今天市場跳水的兩個原因

昨天咱們提到創業板全收益的點位已經超過了2021年的牛市頂點，而今天開盤后，不算分紅的創業板指的點位，最高摸到了3599.98點，也超越了21年的3576點，但基本開盤就是最高點，日內一路跳水。

下圖，是今天創業板指，以及日韓股指的走勢圖，下半部分紅色框框那段跳水基本是同步的，主要和海外局勢變動有關。

從最新的情況看，下圖，老美準備向中東增派幾千名地面部隊，持續向伊朗施壓，消息發布后，美股期貨日內也轉跌，但幅度不大。

因此，海外局勢的變化，算是導致市場集體跳水的一個原因。

而對A股來說，可能更核心的原因，還是我們昨天《》提到的擁擠度的因素，以及高擁擠度下，板塊切換帶來的巨大波動。

一方面，從價格因素來看，上面也提到，創業板指開盤后是到了3599.98這個點位后，開始跳水的，這么精準的數字，你說和量化沒關，也沒人信——很多人推測，目前量化占A股的成交量可能在30-40%甚至更高的水平，在關鍵點位設個閾值，也可以理解。

另一方面，擁擠度的背后，是板塊切換時，帶來的高波動。

我舉兩個例子。

A股方面，今天GPU方向傳出利好，下圖，很明顯，資金快速向GPU方向涌入，沐曦、摩王、寒王等統統陡峭式拉升，而前期最猛的CPO板塊則一路滑跪，這是一個蹺蹺板。

港股方面，昨晚創新藥傳出利好（下面再解釋），下圖，可以看到恒生生物科技一路走高，而AI大模型雙巨頭則一路狂泄，這也是資金的蹺蹺板。

另外，多解釋一句，昨晚在評論區也提到了，咱們的核心觀點一直沒變過，在前所未有的低利率時代，擁抱優質股權投資大時代，倉位是核心、配置要均衡，中短期內適度提高反脆弱屬性——然而，之所以提示風險，在于此前反復提到的，不斷在擁擠度上升過程中追逐熱點，不斷割肉，是很多散戶虧錢的主要原因，還是希望虧錢的人能少一些。

在具體投資上，也是此前說的，對個人投資者來說，這一輪，最友好的姿勢，是以多資產為核心的基金投顧或者FOF產品——別嫌賺錢慢，誰笑到最后，誰笑得最好。

另外，從中長期視角看，今天下午，有兩個非常重磅的消息，值得大家關注。

第一，是央媽下午16點多發布的，《關于調整銀行業金融機構境外貸款業務的通知》。

下圖，簡而言之，核心其實就是支持企業走出去，支持出海。

看過咱們《》的，應該還記得，下圖，咱們明確提到過，企業加速出海是大趨勢，而我們的金融等各項配套措施是相對不足的，跨境金融服務，未來是個大需求，大課題。

第二，是下午17點左右，國辦發布的《關于深化投資審批制度改革的意見》。

下圖，簡而言之，就是約束地方政府投資，底層邏輯，可以和反內卷等聯系在一起。

兩個新聞合在一起看，中長期的趨勢已經明確：

別內卷！向外看！屬于中國的大出海時代，正加速進化。

對這個國家，對這個民族的發展，我個人充滿信心（這條不用五毛）。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、港股，終于可以聊一聊創新藥了。

今天，港股整體的貝塔，要比A股跑的好一點，下圖，恒生科技雖然漲了一點，但其實是低于預期的，因為美股那邊的軟件ETF（IGV）最近兩天漲了6個多點，而七巨頭和中概股昨晚也領漲美股，今天恒科的高開低走，顯示出市場還是缺乏信息和動能的。

另外一方面，生物醫藥板塊則領漲全市場，其中，流動性最好的港股創新藥ETF廣發（513120，場外份額是019671）大漲近3.7%，凈值創1月中旬以來的新高了，成交接近90億，在權益ETF里斷檔領先。

下圖，昨晚有讀者留言，這還真就等到了。

觸發今天大漲的，確實也是因為昨天傍晚國辦印發的《關于健全藥品價格形成機制的若干意見》，下圖。

我用一個大一點的框架，解釋一下這個《意見》。

從創新藥企業的營收角度出發，可以分兩塊。

一塊是出海，也就是license-out，這塊景氣度依然非常高，一季度中國創新藥對外授權交易額超600億美刀——如果拉長來看，創新藥是國內少數，既能體現咱們的工程師紅利，又能順利出海的行業，你想國內的互聯網企業，就很難賺海外的錢（AI硬件反而好一些，本質是token出海）。

另一塊當然就是賺國內的錢，但原來大家對這塊比較悲觀，擔心新藥研發出來后，能不能進院？進院后能不能上醫保？上醫保后價格會不會壓得太狠？而這次《意見》的最大意義，就是穩定了這三個問題的預期，對國內的創新藥企來說，這意味著未來不再只是“進醫保換放量”的單一路徑，而是院內醫保+院外自費/商保+更合理首發定價的組合路徑，因此市場就可以把價格和支付的預期，上修一些。

后者就是今天整體A+H醫藥板塊上漲，而港股創新藥領漲的邏輯。

2、黃金，市場關注海外央行賣金的消息。

下圖，市場有注意到，土耳其、俄羅斯等央行，近來因為各種原因，在減持黃金。

怎么看到這個問題？

個人認為，這恰恰說明，黃金作為“儲備貨幣”的作用，在發揮作用，從數據來看，截至目前，全球央行的儲備貨幣中，黃金的占比，已經基本反超了美債。

在遇到匯率沖擊等重大風險的時候，用流動性好、易變現的資產，去抵御風險，這不就是儲備資產應該有的作用嗎？

中長期來看，去美元化，或者換個說法，儲備貨幣多元化的趨勢，不會停下。

3、表韭基金投顧的跟投操作。

無。

對了，昨天提到的，4月的雪球參考，在各個持有人群里都抽了不少，純粹是滿足大家學習的熱情。

已跟投還未入群的伙伴，也可以通過公眾號菜單欄，找到入群的入口。

就聊這么多。

求贊、在看。

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