最高的企業。

但就目前來看，第三季度公司由盈轉虧、銷量近乎腰斬、現金流承壓、負面新聞頻出，想要達成“理想”，最好的方式便是直面問題，為投資者與消費者帶來信心。

當前，新能源汽車賽道競爭激烈。而理想通過近年的營收，已有近千億的現金儲備，短期內不會有較大的資金問題。

筆者同樣希望理想汽車的安全問題得以解決，在做好全球化市場的同時也能夠有多元化發展。