佰維存儲這次真是殺瘋了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

開年才兩個月，一家公司就把去年全年的利潤賺完還有富余。

3月4日，A股存儲板塊在大盤震蕩中逆勢走強。Wind數據顯示，存儲器指數單日上漲2.83%，盤中一度漲逾5%。佰維存儲以“20cm”漲停報收，市值站上820億元。

而就在前一晚，佰維存儲公布了業(yè)績預告，公司預計2026年1月至2月歸母凈利潤為15億至18億元，同比增幅高達921.77%至1086.13%；同期營收預計40億至45億元，同比增長340%至395%。就在數日前，公司剛公布2025年全年歸母凈利潤為8.67億元。

這輪存儲價格上漲，是供需兩端共同作用的結果，而且并非短期擾動。

從需求側看，AI服務器的快速普及帶動了對企業(yè)級SSD、高容量內存的大規(guī)模采購，數據中心的存儲需求呈現出明顯的爆發(fā)態(tài)勢。

從供給側看，三星、SK海力士、美光三大存儲原廠將大量先進制程產能轉向HBM和DDR5等高利潤產品，用于傳統消費級和企業(yè)級的產能因此大幅收縮。

加上DDR4向DDR5的平臺遷移過程中，原廠普遍減產甚至停產DDR4，這一品類的市場缺口進一步擴大。由于存儲芯片擴產通常需要18至24個月，短期內供給難以有效補充。

價格層面，國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心今年2月底發(fā)文披露，自2025年9月起全球存儲器市場缺口持續(xù)擴大，截至2026年1月，DRAM與NAND閃存合約均價均創(chuàng)下2016年有數據記錄以來的新高。

集邦咨詢TrendForce預測，2026年一季度一般型DRAM合約價將較上季度再漲55%至60%，NAND各品類漲幅在33%至38%之間。花旗預計2026年全年DRAM均價同比上漲88%，NAND漲幅達74%。

國內存儲企業(yè)在這一輪行情中普遍受益，據Wind統計，2025年已披露業(yè)績預告的20家A股存儲企業(yè)中，14家預盈，佰維存儲和江波龍漲幅均超100%。國產替代的推進也在加速這一趨勢，海外大廠產能持續(xù)吃緊，國內部分下游廠商開始主動轉向國產芯片，帶動了本土存儲產業(yè)鏈的整體景氣度提升。

佰維存儲自身的業(yè)績走勢，把這輪行情的節(jié)奏刻畫得相當清晰。2025年一季度單季虧損近2億元，三季度才剛剛轉正，四季度單季凈利潤約8.4億元，幾乎占據全年利潤的九成，單季營收約47億元。進入2026年，這一勢頭進一步提速，前兩月的利潤預期已經超過2025年全年。

行情好的時候，行業(yè)里大多數人都能賺到錢。但賺多賺少，還是要看各家在產業(yè)鏈上到底有多少含金量。

存儲模組行業(yè)的普遍處境是：沒有晶圓廠，靠外購顆粒組裝出貨，技術門檻有限，利潤跟著行情走。佰維存儲創(chuàng)始人孫日欣早在2009年就逆勢自建封測產線，這個決定在當時看起來冒進，但為公司日后的轉型留下了重要基礎。

孫成思2015年接班后，持續(xù)將芯片設計、固件開發(fā)與先進封測納入同一體系，逐步形成了從晶圓到最終產品的全流程能力。公司在赴港招股書中援引弗若斯特沙利文的數據稱，目前全球具備晶圓級封裝能力的獨立存儲解決方案供應商，只有佰維一家。

這套能力的核心價值，在于讓佰維可以深入客戶的產品研發(fā)環(huán)節(jié)，而不只是接單出貨。在AI端側設備這個方向上，這種能力找到了合適的用武之地。公司的ePOP系列產品在低功耗、小體積和大容量上有針對性的設計，契合AI眼鏡、智能手表等穿戴設備的需求特點。

目前公司已進入Meta Ray-Ban、Google、小米、Rokid、雷鳥創(chuàng)新等廠商的供應鏈，2025年AI眼鏡相關收入約9.6億元，AI端側存儲產品合計收入達17.51億元。

快速擴張的代價是現金流的持續(xù)承壓，截至2025年三季度末，公司總負債超過84億元，資產負債率約64%，經營性現金流凈流出近15億元。

為此，公司2025年完成約19億元A股定增，資金主要投入惠州基地的產能擴充；同年10月向港交所遞交招股書，推進A+H兩地上市。

值得注意的是，景氣周期固然放大了利潤，但也掩蓋了一部分結構性問題。國內下游應用企業(yè)在產能緊張的環(huán)境下，正在承受持續(xù)抬升的采購成本壓力，這一傳導效應還在延續(xù)。

對佰維存儲來說，當前的高景氣是真實的，但技術積累和客戶深度，才是它能否穿越下一個周期低谷的真正依據。

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