談判大概率會破裂？

先追蹤一下昨晚《》里說的觀點，事實證明，確實精彩紛呈，分成加倉和減倉兩大類資金。

一、加倉比較猛的

1、融資盤，昨天進來160多億，創本輪伊朗沖突以來單日新高；

2、理財，昨天說了，創春節以來單日加倉新高，從今天的數據來看，還在加倉，算是春節以來的次高，具體邏輯，其實可以看昨晚的分析；

3、其他固收+投資者，昨天兩只可轉債ETF合計進來30億，創歷史第三高，僅次于24年的924和1008這兩天；

4、寬基ETF，昨天進來105億，其中市場里最大的中證500ETF和中證1000ETF（都是南方的），合計進來104億（占比接近100%了），其中中證500ETF（510500）單日進來74億，創924行情以來的第三高，僅次于24年9月30日和25年的4月8日，這顯然也相當“反常”，可以合理推測是特定機構的行為。

二、減倉比較多的

1、行業主題ETF和港股通ETF，全部逢高出貨，分別凈賣出40-50億左右；

2、港股南下合計凈賣出200多億，其中盈富基金就賣了90多億，此前說過，港股南下的日度數據沒必要看了，都是做T的資金，看月度合計就行。

因此，場內的資金逢高出貨+場外的資金回補倉位，這兩種情況，昨天是同時發生的。

回到今天的市場。

今天亞太股市，以及歐美股指期貨，全線小幅回調，下圖，而截至今晚，WTI原油已經重新向上觸及了100美刀。

核心是中東局勢仍在不斷搖擺，今天一早有解讀《》。

從最新的情況看，有三件事值得關注。

第一，下圖，按美聯社的報道，以色列對黎巴嫩發起攻擊，死了180多人（R.I.P），創本輪沖突以來最大傷亡，顯然夜壺那邊是在上強度。

第二，下圖，按理說，今天美國和伊朗代表要在巴基斯坦會談，但伊朗駐巴鐵的大使，發了個預告后馬上就自己刪掉了，顯然是有人認為時機不對，伊朗認為有必要繼續“擺擺姿態”。

第三，下圖，美國宣布霍爾木茲海峽已經通了，但按照華爾街日報的報道，昨天攏共就通過了4條船，反而創4月以來的單日新低，且油輪被停止通過——顯然，不只有川寶會玩談判前極限施壓的招式，而最新的消息是，伊朗宣布在停火期間，每天允許不超過15條船過去，實際就是強力設卡。

昨天我們提到，中東局勢仍有不確定性，有必要繼續做好適度的反脆弱屬性。

這里，核心就在于，美國、伊朗、以色列，有四條難以根除的結構性矛盾（我自己總結的，但我不是專家，再強調一次）。

1、關于保留鈾濃縮能力。

對以色列來說，伊朗擁有核武器，就意味著其有滅頂之災的風險，因此必須鏟除。

對伊朗來說，放棄鈾濃縮，就意味著放棄部分主權，在國內會被視為投降派。

對美國來說，川寶自己都說了，出兵是為了移除伊朗的核能力，如果沒有兌現，那就徹底師出無名了，川寶內部壓力會更大。

這是第一條結構性矛盾。

2、關于維持代理人網絡。

對以色列來說，黎巴嫩真主黨這些，都是身邊的炸藥包，如果伊朗繼續資助，那可能時不時就會來個恐襲。

對伊朗來說，其海軍、空軍、常規力量都被摧毀的差不多了，現在就只能靠彈道導彈、無人機以及代理人網絡，維持威懾，而導彈射程有長有短，真主黨這種在以色列身邊的位置，其實就提供了戰略縱深，可以實施快速打擊。

這是第二條結構性矛盾。

3、關于美國對以色列的約束。

對以色列來說，核心是生存空間，至于說美國的財政壓力，霍爾木茲海峽是否通行等等，其都不care。

對伊朗來說，如果美國壓不住以色列，那就其實沒啥好談的，你不給你家的狗栓上鏈子，那我隨身帶根狼牙棒也很合理吧。

對美國來說，可能既沒有能力，也沒有意愿，為以色列擔保。

這是第三條結構性矛盾。

4、關于霍爾木茲海峽。

對美國來說，如果伊朗“實控”霍爾木茲海峽，那其在海灣盟友地方的信譽就大打折扣了。

而對伊朗來說，其已經確認這是唯一的一張牌，否則就毫無籌碼可言。

這是第四條結構性矛盾。

綜上，這些結構性的矛盾，目前看來都是無解的。

伊朗沖突，到最后可能就和俄烏沖突一樣（俄烏也是結構性矛盾，誰做出讓步，誰在國內的執政合法性就可能出現問題），沖突的烈度下降，但沖突長期化，而且中東的代理人戰爭問題，還比俄烏更加復雜。

以上，也都是鄙人的一家之言，再強調一次，我不是這方面的專家，做這些分析或者研究，其實是為了讓自己更加“謙卑和無知”——既然看不出解法，那就別去拍胸脯說“我覺得會怎樣怎樣”，而是老老實實做好迎接各項情景的準備。

從投資的角度出發，沿著上述沖突烈度下降、期限拉長的思路，會有幾個大概率的結果：

第一，油價的中樞，相對戰爭前抬升；

第二，美聯儲等降息節奏，放緩；

第三，全球股市的估值進一步抬升空間有限，需尋找更多盈利驅動型的機會；

第四，也不用對股市過度擔憂，參考俄烏沖突，隨著時間的推移，影響會逐步鈍化；

第五，美元霸權的削弱、世界走向多極化是確定性的，在配置上，繼續堅持非美地區的暴露，尤其是看好人民幣資產跑出相對的超額——此前說過，MSCI全球這樣的指數，美股占比60%以上，A+H占比不到3%，這顯然不合理，需要有個長期再平衡的過程（尤其在A股結構性改革持續推進，夏普比率全球領先的背景下），具體到微觀層面，海灣的王爺們也不傻，不可能把錢都押注在老美一家身上。

另外，橋水的創始人，達里奧，最近在中國，見了誰，大家可以自己微信里搜一搜。

其自己也不掩飾地承認自己是“領導的朋友”——在最新的文章《The Big Thing: We Are In A World War That Isn’t Going To End Anytime Soon.我們正處在一場短期內不會結束的世界大戰中》里，其提到，：

“我與中美兩國的高級決策者（以及領導層之外的人）同時保持了長達42年的美好關系，所以在過去，尤其是在這段充滿爭議的時期，我一直嘗試以兩國領導人都欣賞的方式支持雙贏關系。”

個人覺得，他的國際政治相關的觀點，還是值得參考學習的，畢竟是少數同時有中美高層信息源的人物，我4月8日11點，在星球發過上述文章的中英雙語全文，以及相應的解讀，沒有看過的球友，建議再閱讀一次，下圖是notebook做的文章核心內容。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、A股，媒體發布小作文，該不該受到處罰？

跟進一個事情，此前《》提到的，界面新聞報道的某光伏企業，獲得百億訂單，然后企業急忙辟謠的事情。

下圖，該票當時兩漲兩日后，從高點已經跌了18個點了，今天一度回到了小作文之前的位置。

這里就有兩個問題。

第一，因為小作文虧了錢的投資者，能否找媒體索賠？

第二，客觀來說，企業都第一時間辟謠了，結果在辟謠后，這票還在第二個交易日創了新高，所以，有些投資者，坦率說，也不值得同情......

另外，說到光伏，下圖，去年因為反內卷而大漲的多晶硅，一路暴跌，完成腰斬，也回到了反內卷小作文的發起的位置了。

2、表韭基金投顧的跟投操作。

今天作為跟投人觀察到，表韭全球有發車，理由如下。

首次跟投的伙伴，可以通過公眾號菜單欄找到入口。

還是此前的觀點，拉長來看，QDII基金的限額收窄仍是大勢所趨，這和海外股市跌不跌無關，而是因為機構、以及很多個人投資者，都開始了地區分散、多元資產的配置姿勢，因此持續會有增配需求——最近這輪基金公司的QDII額度獲批后，部分產品可能會提升限額，但這個窗口期預計很短暫，可能就2-3天，因此對絕大多數投資者而言，通過表韭全球這樣的投顧組合（單日限額2萬），作為增配海外的常規品種，依然是首選之一。

就聊這么多。

求贊、在看。

風險提示：全文若有涉及個股的內容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實上，本賬號從不進行薦股。