北京
SuperPlay 在 2025 年創造了 5.73 億美元的收入，比當初計算收益的基線目標足足高出 67%。這家成立不久的手游工作室，正以遠超預期的增長勢頭，推動其母公司 Playtika 坐到談判桌前——對手是騰訊。
據以色列財經媒體 Calcalist 7 月 20 日報道，Playtika 正就出售旗下移動游戲工作室 SuperPlay 與騰訊進行談判，交易估值區間預計在 10 億至 15 億美元之間。Playtika 于 2024 年剛剛以 6.9 億美元現金收購 SuperPlay，并附帶最高 12.5 億美元的業績對賭條款，與該公司 2025 年至 2027 年的財務表現掛鉤。
按照協議，Playtika 每年年底重新評估 SuperPlay 的收入增長情況，并據此調整應付給創始人的額外款項。由于 SuperPlay 的表現持續超出預期，這筆或有負債正在迅速膨脹。2025 年年報中，Playtika 已將未來支付款項的預估提高至 7.34 億美元；到了 2026 年第一季度，這一數字再次上調到 8.29 億美元。業內消息人士擔心，如果 SuperPlay 保持當前的增長軌跡，Playtika 的負債可能繼續攀升。
這家工作室最大的增長引擎之一，是迪士尼 IP 授權紙牌手游《迪士尼魔法編年史》。業內估測，這款游戲每年能帶來約 3 億美元的收入。如此強勁的造血能力，原本是 Playtika 收購時的期待所在，如今卻因為過高的業績兌現壓力，變成了沉重的財務負擔。
Playtika 在 2025 年第四季度報告了約 3.09 億美元的凈虧損，主要就是由收購帶來的或有負債會計重估所驅動。公司甚至還向投資者發出警告：如果不能在 2027 年前為主要的信貸額度進行再融資，未來的現金流和流動性可能不足以完全支撐收益支付。在此背景下，將 SuperPlay 轉手賣出，至少能收回可觀現金，卸下日益沉重的對賭包袱。
對于騰訊而言，如果談判順利落地，這家年收入超 5 億美元、手握迪士尼授權的快速增長工作室，將成為其海外游戲版圖中的又一重量級籌碼。目前，交易仍在談判階段，最終能否以 15 億美元的估值敲定，取決于雙方對價碼與未來風險的權衡。
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