河南
最近石油價(jià)格重新突破100美元，大家關(guān)心后續(xù)走勢(shì)。我提醒大家：警惕短期流動(dòng)性危機(jī)，但美聯(lián)儲(chǔ)終將放水。從過去幾年看，若石油價(jià)格繼續(xù)提升且中東局勢(shì)持續(xù)緊張，對(duì)流動(dòng)性的影響主要有以下幾方面。
第一點(diǎn)，中東資金可能流出美國
中東國家依賴石油收入，當(dāng)前石油銷售受阻，國內(nèi)開支仍在，因此會(huì)收回海外投資的美元。這些美元流向美股美債本是“新型朝貢”，但現(xiàn)在問題解決不了，資金必然回流。這對(duì)美債美股構(gòu)成流動(dòng)性壓力。
第二點(diǎn)，日本套利資金可能回流
日本有大量套利資金，源于兩方面：一是東亞特有的儲(chǔ)蓄文化；二是出口能力強(qiáng)、積累天量外匯。日元貶值背景下國內(nèi)利息低，資金持續(xù)流向美股美債。但當(dāng)前日本困境明顯——糧油物資管控、石油短缺致經(jīng)濟(jì)壓力大，匯率逼近歷史極低值。在此情況下，日本可能動(dòng)用資金回流維穩(wěn)匯率。
第三點(diǎn)，沃什上臺(tái)后難落實(shí)縮表加降息組合
我們此前反復(fù)提示，沃什過往政策主張是縮表加降息，若落地對(duì)市場(chǎng)沖擊極大。全球股市（包括美股AI板塊）靠泛濫流動(dòng)性支撐，縮表會(huì)產(chǎn)生邊際壓力、影響很大。此事近期將水落石出：4月份我大概率參加美國國會(huì)聽證，可觀察其政策表述。目前預(yù)估，因中東資金流出美國、日本資金回流壓力，沃什即便上臺(tái)，短期內(nèi)也會(huì)實(shí)行偏擴(kuò)表政策，縮表實(shí)際上做不到。
第四點(diǎn)，短期流動(dòng)性危機(jī)可大膽買入
中期來看，美聯(lián)儲(chǔ)終將放水。年初我告訴大家留10%現(xiàn)金倉位，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)第一周又提升至20%。這20%倉位的出手時(shí)機(jī)，就是流動(dòng)性危機(jī)真正發(fā)生時(shí)，便可大膽買入。此外，我們買的資產(chǎn)有基本面支撐，逢低買入中期無需擔(dān)心，問題不大。
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