“場(chǎng)外配資”的司法認(rèn)定與辯護(hù)

一、什么是“場(chǎng)外配資”

“場(chǎng)外配資”，是指在證券公司之外的主體為股票投資者提供的出 借資金行為。《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》則對(duì)“場(chǎng)外配資”的概念做了更為詳細(xì)的闡明：“場(chǎng)外配資”，主要是指一些P2P公司或者私募類配資公司利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，搭建起游離于監(jiān)管體系之外的融資業(yè)務(wù)平臺(tái)，將資金融出方、資金融入方（用資人）和券商營(yíng)業(yè)部三方連接起來，配資公司利用計(jì)算機(jī)軟件系統(tǒng)的二級(jí)分倉(cāng)功能將其自有資金或者以較低成本融入的資金出借給用資人，賺取利息收入的行為。

場(chǎng)外配資主要有三個(gè)基本特征：

1. 未經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，用資人向配資方交納一定的保證金，配資方按約定的杠桿比例出借資金給用資人用于買賣證券；

2. 用資人承擔(dān)證券經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，配資方按約定收取利息或其他費(fèi)用，配資方不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；

3. 配資方可實(shí)時(shí)監(jiān)控配資風(fēng)險(xiǎn)并享有證券平倉(cāng)權(quán)。

二、場(chǎng)外配資的模式

一是系統(tǒng)分倉(cāng)模式。主要指配資公司利用賬戶分倉(cāng)系統(tǒng)將證券賬戶拆分為若干虛擬交易子賬戶，并提供給投資者進(jìn)行股票配資交易，在整個(gè)過程中，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法通過母賬戶對(duì)各個(gè)子賬戶進(jìn)行有效監(jiān)管。目前，較為常見的是配資公司利用HOMS系統(tǒng)與券商對(duì)接，通過該系統(tǒng)的分倉(cāng)設(shè)置實(shí)現(xiàn)在同一證券賬戶（母賬戶）下進(jìn)行二級(jí)子賬戶的開戶、交易風(fēng)控、平倉(cāng)等整個(gè)交易流程。客戶向配資公司指定賬戶繳納保證金后，配資公司給客戶分配分倉(cāng)系統(tǒng)賬戶（子賬戶、虛擬賬戶）及密碼，客戶通過專用客戶端使用該系統(tǒng)賬戶買賣股票，交易委托先發(fā)至分倉(cāng)系統(tǒng)，分倉(cāng)系統(tǒng)再通過一個(gè)或多個(gè)證券賬戶委托證券公司下單。系統(tǒng)分倉(cāng)模式涉嫌非法從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。在該模式下，客戶不用到證券公司開設(shè)證券賬戶即可參與股票交易，通過配資公司分倉(cāng)系統(tǒng)虛擬子賬戶下單，配資公司再代理客戶集中向一家或多家證券公司報(bào)單，進(jìn)而通過在證券公司開設(shè)的真實(shí)證券賬戶入場(chǎng)交易。本質(zhì)上，配資公司成為“二級(jí)證券公司”，其獨(dú)立攬客、開戶、“代理買賣”行為，增加了股票交易環(huán)節(jié)，實(shí)際上延長(zhǎng)了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)鏈條，符合以“代理買賣”為核心的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)特征。

二是出借賬戶模式。主要指配資公司將自有或控制的證券賬戶提供給投資者進(jìn)行股票配資交易。客戶向配資公司申請(qǐng)配資，與配資公司及其股東或關(guān)聯(lián)人簽訂三方借款合同或配資合作協(xié)議等，以繳納保證金等形式將本金轉(zhuǎn)入配資公司指定賬戶，配資公司按雙方協(xié)議的配資比例將配資資金和客戶本金轉(zhuǎn)至其控制的證券賬戶供客戶使用，約定預(yù)警線和平倉(cāng)線，配資公司負(fù)責(zé)風(fēng)控盯盤，合同到期或達(dá)到平倉(cāng)線，三方協(xié)議終止。出借賬戶模式通過證券公司真實(shí)證券賬戶直接下單交易，不通過配資系統(tǒng)下單。

在該模式下，配資公司明顯違反了賬戶實(shí)名制管理的要求。根據(jù)《證券法》和《證券登記結(jié)算管理辦法》等有關(guān)賬戶實(shí)名制的管理規(guī)定，證券賬戶不得出借給他人操作。出借賬戶模式違反了賬戶實(shí)名制規(guī)定；《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》規(guī)定，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得出借自己的證券賬戶，不得借用他人證券賬戶買賣證券。但出借賬戶模式是否構(gòu)成證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，實(shí)踐中存在爭(zhēng)議。

三是虛盤配資模式。虛擬盤是配資公司的常見類型，即配資公司接受客戶委托后未將客戶委托下單至交易所，而是利用虛擬股票交易系統(tǒng)組織投資者進(jìn)行股票配資交易，投資者的交易指令和資金并未實(shí)際進(jìn)入證券交易系統(tǒng)，即投資者的資金沒有真正進(jìn)入股市，而是配資公司與客戶對(duì)賭或通過操縱系統(tǒng)侵占客戶資金。換言之，投資者的資金極有可能被配資公司所侵占。

四是客戶賬戶模式。主要指投資者提供股票交易策略，配資方提供配資資金，配資公司將配資資金直接轉(zhuǎn)入投資者的賬戶，由投資者進(jìn)行股票配資交易。但由于配資資金直接進(jìn)入投資者的賬戶，對(duì)配資公司來說風(fēng)險(xiǎn)較大，因此該種模式一般極少使用。

五是點(diǎn)買配資模式。主要指點(diǎn)買人（即資金需求方）提供股票交易策略，投資人（即資金提供方）提供配資資金和證券賬戶，雙方經(jīng)配資中介機(jī)構(gòu)撮合后進(jìn)行股票配資交易，并按約定分享投資收益。

三、場(chǎng)外配資行為涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪的認(rèn)定邏輯和辯護(hù)思路

系統(tǒng)分倉(cāng)模式配資不但構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券融資融券業(yè)務(wù)；對(duì)出借賬戶模式、客戶賬戶模式，構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券融資融券業(yè)務(wù)；對(duì)虛擬盤模式，涉嫌詐騙犯罪。

本文首先討論涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪的認(rèn)定邏輯和辯護(hù)思路。

根據(jù)《刑法》第二百二十五條第一款第一項(xiàng)的規(guī)定，行為人違反國(guó)家規(guī)定，未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)非法經(jīng)營(yíng)證券、期貨、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的，或者非法從事資金支付結(jié)算業(yè)務(wù)的，擾亂市場(chǎng)秩序，情節(jié)嚴(yán)重的，構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。又根據(jù)《證券法》第一百二十條規(guī)定，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，取得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證，證券公司可以從事證券融資融券業(yè)務(wù)，同時(shí)該條第四款也明確規(guī)定，“除證券公司外，任何單位和個(gè)人不得從事證券承銷、證券保薦、證券經(jīng)紀(jì)和證券融資融券業(yè)務(wù)”。可見，從事證券融資業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并且只能由證券公司從事。如果行為人在未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及相關(guān)主管部門的批準(zhǔn)，沒有相關(guān)經(jīng)營(yíng)許可證的情況下設(shè)立配資公司，那么其所從事的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)屬于非法經(jīng)營(yíng)證券融資業(yè)務(wù)，很可能涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪。

聚焦到針對(duì)場(chǎng)外配資的非法經(jīng)營(yíng)罪的辯護(hù)思路，有以下幾個(gè)重要方面。

其一，行為性質(zhì)是否不屬于非法經(jīng)營(yíng)罪規(guī)制的“證券業(yè)務(wù)”，而屬于普通民間借貸范疇，未實(shí)質(zhì)具備證券融資業(yè)務(wù)的核心特征，尤其針對(duì)出借賬戶模式，可結(jié)合實(shí)踐爭(zhēng)議，主張其僅違反賬戶實(shí)名制規(guī)定，未從事代理買賣證券等特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)。

其二，行為人無(wú)非法經(jīng)營(yíng)的主觀故意，其對(duì)場(chǎng)外配資需經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)不知情，誤以為自身行為系合法的資金借貸或中介服務(wù)，缺乏擾亂市場(chǎng)秩序的主觀意圖。此處需要注意的是，非法經(jīng)營(yíng)罪是典型的法定犯，該罪名的這一性質(zhì)映射至行為人的主觀故意上，在認(rèn)識(shí)因素層面，應(yīng)該要求行為人對(duì)于“法律規(guī)定”有不低于“明知”的認(rèn)知標(biāo)準(zhǔn)。

其三，行為未達(dá)到“情節(jié)嚴(yán)重”標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合相關(guān)規(guī)定，辯稱配資次數(shù)、涉案金額、服務(wù)對(duì)象數(shù)量未達(dá)標(biāo)，未向社會(huì)不特定對(duì)象經(jīng)常性提供配資，未實(shí)際擾亂證券市場(chǎng)秩序。

其四，區(qū)分配資模式精準(zhǔn)辯護(hù)，對(duì)系統(tǒng)分倉(cāng)模式可側(cè)重辯護(hù)其未實(shí)質(zhì)開展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，對(duì)客戶賬戶模式可辯稱配資規(guī)模極小、未形成經(jīng)營(yíng)性態(tài)勢(shì)，以此否定非法經(jīng)營(yíng)罪的成立。