億緯鋰能300億港元赴港豪賭：一場關于“老二”的生死突圍

新年伊始，港股市場又是一片熱潮。2026年1月2日，我國動力儲能單元行業著名企業—億緯鋰能股份有限公司，已正式將公開發行材料提交香港證券交易所，此舉是繼寧德時代之后，業內又一重量級電力電源生產商準備進入市場，而這一動作的背后，行業全球化上市潮流早已暗流涌動，競爭日趨激烈。

過去一年到現在，億緯鋰能再一次發起了一場短暫的進攻，這可從背后清晰地看出其隱性而又持續累積起來的速度需求。在世界前兩大巨頭——寧德時代、比亞迪聯合構筑的“超級巨墻”架構之中，次之的億緯鋰能把自己的前景編織到了國外的大環境中去，在大范圍內有著拓展的眼光，彰顯出一種邏輯：行業領頭羊不一定能變，但是剩下的參賽者能不能以另一種途徑曲線崛起。

此次億緯鋰能向港交所提交文件并非傳統的資金增加行為，行業內觀察到更多的是，其本質是圍繞企業全球化運營體系建設，所做出的一次關乎長遠生存與發展的戰略抉擇。在動力電池行業步入下行周期的背景下，此次赴港上市動作，意味著行業陣痛與變革正在同步上演。

利潤承壓下的資金渴求

在2024年這一年里，億緯鋰能確實交上了一份罕見的“兩項主要指標都下滑”的答卷，公司招股書披露，全年的總收入達到了486.15億元，只比去年減少了零點幾個百分點；歸母凈利潤也下降了不少，只有42.21億元，這一數額與去年相比，有將近7個百分點的下行，自2022年高速增長行情止步后，公司業績首次出現疲軟態勢。從當前現實來看，核心性較強的動力電池板塊受到的影響比較顯著。

大型電池芯市場中各公司間已基本映射出對市場份額的直接貼身競爭。面對寧德時代和比亞迪兩個平臺左右兩側的激烈擠壓，億緯鋰能只能緊跟市面上的大趨勢采用“用價格換取增長量”的營銷策略，從多個產業領域里的有關數據觀察發現，其下游同檔位動力型電池產品，每瓦時售價已出現顯著下滑。

新浪財經報道，自從2022年開始，大約1.1元每瓦時的價格持續下跌，到了2024年時價格已經降到大約0.6元每瓦時左右，這一下降趨勢非常明顯，在收入統計數據中，現實情況是2025年前三季在一定程度上出現了微升，但是整體上看都是出貨規模大幅上升之后導致賬面盈余增加，其實更多的是“虛假繁榮”，反觀盈利能力僅處于低位徘徊，還未達到人人期盼的基本轉變。

大眾寄予很多想象空間的儲能相關業務，在現實操作層面也算不上穩妥避險區域。一線競爭局勢迅速從國內逐步蔓延至海外，同樣呈結構復雜特性的過度“內卷”?！吨袊茉磮蟆穲蟮溃F在常規儲能核心－電芯報價跌破了原先業界設定的平均線，今年僅約為0.289元/Wh，無聲逼近0.3元/Wh的理論底線。

據官方信息看，這一領域營業收入所占全年營收的比重，從過往水平跳躍提升至39%，總發貨量能力超過50吉瓦時，同時順位全球第二。不過，也正如目前見諸現狀，利潤率一降再降，由17%持續降至約11%，不同環節利潤被極速壓縮之實質速度，已然超過產能擴張所預期帶來的成長步幅。

缺乏充足的資金資源，眼下成了企業始終繞不開的問題。從官方公布數據來看，億緯鋰能在匈牙利籌劃投建的這家28GWh級生產基地，總投入高達將近99億元，同期推進的馬來西亞大型儲能產業化項目，也陸續出現超86.54億元的高資本消耗情況。

企業招股書顯示，2025年一季度結束時，公司賬面貨幣數額雖突破130億元規模，但實際情況表明，這筆資金規模，對于公司近期加速推進的海外產能擴張計劃而言，已遠不足以支撐。從此層面思考，到香港股票市場尋求直接融資，成為尚存自救希望的一步行動，此次擬募資300億港元，其投向清晰指向兩大領域——國際運營體系建設，以及核心技術研發所需填補的巨額資金缺口。

業績提升壓力，一波接一波涌現，悄然間推動技術型戰略對象發生方向選擇。潛移默化地講，面對復雜市場現狀，億緯鋰能之所以還未氣餒，不外乎是找到了更具差異色彩的創新技能方案，正在顫巍巍開辟獨特賽道，增添自身競爭砝碼。

大圓柱電池的差異化破局

在產業寒冬里，億緯鋰能之所以能夠啟動赴港上市計劃，是因為其選擇了大圓柱電池這條差異化技術賽道，在方形電池這片紅海里，億緯鋰能選擇了人跡罕至的獨木橋。

億緯鋰能把戰略重點壓在46系列大圓柱電池這一方向，順利地獲得豪華車市場入場券，已經成為寶馬“新世代”產品核心供應商，即將推出的BMW iX3也將裝配上億緯鋰能的4695系超大圓柱電池，該合作突破簡單供需關系，成為寶馬“新世代”品質共同體中的一項重要內容，雙方在研發和制造方面進行深度合作，以促進第六代動力電池的批量生產。

技術上的優勢為競爭設置了壁壘，大圓柱電池在固態電池推廣之前被認為是最終狀態，具有標準化、零膨脹和高強度等特點，億緯鋰能成功攻克了大圓柱電池批量生產的技術難關，是國內首家實現為寶馬批量供應大圓柱電池的企業，據官方披露，其已經獲得了超過2700個圓柱電池技術授權。

據中國新聞網內容，到2025年5月份為止，該公司的大型圓柱形電池的裝車數量已經超過了6萬輛，而每一輛車的最大行駛續航里程達到了23萬公里，LMX工藝使能量密度達到了205Wh/kg，低溫工作窗口擴大到了-20°C，循環壽命達到了5000次以上，精準解決了電動重卡部分應用場景下的核心痛點。

匈牙利工廠作為這一策略的重點落腳點，這家專門為寶馬在歐洲市場提供產品而建的生產基地，肩負著億緯鋰能走向全球的夢想。此次赴港融資的巨額資金將主要用于該基地，這表明企業不甘只做一家中國本土電池廠而已，更希望成為全球范圍內能源巨擘。

要做好技術賽道差異化布局就必須有資金支持，在億緯鋰能到香港融資300億港元背后，隱藏著“A股+H股等雙輪推動”的深刻策略考慮。

A+H雙輪驅動的全球化野心

300億港元募資的背后，正是億緯鋰能“A股和H股”雙輪驅動的深層次謀劃。走好這一步棋，其意不僅在充實現金流。

港股作為全球資本的重要投資平臺，使億緯鋰能直接面向世界，也標志著它已進入國際舞臺。這樣既增加了其國際知名度，也為開拓歐美市場打下了基礎，對于正在走向全球的企業來說，建立全球化的融資平臺是他們實現全球運營的關鍵前提。

資本結構調整也是至關重要，A股市場上的情緒變化無常，導致其估值系統往往受短暫的市場表現所影響；港股的國際投資人更為重視企業的長期競爭力和現金流折現的能力，這一估值思路也更適合于對億緯鋰能在海外市場進行產能爬坡階段的評估。

“A+H”雙資本平臺的運營模式，有助于構建一個更加穩健的資金籌措渠道，從而為公司的海外業務擴展和技術創新奠定堅實的基礎，增強財務上的靈活性。

這實則是一場和寧德時代的隱性博弈，寧德時代“A+H”布局已經就緒，搶占了資本上的制高點。作為一個追趕者，億緯鋰能在資本平臺方面必須要步調一致，以夯實行業老二之位，以免被中創新航和國軒高科這樣的二線梯隊超越，大圓柱電池技術領先要靠資本平臺支持向市場優勢轉變。

資本和技術的雙重布局都指向了億緯鋰能從“老二”的困局中突破的目標，但是這場逆風航行還充滿了未知挑戰。

“老二”突圍戰的序幕拉開

億緯鋰能選擇在香港上市，這是在整個行業都不景氣之時，一次經過深思熟慮的逆勢布局。

其清楚當前行業競爭處于哪個階段，在動力電池發展的前半段，行業比的是規模大小，這方面其稍微落后，不過到了下半場，更看重的是全球化的能力和技術的差異，這反而是其有可能超車的好時機，跟寶馬合作搞大圓柱電池，還有在匈牙利跟馬來西亞設廠，都是為下半場的競爭提前做的準備。

不過其發展的路徑仍然有很多困難，比如美國客戶Powin破產事件，暴露出公司海外業務潛藏的經營風險，雖然億緯鋰能說貨款收回沒問題，但長期合作關系的破裂可能會影響銷量。

還有芬蘭的Donut Lab推出了全球第一個能批量生產的全固態電池，能量密度高且充電快，這給大圓柱電池的未來蒙上了一層陰影，國內的公司大多認為到2027年才能小批量裝車，這讓億緯鋰能的技術押注在時間上面臨壓力；匈牙利工廠到底能否按時投產、還有地緣政治的風險，也都是懸在頭上的問題。

但這次上市至少說明了一點，億緯鋰能不想一直當第二名，它要在全球的范圍內，跟寧德時代下一盤更大的棋。

鋰電池行業的競爭局面還未完全定下來，在兩大巨頭主導下，老二想突圍，考驗的不光是技術與資金實力，更是企業戰略定力與對風險把控能力，億緯鋰能這次去香港，為這場突圍戰揭開了新的序幕，未來能否突破障礙，關鍵要看海外產能能否如期落地，大圓柱電池的技術優勢能否真的轉化為市場上的勝利。

這場關于“老二”的生死突圍，才剛剛開始。